谭岳衡：香港是QDII走向海外投资首选区域市场

　　2008年7月19日，由资本市场研究会、深圳证券交易所综合研究所、《新财富》杂志社联合举办第七届中国证券投资基金国际论坛半年峰会在深圳举行，主题为：全球化背景下的海外证券投资。新浪财经图文直播本次会议。以下为交银国际控股行政总裁谭岳衡的演讲实录。

　　谭岳衡：各位来宾，大家下午好！QDII制度是我国金融开放和金融国际化的重要举措。实施以来，无论是QDII机构还是投资产品，增长都很迅速，呈现出良好的发展势头。

　　今年以来，尽管全球金融和股市出现动荡，投资气氛转弱，但是QDII仍然稳步推进。作为多年在国际资本市场上打拼的境外中资投行和证券公司，究竟能够在国内QDII走向海外投资中发挥什么样的作用？我们就这个题目从几个方面作一点探讨。

　　第一，投资模式的选择：自主与合作。自QDII推出以来，对QDII自主投资还是与境外机构合作投资一直存在不同的看法，我们认为自主与合作并不是对立的，自主并不排斥合作，合作是在坚持自主性前提下的合作，这种合作的机制是国内与国际的结合，自身与外部的结合，开发和利用的结合。

　　1.中国金融开放的时间不是很长，尤其是资本市场仍然处于国际化的初期，我们业界还缺乏一定的对国际主要资本市场系统的研究、基础和人才，也还一定程度上缺乏市场的运作经验。

　　2.国内具备QDII资格的机构大都在海外还没有设立分支机构，在国际主要的市场还没有直接的业务运作的平台，这就决定了QDII运作模式与合作来进行海外投资的必要性。

　　　但是获得QDII资格的机构都是国内优秀的投资机构和基金管理公司，他们拥有境内优秀的投资管理团队，丰富的国内市场经验和较强的产品开发能力。因此，从中国基金产业的长远发展来考虑，基金投资海外不能采用依赖性的合作，而是充分发挥自主性的合作。这种合作应该是国内与国际的结合，自身与外部的结合，开发与利用的结合。

　　国内与国际结合，就是QDII与合作模式走向海外投资的过程当中，要坚持国内机构和国际的机构一起，国内的市场和国际市场结合起来，国内的经验和国际上的经验结合起来。

　　自身与外部的结合，就是依靠自身的投资团队和吸收外部的优秀人才结合起来，依靠自身的研究力量和利用外部的研究成果来结合起来，自身的投资策略和外聘的投资顾问结合起来。

　　开发与利用的结合，主要是产品的设计和系统开发方面，坚持自主设计、自主创新，与借鉴和利用外部力量，以及国际专业投资机构的经验结合起来。

　　第二，市场策略选择：以香港为依托走向海外市场。

    香港市场的三重性决定了他是国内QDII走向海外投资的首选区域市场，香港市场有哪三重性呢？

　　1.首先香港是一个国际化的成熟市场，作为世界性的国际金融中心，它的金融法规、制度、惯例完全与国际通接轨，资本市场监管架构清晰透明，监管是有效的，为各国投资者提供完备的投资管理和对冲的工具。

　　2.香港是一个中国市场，香港市场已经成为深沪港市场一体化的重要组成部分。截止2007年底在香港上市的内地企业达到239家，国企与红筹股的市值已经超过香港市场的总市值的一半。今年以来，随着H股回归和A+H的发行模式的常态化，深沪港市场联动一体化特点日益明显，香港市场已经成为一个国际化的市场。

　　3.香港市场同时还是一个新兴市场，拥有大量来自新兴经济体的上市公司，拥有新兴市场的活力。香港上市公司大部分来自中国和其他新兴经济体，或者是上市公司主要的业务在新兴经济体国家或者是地区，近几年来新兴市场已经成为推动全球经济增长的主要引擎，新兴经济体对全球经济的增长贡献率已经超过50%，新兴市场的特点决定了香港市场上市企业的高成长性。

　　香港市场的上述三重性，决定了我们在香港市场的投资的安全性、投资性和收益性都可以有比较好的把握。因而香港市场是国内QDII投资的理想市场之一，以像香港市场为依托，走向欧美市场和其他新兴市场，是国内QDII走向境外投资的稳健之路。