主持人：下面我们进入互动讨论环节，欢迎杨晨先生。有请Miodrag Janjusevic先生，德意志银行亚洲区董事；有请丁圣元先生，银河证券研究中心副主任；有请徐行先生，衡泰公司CEO；有请林晓先生，光大银行资金部副总经理；有请詹涛先生，德意志银行亚洲中国机构客户部董事。

　　主持人杨晨：谢谢。我看了一下他们的背景，都是有惊人的相似地地方，要不然是学物理的，要不然是学数学的。我大概准备几个问题，这些问题比较有实操性。我们也想把模型用到中国本土市场当中去。

　　咱们能不能结合一下中国市场的实际情况，用衍生品模型设计金融产品的时候，尽量不要脱离这个基础资产价格。现在看起来次贷危机我们很明显地发现，跟这个基础价格偏离的太远，尤其有这个杠杆的放大作用，使得这个风险进一步的放大。哪位先生可以就这个话题讨论一下。

　　丁圣元：我叫丁圣元，是银河证券的。我们这个股票市场，早就开始下跌，现在的幅度也很快。当时就想把经济调控下来，所以没有什么意外，我们市场上也没有大规模的衍生品，监管也很好，这种情况下，市场跌了70%左右，现在不止了，我作为从业者，个人认为这个很严重的问题。如果大的基本面没有出现大的情况下，资本市场能够出现70%甚至更高的变化，这本身就是严重的问题。但这个问题好象跟今天讨论的不是一回事。

　　主持人杨晨：我们下面有一个非常专业的问题，PFE计算是小概率事件的风险，而会计准则要求财务上反应的是，需要的是大概率的金额，请问在目前的财务报表中如何反应对手信用风险，特别是在市场不活跃的情况下有哪种方法？

　　徐行：对不起，我对财务不懂，我只能怎么理解PFE这个概念。之前开首第一句话是，我同意它是小概率事件。就像两个光谱，一个在紫外线，一个在红外线，但是给你的信息主要在于明天到底是下雨的概率有多少，或者晴天的概率有多少，假如公司有一个明确的风险管理政策，碰到这种情况应该是减还是增，我感觉应该是金融资本市场运行中间和前中台关注的一个概念，跟后台的财务关系，我还得去查一下，不知道在座哪一位可以帮我回答。

　　詹涛：这的确是小概率事件，从数学来说非常难精确出模型。过去我们用的手段是用历史的平均来算，就是在财务上，我们留出一个准备金，今天我讲的是信用风险准备金，在这里我们留的准备金就是对于对手风险我们要留一定的准备金，这个准备金完全是用我们经验公式算出来的，并没有一个特别复杂的繁琐的公式，我们把这个准备金按照经验留出来以后，在财务报表上体现出来，我们到年底能够用了，用的部分减去，不用的留到下一年。

　　徐行：我感觉，现在有一些机构开始关注这个领域，事实上我们关注这个领域也是受国内潜在客户的讨论，受他们的启发。这个在欧美比较活跃，发展比较快。事实上我有一个同学告诉我，他们的预算在对手风险、市场风险好象是五比一，所以还是比较新兴的领域。在使用过程中有一些实际的考虑，比如我做交易的时候，向客户要多少保证金，这个问题其实是介于定价和风险管理之间。

　　主持人杨晨：这边有一个问题比较有现实意义，荣智健先生可能也比较头疼，他在北京寻找一些新的资金，我想请在座的嘉宾稍微点评一下这个事件，看这个事件对我们内资企业，内地银行有哪些启示？是一个外汇置换的损失。