2009年1月10日，“第十三届(2009年度)中国资本市场论坛”在中国人民大学逸夫会议中心隆重召开。图为中国证监会前主席周正庆。（来源：新浪财经 陈鑫摄）

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　　从我国资本市场18年来的实践来看，只要我们善于运用正确的理论去指导，组织运用得当，它对于推动经济改革发展可以发挥的积极作用至少有六个方面：

　　第一，有利于持续稳定筹集长期资金，支持全面建设小康社会，实现经济总量翻两番的宏伟目标。而这种这种长期资金只有通过资本市场大力扩张直接融资才能达到。18年来境内外筹资资金总额已经累计将近3万亿人民币。

　　第二，有利于推动深化改革转化经营机制，建立现代企业制度。举个例子，2006年，4家国有银行先后进行股份制改革，迅速剥离了不良资产，解决了历史遗留的难题，完善了公司治理结构，建立了现代银行制度。4家银行的资本金使他们的资本足率大幅度提高，一举跨入了世界的先进行业。不然，很难应付此次金融危机带来的影响。

　　第三，有利于社会资源的优化配置。社会资金通过资本市场投向优势企业，有利于促进经济结构的调整，增强企业自主创新的能力，加快发展了高新技术。

　　第四，有利于通过资本运作提高了保险金的充收益率，增加财富的机会。

　　第五，有利于更多的群众的财产型收入的增长，这必然对扩大内需产生积极的影响。

　　第六，有利于参与国际金融市场，扩大国际交流，为我国的请进来、走出去，参与有利的竞争创造条件。

　　资本市场发展的实践，使我们深深地体会到，只要在小平同志理论和科学发展观的指引下，坚持改革开放，就一定能推动中国特色资本市场稳定健康的发展。也使我们深深体会到，只有保持资本市场持续、稳定、向上发展，尽量避免短期内的大起大落，才能更好地发挥资本市场的各项功能，真正实现三个有利于。

　　相反，持续低迷的市场，必定给经济的发展带来负面的影响。对于资本市场运行中暴露出来的种种缺陷和弊端，要及时采取经济、法律、行政的各种有效手段进行调控，予以校正或纠偏。

　　当前，由于国际金融危机的冲击，加之种种复杂的国内因素的影响，我国的资本市场又陷于低迷的局面。党中央国务院为了稳定经济、稳定资本市场，已经出台了多项政策措施，这是十分正确的和必要的。然而，目前已经出台的政策、措施，主要是针对实体经济，由于政策传导的滞后效应，要真正地产生实际效果，至少需要半年左右的时间。

　　为了缩短经济调整的时间，把损失降到最小的程度，可以扩充补充出台一些刺激虚拟经济的政策，以弥补刺激实体经济的不足。一方面虚拟经济是实体经济的晴雨表，它能提前反映人们对于实体经济未来变化的预期，引导人们对于实体经济前景的判断。另一方面，股票、证券价格的变化，对于居民财富增加，具有乘数效应。

　　比如说股票价格每变化一块钱，就会以流通总股本为成数加以放大，并影响到全体股东的财富总额。而且，股票市场市值增加形成的财富效应，会直接刺激消费的增长。应当说，这方面财富效应的增长潜力是巨大的。

　　2008年我国股票市场经历了前所未有的重大调整，跌幅达到了65%，股票市值跌去了20万亿。如果能够加快扭转股市低迷的现状，随着股票市值的上升，就可能数以万亿计的资金投向消费市场。我们应当采取更加大的力度，采取更加有效的措施去启动资本市场，促进股市稳步回升，重新形成财富效应。这对于稳定市场的信心、刺激居民的消费、拉动内需、搞活楼市和车市等消费市场，会产生立竿见影的效果。

　　因此，我建议在已经出台的搞活资本市场的诸多政策的同时，能否考虑尽快研究建立资本市场发展稳定基金。过去我们曾经说过平准基金，大家搞不清什么叫做平准基金，我这里证明一下，这就是资本市场发展稳定基金。专门对股票市场发挥适度的调控作用，主要目的是防止市场短期内的大幅波动。针对市场出现了非理性的上涨或者下跌，通过这支基金配合其他的相关政策进行调控。就像亚洲金融危机期间，香港就曾经通过盈富基金的运作，对股市稳定起到了很好的作用。

　　基金的筹措可以考虑由三部分组成，一是中央财政支持一部分，可以考虑把印花税的收入运用于建立基金。二是市场筹集一部分，可以考虑筹措一部分投资者保护基金和证券交易所积累的资金。三是外汇储备转化一部分，可以考虑以主权基金的形式投资海外市场的模式。而面对国内市场的良好投资机会，同样应该积极参与，这也是符合外汇储备运用原则的。

　　建立资本市场发展稳定基金，可以考虑由证券主管部门管理，由人民银行和财政部门联合监督，我的发言完了，谢谢各位！

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