经济形势，今年受影响比较小，只倒闭了1万多家中小企业，明年不一定，如果在这个经济形势逾期不太良好的情况下，投资策略是什么呢？还是要提高储蓄的比重，提高债券的比重，适当减少股票、房地产资产。当然还有社会稳定性，这也是很重要的，可能现在我们感受不到，其实在国外并不稳定，政策的冲突不时发生，如果社会出现不稳定因素的时候，我们也会逐渐的减少一些储蓄，减少股票资产，而增加外汇资产。当然还有黄金，乱世一般都买黄金。

　　第三部分，就世华财讯的产品给大家讲做投资理财的话关注哪些信息。(图)这个界面是世华财讯正在很多银行广泛使用的理财终端。这个产品最大的特点是把国际国内所有金融市场的行情、数据、图表、数据研究分析集中在一块。比如看经济指标的数据，前面讲了那么多鼓励，美国美联储的基准利率，这张图显示现在的美联储基准利率水平是1，但是之前经过十多次的加息，加到5.25，因为次贷危机的爆发又减下来，这是一个加息和减息的过程。但是之前可以发现，由于克林顿政府在位的时候拉动经济，保证经济大量增长，在纳斯达克泡沫破灭的时候采取连续降息的刺激性计划，所以当时降息水平和现在的水平可以知道当时我们如何操作手上的这些资产，美联储的加减息周期无非是三年，加减息的间隔也就几个月的时间，不会超过一年，也就是五四个月、五六个月的时间。通过这种利率的上涨与下跌，基本上能找出美联储通过货币政策来调控经济的周期。所谓的宏观经济无非是开一部汽车，经济过热踩刹车，经济过猛就踩油门。这里面不但放美联储的基准利率，还有其他各过的基准利率，如果做外汇的话，一定要及时看各过利率水平。在美联储不再降息的情况下，如果欧元区、英国继续降息的话，你要果断的抛出英镑、欧元而换回美元。

　  我们不妨从这个页面看一下，内地宏观政策也好，高层的动态也好，还有我们的专家做的一些宏观经济的分析，都在这个栏目来展示。还有区域的经济，各地的增长，都是不一样的。比如沿海增长比较快，内地可能要扩大内需。比如要增加铁路的投入，无非也都是扩大内需，这个政策就是从宏观经济来看到的。

　　分析研究，我们是把国内国际的权威金融机构做的判断放在分析研究里面，还有专门的研究报告，最权威，几乎找不到比这更权威的风险报告。所有的风险机构，宏观机构的、行业的，都可以得到第一手的信息。我建议大家看分析研究报告的时候要进行区分，哪些是投行的报告，我记得我的客户做外汇，他当时判断美元指数涨了很高，应该会出现一个回调，但是我告诉他，为什么有这个判断，他是从基础面来判断，我跟他讲是否知道21号是什么日子？雷曼兄弟倒闭的日子，雷曼兄弟把大量的CDS产品卖给其他国家，在结帐日是要赔的，赔的是美元。所以那一天兑美元的需求量能达到500亿上。但是摩根士丹利不这样说，他们认为雷曼兄弟兑美元的影响不大，因为他们也是投行，雷曼兄弟跟他们同命相连，他们不想把倒闭的危机传递给客户，所以告诉大家不会有影响。但是我们的分析师告诉大家，这个结帐日引起的“蝴蝶效应”会放大，别看是500亿，在外汇市场可能不会引起太大的风浪，但是金融危机背景下的人们的预期是谈虎色变，他的影响肯定会很大。所以在看分析报告的时候，也不能说专家的话就全听，要看这个分析报告的动因是什么。

　　产业经济。现在股市要瘫痪，我投资什么行业？前几天是替代能源的小股票拉动，但是现在可以发现银行、地产开始拉动，当然都是在政策救市的条件下产生的。我们如何换股票？如果产业经济增长有所调整，比如扩大内需，并不是扩大内需来增低附加值，应该增加高附加值，就是所谓的产业转型。我们选股的时候一定要选这样的上市公司的股票才可以。

