华而诚：紧缩政策与汇率政策要一起挺进(图)(2)

　　其实在中国来讲，刚才我们讲了，通胀是需求过剩的结果。我们过去讲的流动性过剩，需求过剩就是货币过多。最早我们中国的情况反映在资产价格市场上，比如说房地产。2007年以后，商品的价格上涨，这都告诉了我们这是价格上涨的原因。

　　从2007年以后，GDP的占比优势，在国际争夺最多的是人民币价格的问题，每次中美的论坛等等，很多都是说人民币低估了，要人民币升值。

　　那么，2007年、2008年，我们现在碰到了一个独特的现象，就是内部的通货膨胀，这个组合是并不多见的。

　　通常，我们在通货膨胀不高的时候我们总需求过剩，通常伴随着是贸易异常、货币贬值的现象。中国在90年代，后来通过了宏观调控，那个时候才产生了逆差的增加，人民币贬值。

　　现在我们是通货膨胀，外贸的顺差扩大。因此，解决这个问题的时候，因为通货膨胀本身，从汇率的角度来看，其实是实际汇率的组成部分。因此，从贸易顺差来看，全球是2600多亿美元，广义的角度，是超过了GDP10%。那么，从汇率的角度来看，中国现在是超前了。因此，在现在我们假如说认为这种需求是造成通货膨胀的一个原因，那很显然，实际汇率的升值，它可以有助于调整汇率。它是根据需求和供给来调整的。它够可以对于全球的贸易顺差有所约束，另外可以减少需求，对于我们的通货膨胀有好处。

　　假如说实际汇率的升值是由通货膨胀来处理的话，那么成本是很大的。现在的调整也是如此的，这其实有一部分是反映了总量需求过高。其中有一部分是外需来的，汇率大概在30年中间，大概是占了2成或者是2.5成。所以，我刚刚讲的，像中国的宏观调控里面，名义的汇率是由市场调整的。