2008年9月19日，由上海陆家嘴金融博览会组委会主办的“2008上海陆家嘴金融博览会第五届中国国际金融论坛”在上海浦东展览馆举行。新浪财经独家网络直播本次会议。图为奥纬咨询全球合伙人侯珀演讲。(来源：新浪财经 王元平摄)

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　　第五，全球化的趋势，中国经济将不可避免的越来越融入全球，这意味着将带来两类机会。从实践来说我们经常是帮助国际基金并购国内企业，像可口可乐和汇源这样的并购案，是以前我们公司经常会介入的案例。现在有一个新的趋势，就是国际公司收购国际公司，但被收购对象很大一部分是在中国的。最近我们帮一家欧洲的汽车零配件公司服务，发现它80%的产能都在中国东部，剩下的20%在印度，资产几乎全部在中国。

　　谈谈近期趋势的变化，有六方面的变化。

　　首先，是通货膨胀。从最顶端的材料上涨，它的传递效应越来越明显。对于收购对象来说，通货膨胀带来衍生影响在于政府采取的政策，往往采取紧缩的政策，这样有很多企业会更急着寻找资金的支持。中国资本市场该有的泡沫，已经得到了很大的释放。因此在今年下半年到明年，对于投资者来说，应该是一个很好的参与机会。

　　第三个近期趋势，是《劳动法》，对于中国传统制造业的优势来说，毫无疑问有非常大的影响。很多企业原来是在个位数盈利的，现在很有可能跌到亏损。

　　本来也许多可做可不做的案例，变得非常难讲了，很有可能不值得投了。

　　第四个趋势是人民币的升值。长期看可能会升值，但近期看还会有一些波动。再是一些其他的不可预测的风险，比如9-11重建，可能带来一些行业的增长。

　　从近期看，大部分的交易对象的定价，都会显著的低。有部分甚至于已经处于比较困难的境地了。进行行业整合的可能性也越来越大，还有各种不同的增长机会，这和不同的驱动因素有关，比如5.12地震，都会带来不可预测的增长点。

　　投资者除了对于大势，不管是远期还是近期的大势要有一个清晰的认识，对产业还要有一个比较扎实的分析和选择。

　　接下来粗略的讲一下案例，一家中东的基金，比较看好汽车和制造业。

　　首先，我们想总体步骤分两步，一个是关于子行业，汽车和制造是一个非常大的行业，里面打开可能有上百个行业，先把之间的关系理出来。

　　子行业选准之后，再进入对交易对象的具体分析。交易对象怎么分析，我就不讲了。现在看行业选择的问题。我们采取了两个标准。

　　对于市场来说，有三个标准。对于个别对象来说，也有三个标准。对于本身行业来说，我们会看行业的整体估值水平。最常用的是市盈率。还有现有的运营利润、过去三年的利润趋势，最后是交易的行业规模。同样一个行业，汽车制造行业可能是某个行业的十几倍。

　　关于个别公司是否有价值，一个是看进入的壁垒，所需要的资本的投入，资源的投入，也包括上下游之间处在怎样的有利竞争地位，包括它的客户以及渠道的忠诚度，等等，都构成了这个行业的壁垒。

　　再一个是行业的成熟度，我们看好高速增长并面临转型期的行业。举例说，4S店，是卖车的，它以前做的事情非常简单，就是从OEM厂商把车批发价买进来，再卖出去。未来它做的事情可能就不是这样的，可能不只做车，可能不只卖车，还可能做一些服务，围绕着会买车的、拥有车的客户所需要的多元化服务发展。

　　对于所有行业，我们都可以采用方法论筛选出比较合理的对象，比如要满足价钱合理、规模不能太小、有钱赚，行业集中度不要太集中也不要太分散，具有未来的发展潜力等等。像高科技、建材等等行业，处在一个估值的高点，有一些行业处于低点。

　　对于一些估值相对高的行业，很可能会跌得很快，相对来说它的机会也不小。有一些行业，相对来说很可能未来的利润压力会大一些，举例说商用车，随着各种原材料价格的上涨以及下游议价能力越来越低，尽管现在勉强可以卡在上面，但将来很有可能往下走。

　　对于所有的投资对象，一个看现有的利润，一个是看估值水平。具体的东西由于时间关系，就不具体展开了。如果大家对本文有兴趣，可以跟我联系。谢谢！