　　股票。看这张图可以发现，上证指数上涨和下跌的幅度几乎完全重叠，为什么有这么大的重叠性？其实是虚拟经济、实体经济比例关系，到一定程度必然会破灭。因为钱生钱，但是钱生钱的效率不过如此，也就是一定的比率。这张图上的蓝线是房地产价值走势，为什么深圳房地产市场会下跌，上海和北京实际上也会出现持续下降，没有成交量。但是随着刺激政策出台以后，包括买房的优惠政策出台以后，可能会刺激二手房的购买。但是整体来看还是下跌的趋势，或者说反弹力度不强，反弹力度不强的话，如果大家有购房计划的话，我建议大家还不要着急购买房子，因为就算是地方保护也好，或者政府救市也好，不降到一定水平购买力刺激不起来。中国人都想有个家，但是价高，必然不会购买。购买力出现断层，房子就不会卖出太多。我们每年几百万大学生毕业，有几个人拍着胸脯说几年内买得起房子？很难，现在金融危机，不好找工作，找到工作工资也比以前低很多。所以每年几百万的大学生买钱都成问题的话，政府难道不管吗？每年几百万这是多么不稳定的因素？所以政府一定会在这个问题上解决保障性的住房。这是我个人的判断。

　　如果做港股，提到港股可能有的人很陌生，在去年的时候银行推出港股直通车业务，后来被叫停，但是叫停对大家来说是万幸，因为如果没有停的话大家杀过去现在亏的也很惨。我们是从01年开始提供港股信息服务，因为01年到05年是熊市，很多股民把资金转到香港，他们会问，这个产品为什么和A股不一样，看A股这边是K线图，右边是单笔报价。我告诉大家，因为香港市场跟我们的A股市场有很大的区别，他的经济商挂牌买卖的情况要公布出来。香港市场是实时关注的，它的券商对股票挂牌操作都会通过买卖盘展示出来。这个数字不是港股的代码，现在港股代码加到五位。这个信息怎么看？有一个买入、卖出，买入和卖出之间的价差，我们做A股价差就是1分钱，但是港股不一样，港股的价差是随着股票价格的增长而放大的，股票价格越高价差越高。第二行数字前面的K是261千股，后面的10是10家券商，10家券商占71.25的位置买入261千股的长江实业的股票。同样卖出方，有五家券商，在71.5毛钱卖出158千股的长江实业股票。这样可以数一下，从上数下来，是10家，卖盘从上数下来是5家，所以括弧里面的数字不是成交量，是券商的数量。

　　大家很关心A股和H股的对价功能。这样的股票之间有没有联动？我们在股改之前，很多投资者会问，香港的股票很高，A股很低，我们的估值应该很低。不行，我们要跟香港一样，所以大量的发基金，买A股，结果A股涨的全部比H股高。结果发现，港股在跌，A股跌的更惨，并不是所有的股票都比H股高，之后出现价差。其实A股跟H股毕竟是两个市场，他们存在差异很正常。我们如何判断他们的差异？我们不妨利用一个分析，有点像期货和现货的套币。如果A股H股在市场环境一样的情况下，无非看两个股票的放大和缩小，如果股价处在平均的水平，突然要放大的话，比如A股比H股比例提高的话，我们认为A股可能要出现分歧，A+H股的价值拉大，这个时候可以买入A股，到最高水平我们也可以又抛掉。如果有股指期货的话，跟香港的横生期货，这种尾部的相关性特别大。完全可以用做短线的方式套利，无非是利用两个指数的分歧与一致性，如果出现分歧就买入这一个被低估的，出现分歧的时候再把它在高位抛掉。我们在去年的时候，期货乘数从100块钱加到300块钱无非是提高门槛，实际上不仅仅是这个问题，股指期货发行的时候也有缺陷，标地物的确定，90年代看深圳成指，现在看上证综合指数，现在又有沪深300指数，我相信大部分投资者依然相信上证指数，因为这是习惯。但是上证指数的权重股在设置上也有问题，中国现在有一个情况，个别权重股可能会被基金拿来，基金或者一些机构通过拉动这些权重股，拉升上证综合指数，而沪深300是根据上证综合指数。机构可以利用手上筹码的优势拉动个股，拉动股指期货，这很像当年的对冲基金，通过香港的横生股指期货市场，通过外汇市场，使同业利率提高，利率提高股市下跌，股市下跌股指期货下跌。中国的沪深300迟迟不推出来跟这个也有关系，还在研究。

