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曹军：危机对期货市场的影响更大
2008年11月13日，第四届北京国际金融博览会在京开幕。此次大会是由中国人民银行营业管理部、北京银监局、北京证监局、北京保监局、北京市发改委、北京市财政局、北京市国资委等多家单位共同主办的金融盛会。以下为新浪财经独家对话一德期货经纪有限公司北京营业部总经理曹军的实录：
主持人乔旎：各位网友大家好！这里是2008年第四届北京国际金融博览会新浪财经直播室，我是主持人乔旎，今天我们邀请到的嘉宾是来自一德期货经纪有限公司北京营业部的总经理曹军先生，曹总欢迎您的到来，跟我们网友打声招呼！
曹军：主持人好，各位朋友好。
主持人乔旎：最近聊的最多的是金融危机，您怎么看待金融危机对国际国内期货市场的影响？怎么看待金融危机和近期的国际大宗商品价格的暴跌情况呢？
曹军：从十一长假以后，国际市场发生的金融风暴对总体金融市场都产生了很大的影响，次债风波不是最近发生的，但是这个效果是在最近显现比较明显，突出的表现是对国际大宗商品价格产生了很大的影响。
从国际的情况来看，股市下降40%到50%多一点的话，像美国股市大概是在45%左右，亚洲的股市相对来讲跌得多一些，新兴市场上一轮的资产的膨胀要比发达市场更明显一些，所以说这一次亚洲市场的微调幅度大一些，中国达到了70%到80%，其他相关的韩国、日本相对来讲比中国小一点，但是幅度也超过50%，这是对全球股市的影响。
对于全球的期货市场的影响，实际上我个人理解要比对证券市场的影响还要大一些。举个例子，像比较有代表性的伦敦的铜，节前的价格大概是7千美元左右，节后连续下跌最低到过3千，接近3500美元，从铜价来讲是下跌了一半，这个一半和普通观众的感觉可能和股票市场差不多。
但是要知道期货市场因为有一个保证金杠杆交易，每个品种的保证金大概在10%左右，那么50%的下跌意味着大致上你的保证金要么赢利了5倍，要么亏损了5倍，这个幅度是非常大的。所以说这种下跌对国际的大宗商品影响和国内的影响都很大，尤其国内开始10月6号开始，上海铜为例，连续出现了，中间有过松动，但是连续累积算的话，大致有12个到13个停板。
主持人乔旎：那对一德期货是否造成了比较大的影响呢？
曹军：十一以后期货公司投入了非常大的精力来处理交易风险，同时中国证监会和期货协会和期货公司对风险控制这方面的工作都提到了一个应该说最高的境界程度，我看了一些报道，刚开始有一些媒体的报道来讲，期货市场经历了一次百年未遇的风波，很多投资者全军覆没，应该说这些报道很多的媒体应该说对期货市场本身的情况并不是很了解。
经过我们事后中国证监会和期货业协会以及各地期货商会的统计，我们看到大致上这一次总体的保证金损失，穿仓全国166家期货公司，大概总体的穿仓额度是2千万左右，这是10月中下旬的统计，按照期货的交易规则，期货公司可以向客户来追索保证金，通常根据我们内部的估计应该说这个穿仓数额恐怕最终要小于2千万，这个穿仓量相对于期货公司注册保证金来讲，大概占了千分之五，这个比例应该说是非常低的。
拿我们一德期货我们营业部举例，我们营业部十一长假以后的整个下跌，客户应该说没有一个穿仓的，有过三四个客户出现过保证金追加，但是都基本上准时追加到位了，所以没有出现任何风险，而且我们的客户保证金就在10月底的时候，我们要比10月放长假之前，因为这一次下跌，我们保证金大概增加了，客户的总权益我们是增加了20%左右，相当于这一次风波对我们来讲，不但我们的客户没有损失，我们客户总体还盈利了20%，所以说这一次面对百年未遇的金融市场的风波，总体期货行业的风险控制能力是得到了明显的体现。
主持人乔旎：也通过这一次的金融风波让一德期货也更完善了风险控制的体系。那您刚才也提到了，有很多投资者不太了解，也不太明白，一德期货是如何对投资者进行风险教育的呢？
曹军：因为这个里面我们首先要强调一个观点，期货市场不同于证券市场，也不同于基金市场，或者说是保险市场，刚才讲的这几个市场是主投资市场，对于期货市场是一个管理风险的工具市场，它是一个工具，这个工具本身它还有一些特点，它的高风险性和高收益，这一点主要表现在它的交易机制和证券市场是不一样的，证券市场是百分之百的现金交易，期货市场是一个5%到10%的保证金交易，这个用我们专业的话讲，叫杠杆放大了10倍左右，这样的话可能投资者的盈利和亏损的数额也被放大了10倍左右，这种风险实际上从管理风险的角度上来讲，对于操作者的要求是非常高的，所以说从这个角度出发，我们实际上公司也好营业部也好，对我们的客户是比较注重平时的风险教育的。
所以我们采取了一些什么样的措施呢？我们一般在每个周末会组织，我们不同的业务部门会组织不同的业务讲座，这一部分讲座主要是对一些初级的客户，他可能进入到期货市场以后，对期货市场很多的制度规定不是很了解，所以我们想通过这种方式对他的基本的知识做一个普及。
