“2008第七届中国企业领袖年会”2008年12月6日-7日在北京召开。新浪财经独家全程直播此次大会。图为中国国际金融学会副会长吴念鲁。（来源：新浪财经 陈鑫摄）

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　　新浪财经讯 2008年12月6日-7日，由中国企业家杂志社主办的“2008第七届中国企业领袖年会”在北京召开，本次年会的主题是“开启新的三十年”。新浪财经独家全程直播此次大会。图为中国国际金融学会副会长吴念鲁在主题论坛“中国金融新战略”上发言。

　　吴念鲁：大家好！关于次贷危机所引起的华尔街风暴、金融危机，现在到了实体经济，而且危机还没有到底。我用简单的时间，把这从一个理论的高度，我们把它概括一下。

　　这次危机的深层次的原因，我把它归纳成八个失衡。

　　第一个失衡是所谓流动性的失衡。流动性过剩和流动性不足的失衡。为什么是这样子？从1973年，美元和黄金同构以后，我们说美国的货币体系，已经变成了美元本位，本来应该是金融本位，那就是为美元无限量的发行开了方便之门。总体来讲流动性是过剩的，但是因为经济有周期，所以在某些时候突然出现了不足，因此流动性的失衡是这次危机根本的根源。

　　第二个是金融创新和监管的失衡。现在金融创新本身是一个双刃剑，在某种时候对经济和金融引发了刺激的作用，但是过多了或者是没有监管了，肯定是要起到反作用。我们说美国次贷，美国的CDO和美国的CDS，就是说美国的这些产品，现在到了几十万亿，有的是上百万亿，特别是CDS这种产品，它的问题已经到了1.2万亿。

　　第三个失衡是放任和干预的失衡。最近这30年来，撒切尔和里根所鼓励的自由化市场调节，这些东西使得整个经济失衡，大大地放松，不要干预造成了整个经济的持续遭到了混乱和破坏。

　　第四个失衡是虚拟经济和实体经济的失衡。我们前面讲的三个失衡，促使了虚拟经济的无限庞大。我们讲虚拟经济和实体经济本身是可以相互促进的，但是过了一定的量，肯定是要出问题的。我们说美国为什么它是一个非常强大的经济强国，而且同时它也是资本大国和资本强国？因为它是两块，一块是虚拟经济，一块实体经济，既然虚拟经济超过了实体经济，它不相匹配，比例失调以后形成了泡沫，泡沫破了以后问题就不堪设想。因此，这次危机本身的爆发，应该说是泡沫的爆发。因此，它在经济全球化和金融全球化的背景下面，危机来的复杂性和联动性、牵连性、传导性非常非常严重。

　　第五个失衡是金融资产的配置和金融价值的失衡。西方经济学的精髓是什么？是讲资源的配置怎么合理、怎么最佳。如果这个配置有问题，像世界上发生的大大小小的矛盾，我们说世界上发生了所谓的战争，甚至是冲突，甚至是动乱，它的根源很多都是为了争夺资源。因此，我们说从金融资源的配置来看，由于美国作为一个霸权，作为一个全球的支付工具和流通的手段，甚至是储备的手段，我们看现在全球有6万多亿美元的外汇储备，那么这个外汇储备里面，在地区来看是非常失衡的，从国家来看一共6万多亿，一半是在亚洲，中国现在外汇储备将近2万亿。因此，这种配置的失衡，是有问题的。当然，这种配置的失衡，我们中国和美国一种特殊的经济贸易结构的关系所造成，我们自身也要加以检讨和改善。在这种情况下，我们从更广义、更深层次来看，整个的金融资产的配置，也是更加的失衡。刚才讲了，从衍生产品来看是上百亿，从CDS就60多万亿，这种分布在每个国家的资本市场上，分布在每个国家的投资人手里等等，但是它整个的配置也是失衡的。这种失衡同时也是过度集中在美国，在这种情况下，必然导致金融资产价格的失衡。因此，我们知道在某一个时候，金融资产的价格不断地飙升，一下子上了2元钱，像雷曼的股票一下子涨到了将近60多块，一跌跌到了2元钱以下最后破产了。