2008年11月13日，第四届北京国际金融博览会在京开幕。图为汇添富基金北京分公司高级渠道经理文斌。(来源：新浪财经)

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　　我简单讲一遍，很简单，美国为了刺激消费，然后假设在座各位是不具有偿付能力的人，原来你们都没有房子，我只是假设，大家不要介意。我为了发展房价，把房子卖给你们。到银行贷款，银行也不审核你们的信用，贷款贷给很多不具有偿付能力的人。贷款公司也知道风险很大，把这个东西打包卖给各个投行，投行再把这个东西做杠杆，卖给世界，包括我们也中国。而且这个东西找到担保，找了保险公司，像AIG也做了担保，能够发得出来。原来美国的利率最低时候调到1，每个月还款比较低，随着格林斯潘卸任的时候连续加了很多息，还款的成本增加了，很多人还不起月供，大量抛售房子，房价开始下跌了，所有做杠杆的东西就无限放大了。雷曼兄弟做了150年的投行，卖了太多这方面的资产就破产，链条断了，次贷的危机影响到欧洲。很多欧洲国家都在买，影响了欧洲，包括也影响到整个全球这一块。由次贷危机引起金融危机，而且是一个全球性的金融危机。

　　今天正在美国开二十国峰会，正在讨论这个问题怎么解决，我们国家胡主席也去参加了。所以这一波行情基本上来讲，我们就四个原因。一个就是我们的估值太高了，第二个就是整体上市证公司业绩下降。第三个大小非。第四个就是次贷危机。造成了整体的这波从6000多点跌到现在，上个星期还进行一波比较不错的反弹，大概反到1983点，快到两千点了。然后我们认为这一次国际的熊市跟1929年，美国历史上第一个大萧条还是有根本性的差别的。首先一点就是金融机构那时候全面破产，但是现在呢，还不至于全面破产，美国现在是能救就救，贝尔斯登也救了，摩根也救了，AIG现在也注了不少钱也在救，包括很多欧洲银行也在救，这个是不一样的。经济政策这一块全球现在一致的行动，来去应对金融危机。

　　现在的货币本位原来是黄金本位，相等是纸币本位，我们可以多发点钱，但是会造成通货膨胀。现在跟1929还是很不一样，还不至于看得那么悲观。但是影响肯定时间会有一段时间的。

　　我们对于这波熊市从六千多点跌到现在这个地方，我们给出来的结论就是看看这三种可能性是不是长期熊市，我们认为可能性还是比较小，中期熊市可能性比较大，但是也还不至于，但是我们更认为较长的熊市和结构性的机会，我们是比较认同这种，还是会存在结构性的机会在里面。为什么我们会认为还是可以存在结构性的机会呢？下面给大家讲。

　　我们来看看当前形势，首先一点，大家一定要坚定信心，价值投资。为什么要坚定这个呢？我们来看看这些，这波行情跌下来全球的股市暴跌，美国欧洲、亚洲无一例外，包括我们中国在内。A股现在截止到11月8号的时候沪深指数跌幅过高。我估计很多人的信心都给打没了。是不是这样呢？我们再来看看。

　　我们看看整体实体经济这一块，整个GDP这块，包括我们GDP这块，现在国家也在提倡一定要保增长，我记得在2007年的时候还是双防，到08年上半年变成一保一防，现在只有一保了，就是保增长了。所以我们现在的政策也是在不断地调整，而且是积极的，而且我们中国政府现在的态度是非常积极的。而且它做了很多这方面的政策，一会儿我给大家讲。

　　我们现在一定要有信心，我们温总理讲过一句话，信心比黄金还重要。我们怎么来看信心，不能光用口来说，我们来信心，我们人口红利还是会存在，我们人口五几年，六几年生出来的小孩，消费还是会存在的。就是说刚性的消费还是存在的，人口红利仍然会发生作用。第二，城市化的进程，什么叫城市化？就是现在国家都在大量发展城市，就是原来农村人口变成城市人口，在不断地增加，这就是城市化，城市的发展不断地往外扩。我记得1992年到北京都没有三环，现在五环六环都很繁荣了。所以城市化的发展在不断地扩大，内需，特别是我们现在要拉动内需，我们国家现在已经制订要拉动内需，然后通胀迅速回落，最高的时候是8.7，今年二月份最高8.7，现在多少？4.6，4点多，我记得年初的时候温总理提4.8，现在已经跌破了。所以这个已经透视下来，这点我们还是可以看到，所以不用担心加息，现在降息没问题，降息鼓励消费，这个还是很有信心的。

　　高储蓄，我们中国跟美国很大不同就是储蓄，美国没有人储蓄，中国，我相信在座每个人都储蓄有一点的钱。但是美国不一样，所以我们这一点来讲，情况比他们乐观得多得多，而且我们政策的调节是非常积极的，而且余利也很大。中国的经济还是长期往下看好。我们记得1978年改革开放到现在30年，特别是后面这十几年大概增长都是两位数，今年有可能会下降。整个都受影响，肯定会下降。几年基本上能够保持在9%以上就已经很不错了，你想想中国这么大一个国家，还能够保持9%以上的增长，对那些小的国家来讲就相对百分之十几，或者20%的增长，所以我们还是可以看到很多希望。

