高良玉：坚定不移推动QDII海外市场投资

　　2008年7月19日，由资本市场研究会、深圳证券交易所综合研究所、《新财富》杂志社联合举办第七届中国证券投资基金国际论坛半年峰会在深圳举行，主题为：全球化背景下的海外证券投资。新浪财经图文直播本次会议。以下为南方基金管理公司总经理高良玉的演讲实录。

　　高良玉：各位来宾，下午好！上午大家听了非常精彩的“洋派”给我们演讲，下午是比较土的本地公司给大家谈谈自己的一些体会。

　　大约不到一年前的时间，当时QDII基金应该说是在中国掀起了一个热潮，但是从开始初期500多亿的规模到1100多亿的首发规模，认购量应该说投资者对QDII是空前的认同，经过10个月的运作，全球的经济不稳定的情况下，在全球市场都在普遍下跌的情况之下，我们的QDII基金业绩绝对的收益表现大家也是很不满意的，前一段时间媒体包括一些投资人对QDII的这种责问或者是埋怨也是比较多的。

　　在我今天发言的当中我第一个方面想谈一下QDII这种海外投资的方式是不是我们可以不选择，还是说我们应该坚定不移地去推动QDII海外市场的投资。(PPT)

　　我的观点是我们应该坚定不移地去推动，其中的理由么这么几条：

　　第一，经济的全球化推动了我们投资的全球化。大家在这里看到一个图表，以美国市场为例，美国人其实投资于本土的基金只是占46%，他的基金其他54%投资在全球其他的市场。主要是欧洲、亚太、美洲一些地方。他在一个国家所取得的收益是远远比不上在全球范围内取得的收益。

　　第二，多国的投资收益好于本国单一市场的投资。第二个表上(PPT)如果是1—3年为例，美国投资年回报率是9.17%，如果是新兴市场回报率可能达到30%多，全球的投资中间这根线达到了20%多。应该讲以一个长期的观点来看，多市场投资策略优于单一市场的投资策略。

　　第三，中国的经济增长国民财富的收入不断地壮大，使得我们的国内单一市场已经容纳不了我们广大的居民对投资的需求。

　　我们现在GDP去年已经达到3万亿美元以上，外汇储备已经超过了1.8万亿，但是我们的证券化率非常低，只有0.32%。大家看到，我们这个市场的单边性和市场的整个容量使得我们整个大量的居民投资不能够被我们本身的市场所吸收，所以我觉得这也是我们需要进行海外投资的一个非常重要的原因。

　　在韩国、台湾以及印度这些国家跟地区，他们所走过的路径来看，也证明了应该是加大对海外市场的投资。

　　以台湾为例，台湾这几年的本土基金规模实际上是不仅没有增加，反而在下降，但是他的海外投资的比例是在不断地上升的。

　　所以前面上午的领导和外方的人士对我们的QDII基金如果是按照一个国际市场来比收益是不错的，尽管绝对收益到目前为止还是亏损，但是我们呼吁我们的投资者要有一个更长期的信念，要有一个对更广阔市场投资的要求，应该坚定不移地去投资这种QDII的产品。

　　按照会议的要求，我谈一下QDII的这种业务模式的问题，其实这个问题我们在座的很多基金公司都已经开始了个业务，提到了22家基金公司采取了多种方式进行了QDII业务的开展，归纳来讲，这个模式就是三种模式。

　　一种就是全委托，另外一种就是投资顾问，还有一种就是自主投资。这几种模式优缺点大家一看也很清楚。全委托等于我们基金公司做了一个销售方，把我们的市场当成一个外国的产品的市场，把我们居民的资金通过我们的品牌然后去委托给外方的资产公司进行投资，长期下来不利于我们公司本身的业绩的培养，我们相当于一个销售商的表现。

　　这在日本表现比较明显，日本很多的公司基本上起一个销售的作用，去年日信证券跟梅隆集团合作推出了全球最佳9个合作主题的基金，也是委托梅隆的。

　　第二个模式是顾问型的，我们听取顾问公司的建议，结合我们自己的投资能力，通过在这种双方的合作当中培养我们自身的投资管理以及对世界投资市场的认识跟了解，慢慢地培养我们的投资管理的经验。

　　这里面比较典型是去年6月份台湾的群益基金，他请到麦格理投资管理公司发行了一个群益全球不动产的平衡基金，这也是一种顾问型的。南方基金发行的第一支QDII基金业是采取顾问型的模式。