图文：中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙(2)

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　　2008年9月19日-20日，由上海陆家嘴金融博览会组委会主办的“2008上海陆家嘴金融博览会第五届中国国际金融论坛”在上海浦东展览馆举行。新浪财经独家网络直播本次会议。图为中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙演讲。(来源：新浪财经 王元平摄)

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　　2008年9月19日-20日，由上海陆家嘴金融博览会组委会主办的“2008上海陆家嘴金融博览会第五届中国国际金融论坛”在上海浦东展览馆举行。新浪财经独家网络直播本次会议。图为中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙演讲。(来源：新浪财经 王元平摄)

　　第二个需要关注的，我们要正确的认识公司信用类债券发展相对滞后的主要原因。我们说发展总体上来说还是相对滞后，我们当然就要采取措施。但为什么会相对滞后。这里面有几个方面的原因我们需要正确的认识和分析。

　　首先，从历史的原因来看，认识上是存在多误区的。

　　比如说，长期以来把公司信用类债券的投资者定位不是很准确，很长一段时间里主要定位在个人的散户。从这个基点出发，考虑许多问题的时候，在政策上就可能有偏差。比如考虑到散户需要充分的保护，那么在发行、审核的时候往往就采取了过严、甚至带有管制性的措施。因为害怕出事情。第二，在品种的选择上，可能更多的要考虑需要有担保或者说需要有银行担保。第三，在它的管理上，也品相与更加严厉的措施。这是市场和对投资者的定位有误差。

　　第二，从历史上看，对股票市场和债券市场之间的相互关系，怎么正确的处理好，也是存在一些误差。

　　通常我们一说资本市场，主要理解为股票市场。当然据票市场肯定是资本市场中一个非常重要的部分。如果忽视了资本市场上另一个轮子，显然是不利于发展的。在防范风险和市场发展的关系上，有时候也有偏差。一旦出现某些风险或者说国际上有某些金融动荡的情况，我们可能忽视债券市场的发展。两者之间的关系认识上，也是存在一些误区。从历史上看是这样。历史上的这些认识上的误区，过去产生过作用，现在也未必完全消除。某些方面，可能还在影响。

　　对市场的优势，还没有充分的认识和得到发挥。中国的债券市场经过最近一些年的发展，已经初具规模。无论是基础设施的建设，投资者的建设，等等方面都已经具有了相当的条件。这是我们发展债券市场的一个现实的基础。我们要充分利用这个基础，才有可能在短的时间里使我们的债券市场有个比较大的发展。但目前为止现在市场上现有的优势，还没有充分得到利用和发挥。往往是在研究一类或者一个债券品种的时候，就希望建立一套完整的系统。这个实际会带来许多的浪费。现有的设施、现有的基础，不能充分得到利用。这个也是债券市场发展相对滞后的一个重要原因。

　　第三个方面，从整个市场和社会的信用体系建设来说，也是存在一些问题。

　　这些问题，我们有些过去已经给予了充分的关注和重视，采取了许多措施加以纠正，并且取得了很好的成效。有一些，实际还在影响着我们债券市场的发展。

　　第三个需要关注的问题，就是要通过创新来促进公司信用类债券市场的发展。

　　对于创新，我们始终需要抱有一种欢迎的态度，正确的态度。我们一直在说，要把我们的国家建设成为一个创新型的国家。这个创新，恐怕在债券市场发展上也是必须要坚持的。当然，创新可能会存在一些风险。我们只要把这个风险控制住，我们这个创新是一定有活力的。

　　首先，是在产品上需要创新。现在债券市场的品种，公司信用类债券的品种并不是很多。许多在成熟市场条件下，有着许多的公司信用类债券品种。而我们现在是没有。对于这样一些品种，我们需要通过创新开发出来。当然，在这个问题上，我们应当吸取国外许多的经验和教训。包括从次贷危机中吸取许多的教训。这是一个正确的态度。

　　第二，制度的创新方面。实际上制度的创新和产品的创新是紧密联系在一起的。许多产品的创新，需要制度创新来配合。比如说长期以来我们在企业债券的品种上坚持要银行担保，这个现在已经慢慢的开始淡化。需要有相应的制度上的创新来使得新的品种得到成功的发行。在制度方面，比如说我们担保制度的革新，我们的抵押制度的革新，都需要在制度上进行创新。

　　在我们的基础设施上，也要跟进。因为很多的风险实际跟我们的基础设施不完善是相联系的。如果我们的基础设施、交易系统、后台系统能够有一套完善的风险控制机制的话，有些风险是可以预防、预见的，也是可以消除的。

　　我相信中国的公司信用类债券市场会在新的意识条件下，取得新的发展。谢谢大家！