谭岳衡：香港是QDII走向海外投资首选区域市场

　　第三，合作对象选择：外资中资搭配。香港作为国际的金融中心，是世界上金融机构门类最齐全的地区，世界各国实力最强的金融机构都在香港有分支机构，如何在各种各样的机构中选择合作的对象呢？

　　首先我们分析一下香港资本市场机构的基本格局：三个板块。目前香港市场资本市场结构基本分为三个板块，第一个板块以欧资和美资为代表的外资机构，这些机构又有三种类型。第一类是商业银行、投资银行、资产管理、证券交易全能在一起的金融机构。

　　他们最大的特点和优势是业务全面配套，功能齐全，能够为客户提供一站式的金融服务，这些机构在商业银行业务方面具有明显的优势。

　　专门的投资银行和证券交易商，这些机构资金实力雄厚，销售网络广泛，掌握市场的定价权，仍然是香港市场资本市场的主体，他们的业务重点是投资银行，股票交易只是投行业务的配套业务。

　　专业的资产管理机构，包括专业基金管理公司、保险公司，这些机构历史悠久，拥有专业投资管理团队和全球投资经验。

　　香港的资本市场的第二个板块是香港的本地机构。本地的商业银行尽管经营投行、证券和资产管理，投行业务仅占极小的市场份额，证券交易和资产管理主要是为银行客户提供配套服务，香港本地的资产管理业务仍然处在初始阶段，主要服务于中小投资者，并不具备为国际机构者提供投资顾问的能力，本地证券公司主要以中小型为主，数量很多，有本地客户的基础，但是大部分还缺乏竞争的优势。

　　中资投资银行和证券公司是第三个板块，以中型规模为主，其母公司都是内地大型的银行或者是证券公司，具有充足的资本和远大的发展战略。

　　香港中资证券企业发展的历程并不算短，从最早的中银算起现在已经25年的发展历史了，交银国际到明年也是10年的经营历史了，香港目前共有中资投行和券商30家，经过多年的发展，无论是内部的机制、人才的储备还是业务经验、客户服务等方面，都有了长足的进步。在中国企业的融资和证券交易业务中迅速崛起，赢得了较大的市场份额，已经成为香港资本市场中一支重要的力量。

　　从香港股票现货交易量来看，香港联交所一般把430多家券商按照每个月的成交量分为A、B、C三个组别，A组是成交额居前14位的券商，B组是15—65的券商，65以后全部编为C组。从07年的资料看，个别的中资投行已经跻身于长期被外资投行垄断的A组，具有实力的中资已经跻身于B组。

　　投资银行方面，虽然外资投行在上市融资多个操作上存在相当大的优势和话语权，但是中资企业对于文化背景、跟踪服务、问题理解上更加贴近，中资投行的实力在近年来得到了快速提升，可以独立承销各种大型企业的上市融资项目，因此中资投行在近年的一级市场中获得了越来越多的业务，正在逐渐上升到排名的第一方阵。

　　上述的各类分析可以看出，外资和中资各具特色和优势，在QDII走向海外投资的各个环节产品设计、资金募集和交易通道许多方面，合作对象的选择以采用外资和中资搭配的方式，在投资顾问方面宜采用外资资产管理机构，他们有专业的资产管理团队，和丰富的全球投资经验。

　　在研究和获得QDII股票配售和策略投资方面，要选择外资的专业投资银行和具有实力的中资投行，外资投行具有IPO定价和议价的能力，及对全球经济和行业周期的预测和把握的能力，而中资投行对于中国内地企业的了解程度，和对中小企业的重点关注，也同样适合QDII投资的需要。

　　在交易通道上宜重点选择较大规模的中资投行和证券商，因为外资大投行的业务重点并不在股票交易，相比之下中资机构具有更大的技术优势、服务优势和文化沟通优势。

　　交银国际在服务QDII中的作用：交通银行综合化的完备业务平台，包括商业银行、信托、保险、租赁、基金管理等等系列的配套服务。还有交银国际研究重点覆盖了银行、策略、房地产、能源电信许多的行业，有些行业的研究在本地域的系列研究中占有很好的优势的。

　　交银国际是在香港拥有第一批包括收购兼并独立财务顾问在内的全牌照的投资银行，也有一批投行的精英团队，能够为QDII提供可选择的个性化的投资机会。交银国际有近10年的证券交易的运作经验，有安全快捷的交易系统及配套完善的结算服务体系。

　　交银国际拥有专门为QDII提供服务的系统，可以满足不同机构的特殊需要，交易系统、交易执行、结算服务和研究支持形成一套专业成熟的经验，目前已经有多家国内的QDII机构在交银国际开户交易，为QDII提供配套服务从去年以来已经成为交银国际在业界颇具影响的特色业务。

　　交银国际在总结前期服务QDII经验的基础上，将会投入更多的人力资源、技术资源、研究资源，力争为QDII提供更专业化和个性化的服务，为国内QDII走向海外投资发挥自己应有的作用。谢谢大家！