总体来看，从美国的实体经济，美国的消费，以及美国的房价这些主要的经济影响来看，这次金融风暴对美国的整个经济，就是GDP的影响，我们可以看到从2007年的上半年开始，美国GDP同比增长的幅度开始下滑。07年、08年、09年前三季度GDP的同比增长是快速下滑的情况，这就是美国在整个经济受到金融风暴的影响是非常严重的。我这里给大家统计了一下美国货币基金组织的最新预测，这个月16号刚刚公布的，是对全球主要的国家今年和明年这个GDP的预测，它对美国的判断是08年的增长是1.4，09年出现了负增长。这种情况应该说是非常严重的。从其他的国家，我们看到数据的第一行，就是对于整个全球的经济，09年的增长是2.2。第二行是对先进经济体，发达国家的一个预测，是下降了0.3，就是说负增长是0.3，这里包括了美国、欧洲、德国、法国、意大利、西班牙、日本等等这些国家，我们看到最后一列的数据都是出现了负值，就是说它对明年经济的预测都是出现一个负增长。就是说这场金融危机对于这些欧美国家的影响，到09年还远远没有结束。这是我们分析了这场金融风暴对美国经济的影响，其实对日本也好，对英国，包括法国这些国家，它的情况是类似的，无论是经济实体、制造业等等，包括大家非常关注的汽车的消费，这些因素我们看到，跟美国整个情况是类似的，就是说整个发达经济体它现在的经济状况是相似的，都是往下走的。

　　回过头我们看一下这场金融风暴对我们中国经济会是什么样的影响？

　　我们先来给大家分析一组数据，我们可以看到我国第三季度经济的一些主要的指标，包括GDP，社会消费品零售总额的增长情况，固定资产投资，还有出口这几个非常重要的指标。我们可以看到除了社会消费品零售总额的增幅在上升之外，其他的指标都是下降的。下降的话，我们知道，这些数据的反应，应该说是整个美国经济下滑，以及整个全球经济下滑对我们国内宏观经济影响的一个反应，直接反应到我们主要的经济数据当中。我们知道从去年大盘到了6000点的时候，国家就出了一些相关的宏观调控的政策，当时叫做双防，防经济过热，防通货膨胀。我们看到右侧的图，从07年1月份开始，我们国家通货膨胀指数，CPI也好，PPI也好，都是持续上升的。到今年的上半年，到了一个相对顶峰的一个情况，国家去年在通货膨胀指数，通货膨胀情况持续上涨这种背景下，国家出台双防的政策应该说是对的，当时的国际大宗品价格，无论石油价格，铁矿石价格，有色金属价格等等，这些都是从底部一直开始持续往上涨的。那时候大家觉得这种上涨的势头并没有改变，因为有美国次贷危机以及金融危机的情况没有预测的那么悲观，所以大家认为农产品价格也好，等等都会攀升，这是当时的情况。

　　但是美国金融危机爆发以后，无论油价、粮价、铁矿石的价格，都出现了逆转，大幅度的下滑。这时候我们看到国内的通胀也得到了控制，从今年的2、3月份，CPI指数出现了一个顶峰，随后在6、7月份，我们看到7、8月份PPI回落了。在这种背景下，我们国家提出宏观经济是一种双防，防止经济下滑，保经济增长，防止经济下滑，一防一保一控制，防止经济下滑，保证经济增长，作为我们现在主要的观点。所以从这个数据我们看到，在短短的一年当中，国家整个全球的金融形势，经济形势，包括我们国家的整个宏观经济形势发生了一个大的逆转。包括我们国内的一个，国家的一个宏观经济政策也发生了比较大的逆转。我记得当时5月份，温家宝总理还说，今年对我们国家来说是非常困难的一年。当时大家觉得困难可能是发生了很多意想不到的自然灾害，但是对整个全球经济大家预测不足。现在看出国家对宏观经济还是有一定的预见性，这种困难更多的是很多经济发生了变化之后，对我们国家领导人制定相关政策的难度变成相当大，就是怎么定政策？政策非常难定。这就是我们认为08年对我们国家是非常困难的一年的这样的一个理解。

　　我们认为到09年也同样会出现这样的问题，也很困难。到了09年全球的经济，包括美国经济，全球经济，会不会止跌回暖？现在还是一个问号，大家至少从09年上半年来看我们认为还是没有起稳的迹象。到09年年底的时候，美国经济会不会起稳？至少从09年上半年，我们认为经济依然不是很乐观，现在有比较乐观的观点认为明年的下半年，09年的下半年或者到年底的时候经济会有所好转，这需要我们持续跟踪，包括我们国家的宏观经济政策，还有美国的经济情况也好，要持续跟踪。现在我觉得断言说一定怎么样还为时尚早。

　　我们来看一下国内GDP的三驾马车，进出口，消费和固定资产，到底受到什么样的影响？从出口来看，左边这个图是美国、欧洲、日本在中国出口商品占的比重非常高。我们看到今年上半年国家的进出口贡献到了08年上半年出现一个快速下滑，我们看到第三列进出口这个数据，我们看到从05年、06年、07年都保持了比较高的进出口增速，这反应出我国进出口或者贸易顺差对我国拉动经济的重要性，但是到了08年，今年上半年，这个数据快速下降到0.9。美国作为一个消费大国，它的经济受到影响，我们国家出口受到的影响非常严峻。我们关注出口的一个，进出口这个景气程度，我们关注PMI，国内也有一个出口中国采购经理指数，这个指数也是持续下滑，从今年年初到现在，这是PMI当中新出口订单持续下滑。在这个持续的下滑出口当中，我们看到哪些受到影响比较大？其中包括服装、纺织，还有家具、机电以及高科技产品，这几个产品当中，在出口比重当中应该是下降的非常快的。这是我们分的比较详细的几个出口的背景。这些产品，应该说在上半年当中出口出现了剧烈的下滑。这是出口的情况。

