讲一下中国楼市，楼市中国人一向比较看中房子，不太好意思，因为这个表格本身是一个英文的，但是它说的都是我们的一些主要的城市，像一些广州、天津、武汉之类的这些城市，有一些对于房价的一些记录。我们可以看到，实际上大家可能也都体会到了，最近这个房价一来是销售量在严重萎缩，另外一个是价格在不同程度下降，这个表格实际上显示不同城市有不同程度的走低。银行按揭的政策虽然说政府定出来的宽松的环境有很多，但是实际上执行的情况并不是很好，银行之间也存在很大的不确定性。实际上贷款并没有那么容易。我相信中国的房价还会继续走低，而且在经济增长要明显回暖以后才会有一个比较明显的一个复苏。为什么呢？因为我们基于几个因素来判断这个问题，首先买房的人他有几种，一种是自住买房的人，如果说买房来讲，现在我们所维持的房的价格是比较高一些，应该说我们很多人讲就是没有到一个合理的水平，如果说想自住买房的人买不起自然就不会有买卖。另外一个是买家投资的买家，他希望长期买入这个房子，用租金作为回报。这个在目前的环境下也不太适合投入，因为我们现在绝大多数的一线城市的租金的原因，不过是3%，这个不足以吸引用租金作为回报的投资买家。还有一种相对投机一些的，就是靠房屋升值买卖的这种投资者，这种投资者我们说的叫买涨杀跌，房价不涨他不会进场去买，不会去抄底。所以我们说，在经济明显回暖以前，我们认为这个房价不太容易有一个很明显的复苏。

　　中国政府也出台了很多重大的经济刺激的计划，我们在做这个PPT的时候，还没有出之前，前几天公布的像4万亿之类的这些计划，但是出台这样的刺激计划是必然的，因为我们认为实际上如果不出台任何刺激计划的话，我们实际上对中国明年的经济增长的预期只有6%左右，可能还不到。中国政府一向认为包8%是最低的我们的增长的要求，如果想保住8%的话，换句话说，就是说政府必须要出台一个能够价值起码在GDP2%的这么一个计划出来才可以。4万亿的这个东西，包括增加铁路的投资，西部省份的项目之类，这些是不是能够达到2%？其实我们有一些其他的，认为不一定，就是在之前的时候已经推出了很多类似的举措，这4万亿没有一个很明确的一个说法，但是最好的情况可能就是到8%，如果不再出新的这种刺激计划。

　　最后我讲一下我们在这种环境当中的投资策略。

　　说的简单直白一点，在现在这个情况下，这种市场情况下保本为第一，取得高收益当然谁都想，但是现在并不是一个这么好的机会，所以我们说焦点应该在保本。那么要有原则，有耐心，我们一向都认为投资本身是需要一个相对中长线的一个时间的，这个时间的把握非常重要。另外我们需要对投资的范围，比如投什么东西，投资的偏好，流动性的需求，长期收益率，目标，都需要一个很明确的认识。这样才比较容易谋划好自己的投资策略。

　　具体来说，投资这些东西，我们认为分散投资仍然是一个比较好的做法。具体讲到相对具体一些的金融产品，比如证券类的，债券类的产品的话，我们会比较建议国债，而优于企业类的债券，主要是由于风险方面的考虑。外汇来讲的话，我们会比较，在未来12个月这么一个期间，我们会比较看好美元。这里不包括人民币，主要是对其他货币的走势。比如对欧元，或者对英镑来讲，我们都认为美元在未来12个月之内有一个走强的过程。原因第一个，我们认为金融危机始于美国，但是它反应实际上也最快。我们认为美国会先于欧洲走出经济危机。而外汇的走势，我们基于外汇强弱，应该要看到，要基于实体经济的强弱来体现。那么就是说，如果美国可以先于欧洲走出经济危机的话，我们认为外汇走强的机会比较强一些。另外一个我们之前说的这种套利交易的解除，就是说减低金融杠杆，导致美元、日元这方面的债务会大量赎回，造成了对美元的本地的需求量大增。所以这个在金融危机或者说世界性的衰退，没有彻底的解决之前，继续出现套利交易的可能性很低，而这种所谓减低杠杆的这种作用会一直持续。所以我们认为，这个也会造成美元的继续的进一步走强。

