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图文：人民大学财金学院副院长赵锡军
2008年10月28日，风险管理论坛在北京金融街威斯汀酒店召开，新浪财经独家网络直播。图为人民大学财金学院副院长赵锡军。
主持人：非常感谢孔女士的精彩演讲，她从高盛十多年来，刚才说高盛已经跌回了十多年前市值的水平，她特别强调了风险控制的文化，包括领导重视，风控的文化需要一定的架构，依靠相应的体系和技术等等。她也提到一句话，就是说风险控制是必须存在的“警察”。警察有社会性，不光是在公司内部，社会性的成本谁来承担，这个体系是不是单纯的监管机构能够实现的一个功能，我觉得还值得大家思考。
今天我们请到了中国人民大学财金学院的副院长赵锡军先生。现在请他讲次贷危机的起因、影响与对策。相信能给我们提供学术性强，更有针对性的冷静的思考和参考意见。欢迎赵院长。
赵锡军：各位好，今天的主题是金融风险与管理。扩大业务就是创新，这是一个踩油门的过程，现在是另外一个过程，就是风险控制，踩刹车的过程。一般来讲，形势比较好的时候我们可能踩油门多一些，形势不好的时候踩刹车多一些。我刚才听了几位嘉宾的演讲，很受启发，也很有感触。特别是刚才德意志银行的嘉宾讲到了资本主义的核心风险。实际上资本主义这个核心的风险在马克思的《资本论》里面讲的很清楚了，不是一个经济风险，将来有政治风险的。
我今天讲的是次贷危机相关的，今天很多嘉宾都讲到了这一点，时间关系我不再重复他们的东西。
第一个次贷产品的风险，实际上是三类，一类是最基本的次级贷款，次级贷款降低了标准就引发了风险。风险引发在里面，只要时机合适就会爆发。没有监管到位，风险肯定就有爆发的可能性。第二个就是次贷打包，打包风险转移，同时打包的产品，打包的越来越多，越来越复杂，转移和扩散的范围越来越广，这个风险会越来越向其他的方位发展。第三个是对次贷产品违约的保险，这个保险又把风险向某些出售CDS的机构集中，所以产生转化和集中的过程。
目前采取的一些救助措施，包括金融财税、行政方面的各类措施，已经推出了很多措施。这是前所未有的，我这里有九条措施。还有可能推出其他的措施。我们要问了，这个措施究竟是怎么推出来的，有没有一些什么样的理论根据。实际上从这九条措施来看，救助逻辑是有一定根据的，根据就是跟大危机的时候比较而言有一些危机。
比如最早提出来的救助措施是美联储提供各种各样的贷款，增加流动性，活跃市场，这个做法实际上是根据弗里德曼对于1929年、33年大危机的研究得出来的结果，他的研究是由于在大危机中银行不发放贷款，实施银根紧缩的做法导致企业没有贷款，导致一系列的危机。所以现在美联储提供贷款，增加流动性，避免这个情况进一步的恶化，可惜没有实现。尽管美联储发放了很多贷款，但还是日益紧张。
美联储采取的第二个办法就是降低利率，这个也是有依据的，很多投资者、消费者觉得商品的价格要跌，投资品的价格也要跌，资金成本也要下降，所以我干脆等危机过去以后，等它跌下来以后再去消费、投资，有了这个预期以后在危机期间就不去投资、消费，这样的话导致危机进一步的扩散、向纵深发展。
所以美联储采取降低利率，降低成本，应对信贷紧缩，希望投资者更多地扩大投资，但是这一招也没有起到作用。接下来美国财政部推出了减税计划，这是按照凯恩斯的理论来做的，扩大开支，刺激消费、刺激投资，希望能够渡过这个难关。
刺激消费、刺激投资，对金融影响是一个渐进的影响，更多的是对产业实体经济有影响，但这一招也没有出现很好的效果，二月份美国推出这个计划以后，据说1600亿方案里面只有两百亿的退税部分被用来消费和投资了，剩下的部分大家担心它会进一步恶化，就放在银行里面，或者干脆放在手里面没有花出去，所以起不到这个作用。第四步就是美联储和财政部共同采取措施。伯南克有一些研究，33年大危机有很多银行倒闭了，最多已经倒闭了三千多家，倒闭完了以后出现了整个信贷情况的紧张，然后企业借不到钱，整个危机就越来越重，防止这个危机的发展，就不让银行倒闭，让他们继续提供信贷，他是这样一个想法。这个办法还是还在做，是不是能起到效果，还有待于观察。
接下来还有一些措施，包括财政部的措施，所谓七千亿方案，抬高价格、稳定金融市场，这个做法以前财政部是没有的，鲍尔森的做法是，把不良资产收购完了以后，市场上留下来的资产都是好的资产，大家的信心会恢复，会购买这个资产，但看起来目前来讲也没有起到相应的作用，这个方案实施以后有没有作用我们还有待于观察。还有一个是即将要推出的，美国国民民主党团推出方案，通过救助地方财政，现在美国不仅是金融机构出问题了，州政府的财政也有很大的问题。一半以上的州可能会出赤字或者是出现一些比较大的财政紧张的情况，现在民主党推出方案要救助州政府的财政，包括给地方政府提供基础建设的投资、税的救助、给中小企业支持等等，大概有这个要出来，我不知道现在情况怎么样。