　　我们看国内的消费指数，我们看一下居民收入的增长情况。我们看到增长的幅度是有趋缓的迹象，所以从目前近期我们看到的一些媒体报道或者是新闻广播当中，我们看到广东省作为国内出口大省，进出口贸易大省来看，现在有很多的农民工或者打工者开始提前返乡，原因在于很多的企业倒闭，很多的进出口企业裁员，导致了很多的民工和员工下岗，然后返乡。这个情况是现在的现状，我们从各种媒体当中可以看得到。

　　从居民收入来看，如果说这种情况继续维持的话，老百姓收入下降的预期还是有的。从实际的消费情况来看，我们看到这个图，这个部分是社会零售消费品总额，它实际上是在下降的。也就是说老百姓这种消费的欲望也在下降，也是舍不得花，也是有经济下滑的预期。从消费的情况来看，受的影响还是比较大。

　　我们来看一下国内的制造业和固定资产投资，国内的工业增加值，这个数据应该说反应我们国内实体经济制造业的景气情况。从图中我们看到无论是当月的同比增长，还是说从年初的累计值来看都是下降的趋势。我们看到房地产的情况，也出现了类似的情况。从07年房价出现高点之后，08年国内的房价也开始出现下滑，至少到现在为止我们看到下滑，价格止跌的迹象是不是到头了？还有待与进一步观察。这是国内的房产投资情况。

　　从投资来看，我们看到房地产投资应该说是在今年上半年到现在为止，整个房地产投资的比重或者增加值都是在大幅下滑的，这是受到宏观经济以及包括房价下跌双重影响，导致的房地产投资的一个大幅度的下滑。我们知道过去几年中国靠房地产，靠出口拉动GDP快速增长，这两项在GDP当中比重非常高，如果这两项的增幅会迅速下降的话，那么对GDP的影响非常大。

　　我们来总结一下金融风暴对我们国内的宏观经济的影响是怎样的情况？从两点入手，上面货币从紧政策从去年的年初国家提出货币的从紧，防止经济过热，信贷收紧以后，导致了房地产销售的价格下降，房地产投资下降，房地产投资下降之后，导致和房地产相关的一些，包括钢铁、水泥，各类建材，包括装修、家具这些生产企业一个萎缩。这些萎缩之后，这些企业的原材料也在下降，就会造成这些相关行业产能的过剩，还有大量的库存等待消化。这是一条线，从去年货币从紧之后带来的一系列影响。

　　第二条线就是这次美国次贷危机，金融风暴给国内需求带来的比较明显的下降，导致国内进出口当中，出口的下降，特别是东部以及广东沿海地区这些企业受的冲击是非常大的，随后这些影响会逐步带动国内中西部地区的回落。这些出口企业的利润或者企业收益快速下降，会导致居民或者打工者收入预期的下降，导致老百姓消费的需求或者消费的欲望也在下降。这些都对中国经济造成影响。

　　我们看一下国际货币基金组织对中国明年的经济增长情况的预测，这个红色当中是中国的经济预测，他认为明年中国GDP还会维持在8.5%这样一个幅度，今年的话，预计是在9.7%，明年是8.5%，这是国际货币基金组织对我们的预测。

　　我们看一下国内一些机构对中国的GDP的预测，这个预测值我大概统计了有不到20家机构的预测，这个最小值在7.3，最高值在10，平均值8.5，就是说明年我们国家GDP还会保持在8以上的水平，大家觉得可以值得期待。为什么呢？因为从近期，包括最近这两天国家出台的一些相关的刺激政策，刺激经济的一些相关政策来看，应该说我们还是有信心看到明年的经济还是应该会保持一个相对稳定的一个情况。

　　我们看到，最近大家都说这样一个国际金融背景下或者说国内的宏观经济这样一个情况下，我们怎么看待明年A股市场的走势？因为从今年年初到现在出现了一个单边下滑的情形。对于明年怎么看？我们主要从两个方面关注这个市场，一个是政策，一个是估值，从这两个角度来看A股市场。

　　从政策来看，国家现在是全力以赴保障经济稳定运行作为09年的工作重点，包括积极的财政政策和适度宽松的货币政策，包括最近出台的十大举措，四万亿的投资。这些相关的政策，目的就是为了保护我们的出口，刺激消费，拉动内需，激活房地产市场，加大基础设施的投资。初衷就是为了保证国内经济不会像美国经济那样出现比较大的衰退，为了经济能够平稳地过度和增长所采取的一些举措。

　　应对出口的下滑，最主要的就是一个减税，我们看到最近，包括昨天也出台了几千个相关产品出口退税的提高，就是为了让这些出口企业减轻税收负担，能够持续稳定地经营。这是采取的一些减税的措施，应对出口下滑采取的措施。

　　对于刺激消费拉动内需，国家从10月9号开始陆续出台相关的政策，包括暂免储蓄存款利息税，对于证券市场个人投资者取得的证券交易结算资金利息所得税，暂免征收个人所得税。