　　特别讲到内需这一块，拉动内需这块，我们刚刚开完的经济工作会议上来讲，我们现在是要减三千亿的税，然后实行积极的财政政策，适度宽松的货币政策。刚刚才定出来的调子。会有4万亿拉动内需的资金，当然这4万万并没有一下子投进去，我记得樊冈一个经济学家说可能得到2010年可能会分批的投，从这点看我们还是要有信心的。只要我们的增长保持在8%或者9%以上，我们都还是可以看到很好。

　　而且目前现在大盘现在的点位跌到现在这个地方，估值也很低了，从整体法来计算，我们按照沪深300才13.6倍，比998年的时候还低，所以相对来讲，但是你要问我是不是这个地方就是一个底部，我现在也不敢讲这个话，我相信是一个底部区域。再跌到1500还是有可能，不是没有可能，但是两三百点也可以跌得到的，估值很低了。连巴菲特都开始买股票了。我们现在认为是相对比较安全的地方，我会为什么，会有一个结构性的机会，就是这样子。很多股票已经估值很低了，各家公司怎么保护机会，就看各家公司的投资能力了。

　　我们现在一定要坚持，这里边我列了一些股票分红这块的，股价没有很好的收益，我们通过分红还是可以获得不少的回报。我们认为09年还是存在结构性的投资机会。在这里给大家讲，哪些以受益于现在的政策？而且具有决策性的机会？我这是给大家一个建议，并不代表一定能够赚钱。比如说铁路股，中国未来拉动内需，现在需要大量的去发展铁路，这一个星期铁路股是涨了不少，所以呢，大家可以关注这一块。然后农业这一块，农林牧渔也是可以作为大家关注的。整个环保、能源、有色金属这类也是作为大家关注这些，作为前期估值已经跌了很多，价格已经很便宜这些，也是可以作为大家去关注的。

　　然后最后我们做一个小结，就是坚定信心，价值投资。不利的因素我们来看看不利的因素，就是发达国家经济体陷入衰退，特别是像美国这些。中国经济增长可能要放慢。然后呢，国内国际的股市目前现在来讲还是比较低迷，这是一个不利的因素。有利的因素在哪儿？中国长期增长的潜力还是存在的，当然整个速度要放慢一些，我们政策面在非常积极应对这个事情，所以可以吗到非常积极一块，而且现在估值低。然后分红这块，现在证监会也出了一个政策是鼓励分红，鼓励上市公司分红，这块也是可以。从现在这个地方来看，长期投资的机会实在不断地体现出来。所以呢，我们一定要坚定信心价值投资寻找09年的结构性的机会。

　　然后呢，最后给大家在座各位讲一下，假如说现在你要做基金这块的策略。债券型基金目前属于降息周期，现在降了三次以后，一年是3.6，美国现在大概是1左右，美国还可以往会下，我们的历史里面的，我记得中国历史里面的利率最低的时候，是1.98。假设从3.6降到1.98，我估计还可以降七、八次还可以降到1.98，肯定还是可以降的，而且甚至有可能今年降。所以债券这块收益还是可以预期的，我们预期的收益在8%到10%左右。

　　第二个股票型基金，跌到这个地方可以买一点，但是不要买太多。比方说假设你的资产是100万，你可以拿10或者20%来买，比例就这么多不要太多，可以先买一点，从这个点位开始买，两三年回来看，这个点位买的基金肯定会给你一个不错的回报。时间一点要放，两三年我还是有这个信心的，觉得现在可以配置一点股票型，最后一个就是基金定投。在座有谁做基金定投的？做的人比较多，还在坚持做吗？我知道很多做的都停了，但是我给大家讲，基金定投是一个长期的，一定要坚持长期来做这么一个理财工具。因为基金定投每个月投的钱很少，就几百块钱，而且我建议大家就买股票型，买风险大一点的没关系。时间够长的话，你一定能够挣钱的，但是时间一定要够长。也有人问我大概多长时间，你可以先设定三年到五年。

　　我可以讲一下我个人是怎么做的，我2006年做了一千，2007年做了一千，我2006年做到现在是赔钱，但是没有关系，我还能坚持做。我从三千多点到六千多点，现在到一千多点，但是我们的成本在不断地增加，我的基数在不断的下降。我下跌的过程中我投一万块钱，一万赔10%是一千，等到我底部开始确定走完以后，我已经投了三万块钱，三万块钱上涨10%是三千。所以呢定投这个一定要坚持做，任何时间都可以做。所以这个要作为一个理财的计划来做。所以基金定投在任何时候都可以做，基本来讲，就把我刚刚历史里面的熊市，中国的熊市，产生的原因，包括我们怎么看后面的市场，简单给大家讲了一讲。我就今天讲这些。