　　基金。牛市跟基金的火爆很有关系。因为大家都不知道，如果按历史经验来看，30年才有一波大的牛市，但是因为中国不是一个非常完善的市场，每隔几年，比如90年代朱总理说利用房地产市场拉动经济，把股市拉起来，结果01年形成一波牛市，但是01年以后出现回调，一直持续到04年底05年，所以都是有政府的拉抬作用。这次股改以后，因为股改导致一些股票收益更加公平，基金业也开始发展。所谓的价格低，包括政策底、基础底，价格低，我们都认为是存在的，但是都没有停，市场没有停，你不知道市场会出现什么。如果按照市值占GDP比重来看，现在也将近4万亿，还是比较高的。大家我们能跌多少？加上国际大气候，国内小气候，在这种影响下，我们的不确定性很多，所以跌破了这个价格底，这波的反弹我们会认为一定不会太高，不会像有人想象的能够反弹道3500点，不太可能。所以还是要看整个金融环境，比如大小非，大小非的压力相当大，过去经历大小非的压力还算小的，你们不知道明年和后年大小非压力有多大。中国的股市是这样的，上市公司圈钱，如果大家都圈钱的话，分红便宜股民的话，我宁愿不分红。如果投资者不能从分红获利的话，只能寄希望于股价上，如果股价不上涨的话，股民就会赔。所以上市公司在盈利很多的情况下才会分红，或者对上市公司前景看好的情况下才会增持情况。从博弈双方的力量来看，基金和投资者的博弈情况，加上大小非的压力，加上上市公司盈利业绩不会泰豪，所以股市明年或者今年年底依然不会太大变化，顶多在政府的刺激下导致久违的环境，大家开始忍不住了，要不要满仓杀进去，就是这个原因，大家开始想找一个平衡点，想把过去的损失补回来，但是很多人被套住，因为跌的太快，来不急跑，反弹以后利马会出现抛售。

　　外汇市场。在座有人可能做外汇，美元指数依然用强势对待，有人会发出疑问，现在金融危机，美国经济这么不好，凭什么美元会涨？因为全球都不好，如果全球经济都不好的话，得到愿意把手中的钱换成的还是最强大国家的钱，还是美国的钱。所以美国通过不断的发钞，把自己的外债转嫁给其他国家之后，他出现危机，别人赚来钱，比如卖石油、卖黄金赚的钱，卖美国出口产品赚的钱，回去又可以救美元。我们过去很自豪，美国人穿的鞋子、玩的玩具是中国生产，其实美国人多厉害，你卖8亿双鞋不就换一架飞机吗？美国的GDP30%的比重是金融，所以他们赚的是最高层的大利，制造业、低附加值的产品他们不做了。所以美国的生产效率，利用资金的效率还是最高的。虽然他们出现危机，但是他们很狡猾，他们为什么不救雷曼？因为保险公司，都是他自己的客户。雷曼兄弟把财产卖给其他国家，所以不救雷曼，所以美国很狡猾。从这点来卡，如果全球经济不看好的话，大家纷纷救市，尤其这次民主党上台以后也会推出新政刺激，美元长期来看是向上涨的。其实在美国大选之前，美元指数在70.70的时候，上涨几乎没有回头过，当时涨到一定时候，银行开始问我们是反弹还是长期的反转，其实从金融危机来看，它一定是长期的反弹，而且从这个反弹的幅度来看，民主党一定会获胜，因为共和党和民主党所代表的利益不同，共和党代表传统的利益，比如能源、原油、军火，他们一定希望美元贬值，而民主党代表的是新兴的经济，高科技，是希望强势。所以美元走这么多，可以看到他们背后的利益关系，民主党奥巴马肯定会上台。当时很多人还发出疑义，黑人不可能当选总统，但是从美元指数价格可以看出来。如果美元上涨，我们手中的货币，日元持有没问题，其他的汇率要逢高卖出。如果出现反弹，可以少量持有，但是尽量的抛，买美元。但是日元，有人会说日本经济很好，日元兑美元为什么涨？经济好的时候，日本的利息最低，几乎不计利息，日本的GDP很大，日本产生这么多日元怎么办？被借出去，投资非美货币。如果出现美元上涨的话，非常廉价的日元一定会抛出非美货币，再买回日元。套息的交易结果导致日元兑美元升值，还帮助美元兑其他非美货币继续升值。其实从政策因素来看的话，日本和美国关系非常暧昧，因为日本与美国彼此之间有非常密切的关系。