　　还有一个原因，我们认为从利差的角度来说，因为美元现在大概在1.0，要比欧元、英镑之类的利息要低，那么大家都在减息刺激经济，但是即使到零利率来讲，美元所能够减的幅度也不会太大了。相比之下，像欧洲的货币有更大的减息空间。纯从利差的角度来说，这个也支持美元的进一步走强，这是我们看好美元的一些主要原因。

　　股票方面的话，还是我刚才说的，就是在美国和欧元区相比，我们认为美元要优于欧元区。但是新兴市场我们承认风险确实更高一些，我们从以往可以看到跌幅更大，但是由于经济增长的速度明显优于已经成熟的市场，所以我们认为新兴市场如果我们有一个中长线的投资的计划的话，仍然是值得投资的一块，相比美国和欧元区更好一些。

　　商品方面，在能源，石油这一方面，我们不是太看好，我们对未来12个月石油的走势比较中性。就是由于，一来我们相信欧佩克用减产的方式保持油价是有一定的作用，但是全球性的衰退会导致本身石油的需求会降低，导致油价向上的可能也不是很大。工业金属这一块会比较差一些，因为经济增长她对金属的走势有很强的作用，经济不好的时候，可能大家不需要这些建设之类的，对工业金属的需求会明显减弱，这样会打压价格。唯一可以支持的就是说，有一些金属的价格已经低于开采成本，这个有一定的支持，但是在全球性的经济复苏之前，我们不认为这个工业金属会有大幅的上涨空间。

　　贵重金属，我们觉得因为像黄金之类的还是比较有，我们叫避险天堂的功效，所以说黄金应该是一个相对看好的品种。

　　另外一个是农产品，这个是我们一向比较看好的一个产品，虽然说最近也有一定幅度的下跌了，但实际上因为我们这些产品的一些库存已经很低了，由于人口的增长，我们地球人口不断增长和饮食结构的改变，导致我们某一些农产品的供求实际上日益开始紧张。从基本面来说的话，这些农产品的价格是相当得支持，从过往季节性的一些走势的判断来讲，我们认为其实在比如年末、年初的时候，像小麦、玉米这一类的农产品价格一般都有一定幅度的上涨。这是我们看农产品，这些商品的一些意见。

　　最后就是说一下，这种动荡时期的一些财富保值，实际上我们认为重点还是应该以保值为第一，资产配制应该是比较符合个人的风险偏好，我们还是说比较建议分散投资，然后耐心而自律。像巴菲特说的，具有耐心和智慧的投资将于长期受惠。

　　这个是今天说的，由于时间关系说的比较简单一些，大家如果有问题可以到我们的展台咨询。

　　下一步交给我们私人银行部的负责人给大家做一个说明。

　　负责人：：刚才都给大家讲了一些市场的走势，我是负责私人银行部的业务，今天给大家讲一下我们其中一些服务，还有我们现在可以给大家介绍一下投资产品的一些促销。

　　我们理财的宗旨是使您的财富安全持续地增值，为什么可以做到？因为我们在全球76个国家拥有我们的专业团队，得到我们的支持，在每一个国家都有及时的可以反馈的一些市场。我们是德意志银行，并不只是德国的银行，大家都很清楚，德国的企业是非常严谨的，所以我们有严谨的风格。然后我们在中国其实一直有超过100年的经验，所以我们对当地市场非常了解，现在我们也有在中国区的投资官，所以这个是我们一个专长，而且我们还有很完善的理财的规划。

　　我们要对每一个客人都要做一个很详细的了解，要替每一个客人做一个风险评估，要了解到您对投资的期限的要求，您的投资目标和预期，还有您的风险的取向，还有一些对投资的一些经验，另外能承受这些风险的压力有多少。我们要这样，是了解每个客户的，就是说这个在状况，然后对您做一个很详细的分析，然后一步一步的为您做出理财的规划，推荐这些产品。而且我们还会定期给每一位客户做回顾或者是修整。