应该说是一个面向普通期货投资者的一个讲座培训，最近在此基础上，我们又做了一个更高层次的培训，这方面的考虑主要是什么呢？我们现在有一些比较成熟的客户了，它在期货市场已经有过半年、一年甚至两三年的交易的实战的经验了，这些客户不需要我们再介绍基本知识，但是期货交易的方法或者理念本身还有提高的余地，所以我们面向这样的客户，最近又推出了一个操盘手训练营，我是有一个固定的课程，有我们合作的一些研发部的一些专家或者是交易部的专家，甚至是包括我们实战交易非常好的客户，来给大家介绍一些，从技术分析、实战分析做一些经验和技术的介绍，应该说通过这种方式对于客户的实际交易能力会有一个很大的提高。
主持人乔旎：我听明白了，又有初级的客户讲座，又有中级的培训班，那有没有高级的培训班呢？
曹军：在实战的基础上，我们做了操盘手训练营的一些尝试。我们操盘手训练营还收费，我补充一下，在目前期货公司办的讲座里面，通常以免费的为主，但是我们这次办的操盘手训练营，我们希望对大家真正有所帮助，所以我们准备也比较充分，从整个活动的组织我们还考虑要进行收取一定的费用，这是一个实战交易方面的培训，在目前的基础上，我们现在也和一些高校有各类的，目前有3、4个高校进行了一些合作，合作的方式大概是这么几种：一种我会派出我业务骨干的人员到高校去承担一些金融、证券、外汇方面的一些课程的讲课，这个工作应该说已经进行了大概有半年的时间。因为现在高校也陆陆续续开出了一些金融类专业的课程，这部分课程高校有些教师会做讲解，但是从我们期货的从业人员来讲，他对市场的操作实物性的过程会更了解，所以说他会更多地把一些实际的情况介绍，通过这种方式应该说和高校的学生这边有一个比较好的互动。
可能我们下一步会考虑邀请我们公司的一些高管的负责人员，包括副总经理或者首先风险官或者营业部总经理，我们会挑选这样的一些人到高校MBA金融班去做一些专题的客座的讲解，这个工作应该说最近正在联系之中，我们相信可能最近会取得一定的进展。
主持人乔旎：那其实现在很多朋友都比较关注当前的期货市场，投资者究竟有哪些投资机会？
曹军：应该说是这样，这一轮下跌，因为价格的波动非常剧烈，给投资者带来了非常好的投资机会。拿我自己这边营业部的客户举例的话，他实际上在今年的7、8月份一直是做铜，因为前一段时间，我们的营业部也好，公司也好，我们研发分析认为，这一轮宏观经济的增长应该已经结束，相关的基础原材料的需求可能会下降，当然，我们当时已经知道，算了可能对金融市场产生一定的压力，而且这些信息应该说大家是了解得比较充分了，所以我们当时的估计，可能市场会，尤其十一长假以后，有可能出现一些下跌的行情，但是我们当时没有估计到市场下跌的方式是以刚才讲的非常凌厉的。
主持人乔旎：让人始料不及的。
曹军：对，我们认为市场会有一定的问题存在，价格可能有下跌的征兆，但是我们也没有预测到市场价格这么猛烈的下跌，但是我们的客户因为有这样的一个对市场的判断，所以做了一些空单，这一部分的空单，我们当时的价位大致是在6万2左右一吨，这一次的价格到上一周最低出现了大概在2万9，大家看这个幅度实际上就是下跌了50%还要多，按照刚才我们说的期货如果按照10%的保证金比例来讲的话，50%的下跌就意味着保证金可以翻5倍，这个里面还不包括它是不是中途还会再加仓的问题，就算一直持有，就是这一轮的盈利有可能达到500%的左右，我的客户我仔细算过，560%，盈利数接近600万，这是一个个人客户。
现在回头来讲，因为本次下跌给我们的一些投资者带来了非常好的交易的机会，但是实际上我们可能更多的是要面向未来，看看将来是不是我们的期货市场能够给投资者提供一些好的交易机会，在这一点上，我个人的观点是这样的，由于经济周期总体下行的趋势是比较明确的，所以我们的观点仍然是认为大宗的原材料和商品价格，从长期角度来讲仍然可能是下跌的，这个周期可能会达到一年甚至到两年，这是我个人的理解。但是，像铜、钢材包括其他的一些工业像橡胶的品种，本次下跌的幅度总体上是比较大的，虽然我个人倾向于可能在今年的年底或者明年年初，这些基础的工业品有可能出现一定程度的反弹，这个是比较正常的。这方面的市场行情可能会给投资者带来机会，但是更大的机会，我们相关的研发部门也在做研究，因为这一次，上一轮的上涨里面农产品的涨幅相对偏小，尤其是涉及到国家民生的，国家计划控制比较明显的像玉米、小麦，这些品种就要比大豆、豆油上升的幅度要小，这是本身存在的一个基础。最近国家又提出来一些新的政策，包括可能明年要提高农产品的收购价格，保护价收购，大概10%到15%的水平，再加上我们现在的这种，中国的粮食产量已经连续有五年丰收了，那么明年存在的不确定性也比较多，所以我个人认为，可能农产品价格里面也会在明年有一个20%左右的升幅的可能性，这两方面可能都可以给投资者提供机会。