2008年11月13日，第四届北京国际金融博览会在京开幕。图为诺亚财富展台。(来源：新浪财经 陈鑫摄)
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　　2008年11月13日，第四届北京国际金融博览会在京开幕。此次大会是由中国人民银行营业管理部、北京银监局、北京证监局、北京保监局、北京市发改委、北京市财政局、北京市国资委等多家单位共同主办的金融盛会。以下为诺亚理财李挺生的发言实录。

　　李挺生：：这位朋友一直问我A股怎么看？我说实在话，投资是真的很难的，而且现在这个环境，我跟大家举一个例子，咱们今天大家在一起，我们找五个人组一个篮球队，我们跟姚明斗，你干不干？不干。为什么不干？你们去怕，大家觉得这很好笑。再比如，你跟他单挑给你10万美元，你五个人，他一个人，你干不干？没有人干这个事。可是今天在A股证券市场里面，现在在开盘，上千万股民在做这个事，外面都是基金公司的。我作为基金经理，基金经理跟你单打独斗的吗？不是的。他控制少的20个研究员，多的80个研究员。他厉害的地方是大概5、6个人上去是很在行的。

　　大家想想看，你对这家公司不了解。万科，是不是这家公司要倒了？经济不一定。他可以做什么事情？第一，他对地产行业熟悉，他直接打电话给万科的董力，或者说他打给证券公司，打给申万巴黎，你去给我搞清楚万科到底搞什么，为什么他在杀价？我们做什么事情？等着看吧，涨了，原来是好消息，跌了，原来是利空。你不会想要去跟姚明单挑，为什么觉得自己可以跟这帮基金经理这么斗？本质是一样的。先跟大家交代一个，理财投资，可以很简单，你不要把它搞得复杂，但是它是一个有难度的东西，千万不要以为这是很容易可以做到的事。

　　金融风暴为什么发生？我用的题目是新的风暴，我说是一个老的问题，为什么是老的问题？人类过去200年来一直发生这种事情，过去都是银行大跌，银行体系发生问题，造成整个经济活动的衰退跟箫条。所以大家弄了一个巴塞尔协定出来，这是所有的银行，全世界所有银行想要做生意都要符合这个规定，规定自由资本要8%，也就是说你只有100块的本钱不可以做超过1250块的生意。不然的话你只能少做生意。很容易理解，没什么了不起。

　　这是07年我跟大通的年报，大家看到它是一个综合性银行，它的自由资本率是7.88，比8要低一点，它是综合性。大家看到是另外一张资产负债表，它有没有最低资本额限制？没有，所以它可以做很多，我为什么写一个3？因为统计出来，这些投行平均杠杆比例35倍地就是自由资本大概是3%，所以50倍很常见。因为它有放大作用，所以在融资的时候赚很多钱，但是因为资本，所以倒了。

　　这是一个投行的资产负债表，07年的负债表，是3.8，比平均要高。为什么？它是高盛，另外一个数字是第四家评估的。什么叫按事实估价？投行为了做生意，他拿自己的钱买了很多东西。假如我们做简单的一个估计，这样好讨论，假如他所投资的东西全部跟房地产相关，房地产跌了。美国房地产跌多少？不到两成，看地区，卖掉的都是好的区域，所以跌的少。卖不掉的跌很多。我们简单说是10%，跌10%，10%这个概念什么意思？高盛有66%的资产，跌10%，赔多少钱？赔了6块钱，本钱多少钱？3.8元。所以怎么样？倒闭。投资银行为什么倒？这两件事情合在一起它就倒了。

　　商业银行摩根大通为什么不会倒？为什么它还并购别的券商、投行？14.55，赔10%，赔多少？1.5元。它3.8的本钱赔了1.5元，还有多少？还有6.3元，他还可以活得很滋润。

　　原先的房贷，原先大家都做房贷，其实房贷是赚资产最大部分的，建设银行、北京银行做房贷。美国在上个世纪30年代不景气的时候，为了解决失业问题，创立了房利美、房贷美这个公司。很多生意他不能做，但是怎么办呢？他就把他做的这些贷款，定期，也许每个月，也许每个季，打包卖给房利美和房贷美，他们包装成债券再卖给投资者。什么样的投资者买这些东西？保险公司，基金公司，退休金，那时候还没有基金公司，退休金，还一个最大买家是什么人？外国的中央银行。像咱们人民银行，日本央行，所以大家看就知道，当时那个新闻出来，我就说二房债不会有问题的，他们可能会倒，因为他们是上市公司。假如美国说，(二房债)不履行，跟阿根廷一样，跟俄罗斯，我国家破产了，是这么一个概念。所以美国一定会履行这个条约关系。为什么咱们人民银行去买二房债？因为不会有问题的。