2008年12月2日，由深圳证券交易所、深圳市人民政府 、资本市场研究会主办的“第七届中国证券投资基金国际论坛”在深圳五洲宾馆召开。新浪财经图文直播此次会议。图为莫斯科银行间交易所基金部总监Pavel-Ivanov。(来源：新浪财经 白鹏辉摄)

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　　这也是说这个危机是从发达国家转到发展中国家，一个外国投资公司，它会对其他国家产生影响，也就是说这也是资本国际流动它所带来的影响，这样就会带来股票市场的大幅度下跌，同时它也就直接影响到基金市场共同基金的表现。

　　再来看一下流动性的问题。从这张表上(现场PPT)大家可以看到，几乎所有的证券交易所它都是丢失了一定的流动性。

　　我们再具体来详细的看一下俄罗斯证券市场的情况，看交易价值的比较。市场的参与者，还有资产管理公司，他们的流动性都是下降，没有办法来满足赎回的要求。而且这个逆差太高，损失巨大。

　　我们具体来看一下俄罗斯股票市场的情况，我们现在市场上的实际情况是不是跟表面上看起来一样糟糕呢？我觉得并非如此，尽管外国的投资者，还有资产管理公司都在出售资产，大家在右边这张图上可以看得出来(现场PPT)，但是俄罗斯的这些私有的投资者，还有俄罗斯的机构投资者，他还是非常活跃的。

　　所以我觉得现在当然并不是危机的底部，有些投资者还会有进一步的损失，但是他们还会不断的再进行购买，很多的私人投资者对市场还是很有信心。而且他们也觉得发展中国家相对来说是会受到的影响小一些，而且这些发展中国家主要还是靠国内的投资来组成，所以说有一点可以说是受到孤立，所以受到的影响并不是非常大。

　　那么，这是俄罗斯投资者他的一个观点，而且他们认为发达和发展中国家之间的表现会有相差差不多半年的时间。

　　大家可以看到这是私人投资的交易额，在一年前他们只占到20%，现在的情况就说明我们在未来还需要更多的去关注这些私人的投资者。

　　这里我是想给大家来看一下一些大的危机，因为股市的崩溃所导致的大的经济危机和经济衰退，最大的一次危机，最长的一次危机就是大萧条时期，我的发言中也谈到，现在我们是生活在危机之中，已经差不多有一年的时间了，我不知道这个危机在未来还会要持续多长时间，但是危机是一个很好的时机，让我们思考是不是需要对我们的监管，对我们的政策，以及对我们的投资环境做一定的调整。

　　俄罗斯的监管机构是非常清楚的意识到了这一点，所以俄罗斯的监管机构现在也开始做一定的反思、思考和政策的调整，他们希望能够刺激长期的投资。另外对于长期的投资，恐怕也有税收政策上的优惠，这样是希望能够使大家对市场保持信心。

　　另外，我们的《联邦政府清算法》也推出，会在2009年正式生效。为了应对在共同基金领域行业这个新的挑战，我们对于《联邦共同基金法》也会进行修改，包括对资本要求的一些修改等等，另外，也推出了一些新的针对资产管理公司的工具。

　　基金管理公司也是鼓励他们更多的对衍生产品的投资，但是对衍生产品更多的投资主要是为了套利的目的，而不是为了增加杠杆。

　　对于基金管理公司净资产价值的估值还是会有疑问，对于一些养老金机构来讲，我们现在在估值方面还有一些悬而未决的的问题，我们是希望能够跟上这样的一个形势。