2008年7月15日，“2008华夏理财上海论坛”在上海浦东香格里拉大酒店隆重举行。会议主题为《全球通胀下的资本市场博弈》。新浪财经独家网络支持本次论坛。以下为渣打银行首席投资总监梁大伟的演讲实录。

　　梁大伟：各位来宾下午好。很感谢《华夏时报》的邀请。我们战略银行第三季度全球投资的变化，我分享一下作为个人投资者来讲，今年有什么投资策略。

　　我们PPT还没有来得翻成中文，因为这是渣打银行昨天公布出来的，我们怎么看全世界的股票市场，当然股票市场、外汇市场、黄金、石油、农产品，所有的，近年来除了股票之外，大家感兴趣另类的生产投资工具。

　　首先我们先看美国次贷发展怎么样？我们知道现在全球一体化，虽然我们中国本身的外汇还没有开发，但是我们不可以否认现在美国现在次贷危机，影响全世界其他国家，欧洲、日本、亚洲对我们中国也有一点影响。

　　接下来，怎么去看最近美国次贷危机发展怎么样？看那个图，深蓝色表示美国股票市场的表现，另外颜色淡一点是信贷的差价。信贷溢价。信贷线高说明市场部愿意做贷款，对一些企业和金融机构，不容易拿到贷款，不容易给他基金有比较灵活的安排，很明显我们看到当信贷成本提高之后，我们看到股票市场也是很快往上调。但是从3-5月份的时候，当时，我们以为次贷危机有一点点改善，因为美国他内需涨很多期的利率，现在减持3.65%，原来3月份到5月份，我们以为他会有好转，过了5月份以后，发现整个信贷市场他们还是拦得很紧，大部分金融机构不太愿意做贷款，或者企业的金融机构。很明显我们看到，从5月份看起来，美国股票市场又在往下掉了。

　　我们谈到次贷危机，我们看一下到底他们多少的影响，到底整个磁带市场的亏损可能起到多少职能。

　　在这里我没有数据，国际货币资金有数据，他认为整个美国次贷危机损失高大9451亿美元。目前为止我们看到大部分投行，外资金融机构，有了4千亿的美元，还有5千亿的美元，还没有公布他们的亏损。

　　从去年年初开始，我们因为次贷危机，我们因为没有这么快，没有这么容易结束，不排除这些会蔓延到明年上半年，可能会有一点点好转，我们还有5千多亿亏损还没有浮出的话，整个市场会比较差。

　　我们看一下美国房地产市场。刚才有媒体对他们说，我们怎么去看房产市场，比如说中国房产市场怎么样，亚洲房地产怎么样。中国房地产市场我们不做评论了，今天很多专家在这里，我们留一个参考，参考美国房地产市场怎么样。在过去差不多25年左右吧！我们看到全世界总共经历过5个比较大的房地产泡沫的爆破。最近的一个是商业房产动作比较大，驱动比较紧。去年9月份左右，美国次贷危机出来以后，原来美国房地产跌幅也不是很大致有16%，平均过去60几年我们发现平均的跌幅达到35%到40%左右。所以我们房地产加权在未来一年还有相当的调整。

　　我们看到美国的股票市场怎么样，在这里我们可以看到，粉红色这条线，市场预计，未来16个月公司的盈利，我们发现这些大部分投资者，他们对于大部分的上市公司盈利预测都是比较乐观，但是我们针对这个情况，代表美国本身的企业的盈利能力。

　　我们认为现在投资者对上市公司盈利能力还是比较乐观，而且我们对国内某些股票，我们看法也是一样，股票投资者对某些公司的盈利还是过于乐观，为什么我这样说？其实我们今天当中很券商，全球通胀，通货膨胀我们应该怎么做？全球经济我们都看到方法，就算中国我们过去10年，我们从来没有看到这么大的国债，这么好的国债GDP增长，长期保持8%以上，招商经济的火车头我们预计到有机会慢下来。我预计未来3千年公司，到公布的时候，肯定吸引到很多投资者。

　　(PPT)这个图是我们今年年初的时候，在1月份开始，当时跟一些媒体分享，我们怎么去看国内的股票市场，当时我们拿这个图出来的时候，当时有很多媒体看，如果按照当时做不得了。中国股票市场可能有机会进入2700点，去年年初还是比较高水平。我们发现了一个比较奇怪的现象，我们拿到很多研究的资料，原来我们发现，在过去差不多大半年时间，其实中国股票市场的走势跟当时美国的纳斯达克走势，1994到2001年的走势。为什么你说1997年到2001年，不说其他年份呢？我们从我们自己主观的角度做比较，但是今天我们也希望通过这个机会跟大家分享，当时我们选纳斯达克这个呢，2000年的时候科技爆破。我们之前发生中国股票市场多多少少也有很好的概念，举一个例子今年8月份2月份，奥运会可能会对国债，股市好。我们中国经济很好。我们重要的市场有共同的点，投资者，大部分的投资者，他通过这个概念投。当概念因为某些事情产生变化的时候，概念没有了，我们看回基本面，可能是某些公司和某些股票市场，基本上当时的价钱已经没有用当时的基本面去计算。所以，他们就有比较大的回调。