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图文：浦发银行资金总部总经理邓鼐斌演讲
2008年12月20日，由商务部国际贸易经济合作研究院主办的“中国进出口企业第七届年会”在北京威斯汀酒店召开。新浪财经独家图文直播此次会议。图为浦发银行资金总部总经理邓鼐斌演讲。
邓鼐斌：首先讲两句话，第一，我其实是一个假老外，我是从香港过来的，所以在这里我唯一是一个最不懂中国实际情况的人，所以我的发言中有不对的地方大家积极指正。第二，我的普通话不是很清楚，如果有不清楚的地方大家可以随时提问。我今天会讲未来人民币的走势会怎么样，这是大家比较关心的。刚才有不同专家从经济的实际情况，以及从政策上给大家意见。我希望从另外一个角度，也就是从市场的角度给大家一点不同的意见，让大家有一个比较完整的角度去参考一下。
以人民币为例，我们可以看到中国外汇买卖时机，大家估计一下每一天在中国市场的外汇交易量，和每一天经常帐目的比例大家是多少，或者说每一年的比例是多少。一个是实际上的买和卖的外币，另外一个是中国总的人民币兑外币的交易量。其实这是外管局没有公开的数字，我也不能公开，只是我们有一点感觉。这个比例大概是5-10倍左右，每一天在市场里面实际上对于人民币的交易，很可能是5-10倍左右。很多时候大家从实体经济来估计判断外汇走势，这是对的。不过如果用这个方向来判断每一天，或者中期和短期走势的话，常常大家会发现有很多误差，这个误差不代表我们错，只是因为短期的外汇走势绝大部分是市场短期行为而判断，而市场短期行为不一定每一天都会很固定的受经济实体的影响的。从人民币来讲很难说清，如果我们从最近欧元和日元的走势来看，大家可以看到欧元和日元在最近一个多月里面波动很大。如果看美国和欧洲、日本的经济，会不会在一个月里面波动的那么剧烈？到底是什么原因呢？其实很简单，市场在过去5到10年里做了很多套利的交易，当市场有改变的时候套利的交易会来平仓，大家往同一个方向走的时候市场会推到极端。这个现象把市场推的很远，整个欧元汇率也推到很大的距离，不过这是跟日本、欧洲、美国的经济来讲，怎么样在一个月里面实体经济有那么大的改变，纯粹是市场一些交易行为而带动的。
从这个因素来讲，我们怎么样知道市场是什么样的趋势？中长期来讲，我们可以看实体经济的发展，不过短期来讲有一个很重要的，我们需要了解到底市场背后有什么交易，这个交易的目的是什么，而且他们交易的需要是什么。这些交易很多，都很可能是对市场的博弈和套利的行为。而实体经济怎么样影响这种行为的，只是通过对未来经济的预期来影响这些行为而已。我们考虑长期的经济实体怎么做，考虑到政府的政策希望怎么样去影响，特别我们今天关注的是人民币和短期的市场行为。我们尝试从这几个方向总结来看，到今年年底我们看到的现状和明年年初，整个市场的方向大概会怎么样。
我想花很短的时间给大家介绍一下现在外管局怎么管理的。我们说人民币有一个区间，只能够在那个区间里交易。大家知道这个区间是怎么样形成的？外管局通过这个区间怎么样影响到银行和你们实际的买卖的外汇差价？一定要了解这个原理才知道到底这三个因素，经济、政策和短期市场行为怎么样影响到汇率走向。外管局每天早上在9点以前，22家企业都要给他们一个估计今天人民币的汇价作为参考，他们再其他的外币，把两个进行判断，再加上自己的政策导向，每天制定出一个中间价。这个中间价就是当天的神一样，一定要很严格的参照。这个中间价怎么样运作？在银行、市场里面，我们只能在中间价以上的0.5%和以下的0.5%做交易，包括买卖差价一定在中间价以内。如果市场超过这个中间价怎么样？如果一碰到往上或者往下0.5%的话要停下来，不能买，只能在这个中间价交易。如果大家觉得那个价格不合理，就变成没有市场不能交易。两个星期以前就发生了这个情况，已经碰到最上的价格，大家觉得那个价格还不能够供求平衡，让整个市场停下来，这个绝对有可能地已经发生过。