　　商品，商品也出现很大的破灭。从原油价格，因为我们的产品提供国际上很多大宗商品，包括原油，金属，还有一些农产品价格。原油价格涨到140多的时候，美国人还在叫嚣，会涨到将近200块钱。为什么？因为他们的手上有大量的筹码。但是很遗憾，金融危机爆发了，大家在期货市场纷纷需求降低，开始抛售，所以原油期货跌破60块钱。但是这60块钱是高还是低？跟20块钱相比依然是很高的。所以这种下跌并不奇怪，因为它已经被炒的太高了。而国际黄金价格，有人说会涨到2000美金，甚至是3000美金。其实从历史价格里看，最高指数850，涨到最高的时候出现回调，如果分析来看的话，这个回调的幅度，我们当时判断730位置可以买入，所以很多客户在这个位置赚钱了。但是黄金整个趋势来看，还处在下降通道之中，还有两个位置，一个位置是640，一个位置是550，如果没有跌破550的话，黄金的牛市依然存在，这个牛市存在的话有可能会破新高，到什么位置呢？在金融危机爆发前我们最好的预测是1300-1500，但是现在来看，因为这个危机导致这波行情后又出现大量的货币资金外逃，把这个价格依然沿着原来的下跌趋势走。所以原来的ABC会衍生出更大的ABC走势。所以不能看一时的价格到了一定位置就认为到底了，都是相对的。

　　看一些技术分析，我们有技术分析指标工具，通过右键可以点开，很多技术指标是用最常用、最简单的技术指标，不需要追求花哨的技术分析方法，尤其是个股。但是外汇市场、期货市场和黄金市场都可以用技术分析。用的比较多的MAD，我们一般说它很快，它的指标，它放出的信号会延迟，有点慢，但是别这么看，别看买卖信号。当然还有一些其他的工具，我们把国际黄金跟原油进行对比，可以把两个产品进行叠加，看谁涨的快谁涨的慢。我们叠加的结果，会发现铜最快，银第二，黄金第三。美元的走势不光是看黄金，还要看美国内部的资产，比如房地产市场、股票市场和债券市场，如果这些钱从股市流出来，没有流出美国，买了债券、黄金，也许美元不下跌，如果美国爆发金融危机，这个资产流出美国的债券基金，跑到别的国家资本市场，美元会下跌。所以金融危机的背后都是资本在流动，如果发现资本流动动向的话，做投资的胜算是非常大的。

　　当然这个产品可以自设行情、报价、图表分析，这样可以把自己最关注的图表对比起来。系统设置，指标的一些设置，有些高端的客户可能会追求技术指标，我们前面说到获得收益求R值，要找这个R值的话，通过技术指标可以找到规律，只要找到符合自己交易习惯的规律就都是好的。

　　今天演讲就到这里，大家有什么问题可以提问，如果没有问题的话我们的演讲结束。