2009年1月11日，“2008年度观察家年会”在北京隆重召开。图为国元证券股份有限公司总裁蔡咏。（来源：新浪财经 陈鑫摄）

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　　2009年1月11日，由经济观察报社主办的“2008年度观察家年会”在北京隆重召开，本届年会的主题是“2009行动纲领：变迁·角色·责任”。新浪财经全程直播本次论坛。图为国元证券股份有限公司总裁蔡咏。

　　蔡咏：谢谢大家，首先感谢会议主办方《经济观察报》给了这个机会，同时今天题目就是报社给我出的。所以我就从微观角度谈一下，在09年我们财富我们资产如何能够保值和增值？

　　那么要谈今年情况首先简单回顾一下去年一年是一个大概的什么样的情况。08年总体来说投资者是损失惨重，大家知道现阶段居民财富主要是表现现金，存款，房产，股票型基金，06到07年股市大牛市引发居民存款大搬家，许多居民有了好了收入。但是好景不长，07年下半年大熊市令多数投资者损失惨重。这里简单说一些股票方面08年下跌65%，深圳综指下跌61%，损失26万亿之多。在基金方面股票型与混合基金平均损失40%，最多高达75%，QD平均损失30%，基金管理资产净值减少130万亿人民币。与价格调整相比成交量萎缩，带来流动性的不足，更加令人不安，在国际上面，刚才已经讲了很多了，就不说了。股市方面08香港恒生指数下跌48%，次贷危机导致美国居民失去房屋。

　　那么从中外看，国内股市进入2007年以后泡沫放大，平均市盈率高达70倍，大小非解禁泡沫打破，海外金融危机通过出口传递使得国内经济乃至居民财富危机难以消失。由于信用缺失刺激住房带宽创造的规模庞大衍生品带来的。但是在国内不一样，国内市场是由于市场基础性建设缺乏，创新不足，管制过度，单边式造成的泡沫，海外是由于自由化过度，放松监管导致的泡沫泛滥。针对两者治理是不不同，国内金融市场严格管制帮助中国金融体系，证券行业免受重大冲击，保证中国据居民财富。

　　下面就简单谈一下我个人的一些看法，也是对于目前，今年的一年甚至是大半年的我们的一个情况，我在证券市场工作了18年，做总裁7年，每天跟大量客户接触，确实感受过去一年客户损失，感受是比较深。那么今年我们建议简单几个方面，难忘08年过去，09我年能能否保证财富安全，如果可以，在保证财富的切断下，我们能否使财富有所升值。第一个最传统就是持有现金，在危机四伏的情况是还是现金为王，但是我们看到08年以来银行利率在大幅下跌，活期存款的利率0.72下降到0.32，预计09年银行隔行存款利率还会有较大的下降。因此尽管持有现放在银行是可以，伴随货币政策进一步放松，下半年通胀有可能再次抬头。这次大家对中央政府1万8千亿投资将会在今年下半年带来流动性过度，以及通胀有一定担忧。早上有的先生说对于他的功能，他的效率投资基于对下半年通胀也会有一定的影响。

　　第二方面是购买债券，08年股市大幅下跌，但债券发行成两旺局面，伴随宽松货币政策，一年利率有较大下浮空间，一定程度上涨，同时股市具有显著翘翘板效应。09年上半年投资国内债券是非常稳定的回报，建议投资者可以长期持有债券，可以根据情况赚取适当价差。但是随着利率到位，下半年债券市场面临振荡，我们预计上半年债券市场可能没有问题，但是下半年要略微小心。

　　第三关注投资与固定收益类产品基金，这个是我们后期大概比较希望听到，专业人员运作可以在银行买卖，通过回购实现放大效应，比普通投资者直接投资更具有优势。因此要关注债券的普通投资者更适合购买债券投资，或者投资固定收益产品券商理财产品。我们最近刚刚发了黄河二号，产品还是比较理想，发了90多亿，受到投资者欢迎。2008年债券性平均收益率不6%以上，同时货币基金有低风险高流通性特点，同时也是很好的替代产品。

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