Lee：通过技术型配置资产团队进行保障(图)(2)

　　2008年7月19日，由资本市场研究会、深圳证券交易所综合研究所、《新财富》杂志社联合举办第七届中国证券投资基金国际论坛半年峰会在深圳举行。新浪财经图文直播本次会议。图为新加坡富敦资产管理公司总经理Gerard Lee演讲。(来源：新浪财经 王程序摄) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　在过去的5年当中它又升值了，所以说升值也很大，但是在过去的25年当中，大约每年有1.7%的升值，如果不考虑货币的敞口的风险，你就会损失1.7%，对于国际投资的角度来讲这其实是很大的一笔钱。

　　由于曾经发生了亚洲的金融危机，我们也知道现在金融危机也不是经常发生的，你如果不好好保护你的风险敞口的话，你的损失就不是1.73%这么简单了，而要达到5%了，因为我们在金融危机之前都是持续大幅升值。在83—98年上升了很多，然后再下降，然后再升。

　　2005年的人民币和美金脱钩，现在仅仅过了3年就上升了20%，按照年比率来算每年是5.2%，这还是6月的数字，过去的2个月当中又升了，对于你们来讲就要更注意防范货币的风险。

　　我再给大家说明一下这个影响，比如说你投资的MSCI世界股票，在过去的3年当中这个紫色的线是美金的收益，蓝线是人民币的收益(PPT)，大家可以看到这两者的差异达到6%以上这主要是由于美金的贬值。也就是说如果你不好好地应对货币贬值的情况，你的收益就只有4%。

　　还有一个原因，如果你的投资组合之所以会集中在美元，就是因为主要的一些指数都是用的美元，比如说我们看一下MSCI的世界指数，头10位的国家权重美国占到了42%，其他的发言者也都作了发言，但是他认为在全球的组合当中你们是不是也需要42%都配置在美国呢？

　　恐怕这个答案是否定的。因此你就必须要采取一些根本性的投资组合的调整，而不是紧跟一些主要的市场的指数。

　　现在我跟大家介绍一个案例，我给大家讲了一下怎么管理一个投资，投资组合如何进行一个天然的避险，在新加坡这个新元是按照贸易进行权衡的货币篮子，因此我们不是按照全球的指数来给予各个国家权重，我们所做的就是看一下我们所投资的这些国家的货币情况，然后看一下贸易和新加坡的情况，然后进行权重的分配。

　　大家可以看到在过去的5年当中，通过在这个基础上进行管理，我们仍然没能够让我们的货币风险达到中性，在过去的5年当中，我们大概从0.100-0.93，如果不做的话，这个分线就是90的基点了，因此我们一年等于说省了40个基点，这主要是由于我们很好地管理这个货币，这就是一种天然的避险。

　　我再给大家介绍一下你到底需要有什么样的资源才能够进行全球的管理，不管是牛市还是熊市。首先你就必须有三个重要的团队，一个是资产分配团队，第二就是货币管理团队，第三是你还必须要有一个风险管理团队。

　　在资产配置的团队当中，他们有两个主要的职能，一个就是战略性的资产配置，你就必须自己要决定到底你是怎么看待全球市场的，对未来你怎么判断，这会影响到你的战略资产配置政策，这是能够帮助你想要多少的资产类别，比如债券、避险基金、股票、持有现金等等。

　　对于每一个资产类别，比如说股票你也要决定到底40%都是美国股还是主要是一些全球的股票，怎么样来配置呢？这些都要来决定的。

　　从中短期来讲，这个资产配置的作用是非常重要的，他能够让你每周或者是每个月可以自上而下的进行基本面的分析，然后按照周期来进行判断，比如说我们在增长期还是在衰退，是在牛市还是在熊市，他能够让你更好地来进行管理进行加成，通过使用使用期货，通过股指和股票来做好，而且通过技术型配置的资产团队进行保障。

　　另外你需要有一个外汇的团队，主要是负责你来管理在外汇方面套利的风险，也是确保最后你能够在海外透支的时候通过外汇的团队实现基本的功能，就是外汇的基本转换，也有一个非常重要也是经常被大家所忽略的，特别是出现危机或者是危机之前你要经常考虑到的就是你的风险管理的团队。

　　在中间的团队当中你需要有一个市场的风险团队，他们要来做风险的评估，做各种不同情景的分析，还做压力测试。这会要涉及到你的信贷的一些风险的评估等等。最后你这个团队也要帮助你评估和建议你流动性的风险。

　　最后我总结一下，为了要进行在海外投资，在全球投资我们需要做三件事情，不管是好的时代还是经济坏的时候，我们用英文单词“A”、“C”、“T”来总结，A是有资产配置，C是有货币的管理，T就是拥有所有需要的团队。谢谢！

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