　　很简单地介绍一下，基本上德意志银行私人银行部给每个客户提供的，有一般的存款服务。德意志银行今年9月份已经正式获得人民币业务的执照，所以现在我们可以提供的币种有5种，人民币、港币、美元、欧元和日元，我们还有不同的存款服务，有一天的存款，通知存款，七天，十四天，还有一些定期存款的服务。

　　另外为大家介绍一下，我们还有一种叫结构性的存款，它是一种在传统的储蓄上面，与一种或者是多种的衍生产品工具结合而成的投资产品，它有不同的投资方向，有不同的投资年期，一般来讲，这种类别可以有汇率、利率、指数、债券、股票、商品或者是信用主体。也有不同的期限，而且是可以分享到在海外投资的一些机会。基本上是可以分成到期保本和非到期保本。到目前为止我们在中国推出的产品都是到期保本的。

　　我先给大家介绍一个趋向，就是黄金。我们对黄金这个非常看好，其实黄金是一种贵金属，它是流动性很高，它也是一种非常稀有的金属，它在市场动荡的时候，它是一种能分散投资的风险，能抗拒投资风险的一种商品。所以呢，我们在德银这边可以基于您的要求，可以结构跟黄金挂钩的产品的。

　　刚才讲到是黄金是一种规避风险的一种商品，比如在98年和03年，亚洲金融危机，还有03年伊拉克战争的时候，债券市场的动荡没有影响黄金的价格，它一直是维持在一个上涨的一个趋势的。所以我们在这边能建议黄金是一种，在这种动荡市场下边规避风险的一个很好的选择。

　　为什么呢？我们可以看一看它的重要性，大家可以看到下边有一个图，这个是很出名的法国的，就是埃菲尔铁塔，大家可以看到，这个铁塔它的高度是有300米，为什么看到下边越小方格，深色的那部分，这个是我们把全球的黄金熔在一起的话，它到底有多少？我们拿了这个做一个比例，可以显示黄金的贵重性。我们现在把全球黄金全放在一起，它只有一个20米的一个高度。所以大家可以看到它是一个，就是说这个显示黄金在全球的一个贵重性。所以这是我们为什么选择这个黄金作为一个投资的一个建议。

　　我们的人民币债券或者是信用的投资产品，它在基金的流动性，还有年期是非常灵活的，可以给足够的时间，它的年期可以有一个控制，它挂钩的都是政府或者大型银行的信用或者是债券，所以安全性是非常得高。有机会比一般同期的定存有机会拿更高一点的收益，而且这个是限量发行的。

　　另外提到了，刚才提到中国的经济，相对其他的欧美比较成熟的市场，虽然我们也受到一点的影响，可是相对来讲，这个影响比较小，然后我们其实也可以说，从这种比如说跟两岸三地，ETF投资，这种包括大陆、香港和台湾的四大ETF里面拿到一些投资的机会。刚才讲到了，虽然说我们经济增长是，就是减缓了，可是比起一些成熟的市场，我们中国还是有一个很大的优势，而且通胀的情况也得到改善。而且再加上最近的一些经济政策的支持下面，我们国内的需求也一步一步地会增长，然后这个对我们直接影响我们国内个人消费的一些增长支持。再加上基础建设的一些长期的发展，对整个经济是一个很大的作用。而且股票市场在去年的10月份开始的话，已经慢慢回到比较合理的水平。所以在一些经济新的政策支持下边，我们将会对这个市场会有一定的支持。

　　刚才讲到什么叫ETF？它是一种交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品。交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包含的成份股票相同。每支股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值。ETF的投资组合通常完全复制标的指数。

　　其实刚才讲的是，给大家分享了三个比较大的投资方向，其实我希望要是大家有什么问题，也可以提问，跟我们提问，要不也可以到我们的展台，跟我们的理财客户经理了解一下我们现在一些产品服务。

　　我今天要讲的到此为止，谢谢。

　　问：：ETF是本币还是外币，完全封闭的还是开放的？

　　负责人：：我们现在提供的是人民币产品的服务。

　　问：：刚才说01号产品，投资产品好像主要是你们投资的金融以及金融衍生品，包括外汇，这些都是一种杠杆化的产品，开始您讲的是逐渐金融产品是去杠杆化，这个01号产品获利是不是很低了，几乎应该成负值了。