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图文：浦发银行资金总部总经理邓鼐斌演讲(2)
在中间交易以外还有另外一个往上和往下的1%的程序，我们给客户的汇价，每天只能够在中间价往上和往下1%，如果超过这个价格的话我们就犯了外管局的法律。所以外汇市场是通过外管局这样来管，每天都会有区间。人民币在未来升值、贬值对这个区间也是有关系的，如果市场一直往这个导向升值贬值的话就会碰到这个区间。有了这个大概情况以后，我们可以看外管局对人民币的管制很严格。在这个情况下美元的走势如何，从短期来讲美国是很高兴的，如果美国自己的经济不好的话，整个市场的经济会更不好，钱会跑到美国的国债去，不会跑到别的地方。所以最近一个月以来，美国国债的利率降的很厉害。如果美国的经济好了，这些钱跑到哪里？又跑到美元，只是不是跑到美元国债，而是跑到其他渠道。所以从短期来讲，大家都觉得长时间都那么烂，没有一个地方比较保险，如果有任何危机的话，所有的钱立刻跑到所谓的安稳的地方，就是去买美国国债。
在贸易方面，我们现在贸易的数据很差，我想请问在座各位一个简单的问题，如果今天的出口数据很差的话，是不是因为今天的金融危机或者金融海啸很差很差，这个金融危机、金融海啸什么时候发生的？一两个月以前发生的。一两个月以前市场的情况到实体经济也是一两个月以前，是不是也有另外一些因素，我们可以更深入的考虑一下。如果长三角和珠三角在9月、10月的时候，很多进出口企业困难开始形成。什么原因？在年初的时候人民币贷款有一个很严谨的政策，出口退税的问题，能不能够拿到贷款，在今年年初的时候拆借，包括中国开始实行《劳动法》，这是中国内部的状况。外部的状况，石油的价格在6月147，无论是内部还是外部的状况，所有这些因素都使得出口很困难的企业活不下去，他们到了8、9月份的时候很多开始倒闭。我刚才说的所有因素如果大家认同的话，这些因素跟这次金融海啸有什么关系？我不是说没有，只是说现在看到的问题很可能不是现在所谓金融海啸。
我们也跟大的出口商谈过，现在跟年初比，环境对他们好还是坏呢？两个方面，一个是出口订单，另一个是成本。在成本方面，对他们来讲差不多是历史上最好的机会，国家有很多优惠政策，从前他们求银行，特别是出口的时候拿北京贷款的话，基本上很难。现在的石油已经停到大家都不想要了。在现在客观的环境里面确实给了我们很多出口上的空间，从成本的角度来讲，是要比年初好很多的，他们还有什么问题呢？就是订单。我问过他们，在长三角是一个很好的例子，有没有订单来？我估计他们说没有，不过他们说有。有订单成本又那么好，为什么还觉得困难？他们说不敢去接触订单，因为他们怕订单随时会取消。现在拿了一些订单，收了一些定金，然后去买材料，他们现在担心的是这些订单会不会被取消，如果取消的话就会麻烦，这才是他们最害怕的时候。他们说成本没问题，订单也有，只是他们不敢接。不但是这些企业，很多企业也同样，特别是到了年底，尽管有机会大家也不敢动，因为大家都看不清楚。
出口是不是很差？这样的情况延续到明年，对中国进出口，特别是从这两方面影响到人民币和外币的需和求是怎么样的？我个人有一个不太悲观的观点，大家都是在等，等市场稳定，他们希望看得清再进去，看不清不进去。不是我们看不到市场有机会，现在我们不敢进去，因为第一金融业有风险，第二大家都觉得先看清楚再进去。所以大家现在不是不动，而是没有机会给他们动。这个现象是否可以延续到明年呢？绝对有可能。不过明年会不会继续这样延续下去？除非大家都不用干活，明年一年什么东西都不做，不然的话总会有一点举动。只是大家都希望看到，我不需要看上海的股票升上去，只需要看它不要再很大程度的掉下去。包括金融市场，包括外贸。
对人民币的需求第三个方面就是投资，今天外管局的领导也谈到，有一些所谓的热钱，在最近一个月也有一些流出。请问大家不要看中国的投资者还是外国的投资者，全世界的投资者只有一种，哪里有钱就到哪里，2009年全世界经济，有哪一个国家有超过5%的GDP的增长？有哪个国家有8%和9%的增长？不一定说这8%、9%的国家风险最低，而是还有什么更好的选择。最近我们在市场里面也听到一些朋友说，他们好象感觉到QFII投资者已经开始有活动，不过年底绝对不会很活跃，这个也是一个信号，这个投资明年很可能中国是全世界很少数能够有一个比较稳定可观的回报。如果把这几个全部加起来，我个人是比较看好人民币，我看不到人民币有一个很大的贬值，从经济和市场行为来看，我个人看法对人民币的需求，无论是对进出口还是对投资来说，我是比较乐观的。
银行只能在正0.5和负0.5之间波动，整个区间就是1%，其实700点一天是很宽的区间。如果把这个区间的波动率和美元兑欧元相比，如果每天上升1%，基本上和美元兑欧元每一天波动时候的波动率差不多，尽管人民币好象管制的很严格，其实如果人民币在1%的区间上下波动的话，它的波动率不会失衡。而且波幅是700天，但是每天只有100点到200点，所以这个波幅足够应付市场对客户的需求。所以从市场来看，我个人认为明年没有需要把区间放大。
谢谢大家。