Felicia：全球经济增长主驱动力是新兴市场(2)

　　而且我们看到中国有非常多的、非常好的企业，他们也开始对外进行投资。在这过程当中，其实能源需求的增长也是发挥了他的作用，现在我们看到能源他是占到了MSCI的20%，所以对能源需求的增长我们也不会忽视。

　　技术的比例从18.4%下降到了11%，因为这样的一个变革、这样的一个转型，包括城市的增加，还有收入的增长和能源需求的增长，非常令人奇怪的是现在巴西，其实我们自己公司的人看到这个结果也觉得很奇怪。

　　现在巴西是占到MSCI指数的一个最大的成份市场，主要就是看巴西的两大类的企业，一个就是铁矿石的公司。中国也是增长速度最快的，从在这个指数当中没有占任何的地位，到现在占14.2%，我们知道再过几年时间中国肯定会超过其他市场的市值。

　　同时我们可以看到在新兴市场的不同的国家都有很多可以投资的机会，问题现在是不是要到新兴市场进行投资，我们现在已经看到有很多的客户，他们来问的不是说我们是不是应该去投资，而是说我们现在应该投入多少钱放在新兴市场。

　　如果看一下MSCI全球的指数，新兴市场大约占到11%，我们觉得这个是太低了，也有可能这是一个很好的推销我们这个产品的一个手段，但是我们真的觉得新兴市场所占的比例太低了。

　　我们再看一下他所占到了加权比例只有不到20%，这个新兴市场未来任何人的投资组合当中都应该发挥更加重要的作用，或者是占据更大的比例。而且我谈的并不仅仅是现在你的一个投资组合，而是更多的去关注这个未来的投资方向。

　　当然，对于投资者来讲，他也要考虑到在新兴市场可能会出现的一些风险，比如说有可能市场的波动性会比较大，另外我们看到透明度可能是相对来说会有一点局限性，这也可能带来企业他的风险出现不可预见性。另外有可能这个流动性也会出现它的局限性，特别是在出现危机的时候。

　　我们到底应该怎么样做呢？我们现在所处的时机是非常好的，但是背景非常不一样，现在美国的消费者遇到很多的问题，通胀也是侵蚀了很多人的资产，我们听到很多的企业他们也是受到了通胀的影响。除此之外现在的资本成本也在不断地上升，美国的货币也是在不断地走软，在过去的几年我们看到货币也是发挥了非常重要的作用，我们现在看到美元也在走软，这是进一步刺激了通胀。

　　还有当然就是通胀这个严峻的问题，另外我们也看到贸易，以前可能是市场利润一个主要的驱动力，现在贸易也在放缓，我们看到最近当然MSCI他的总的一个收益的指数出现了一次反弹，我们看到拉美特别是巴西，他在过去三个星期的时间当中市场经历了足够的调整，现在说拉美的表现已经不是负面的了，他已经慢慢开始持平，在亚洲的情况我们看到有时候可能需要有进一步的整个的盘整在亚洲可能还会有一段时间。

　　我们也同时看到拉美他的能源商品也是市场发展的一个主要的驱动力。当然在拉美多年来也经历了经济的调整，对于拉美的经济来讲，应该说整个拉美的地区，除了阿根廷之外开始慢慢从重创当中恢复出来，资产负债表是越来越强劲。在80年代和90年代出现的一些问题都已经开始解决，还有过去货币贬值的问题，除了阿根廷之外这个问题在慢慢缓解。

　　然后我们看到这个债务的下降也是非常巨大的，还有刚才我说到的货币政策的一个劲地收紧，还有包括能源的价格、商品的价格也使得我们这一次的调整更加容易。

　　当然，我们可以看到在拉美他的通胀未来的一个前景表现可能也要比其他的国家会来得更好，也就是说他相对比较灵活的汇率以及比较健康的财政货币政策，是确保拉美地区相对比较稳定的一个主要的因素。

　　我们看看巴西的情况，从投资的角度来讲，尽管巴西有结构性的变化，但是巴西的投资前景还是非常好的，因为最近政府做了一些政策，使得经济开始复苏，而且在像健康还有休闲和教育的领域，巴西的私营企业也非常强劲。长远来讲也是非常有竞争力的，当然会有一些周期性的风险。

　　我们会看到有些企业他的收益会下降，但是从长远来讲，我们相信巴西的投资前景是非常不错的，大家的材料当中你们会看到我们对墨西哥的表述，这个公司从90年代以来经历了很多的变化，最近有很好的复苏。

　　还有秘鲁，因为商品的推动取得很大的发展，还有阿根廷也取得了很大的发展。

　　在全球的环境当中，我们看到拉美市场的步骤还是非常有吸引力的，我们其实也是在拉美和亚洲进行平衡，现在的亚洲市场有了拉美的调整以后就不像以前那样那么具有吸引力了。

　　我们客户总是要把新兴市场和全球配置放在一起考量，我们现在仍然预期这个新兴市场增长会更高一点，但是我觉得在资产的整个分配来讲，现在新兴市场确实不如以前那么高。

　　目前全球是有通胀，美国的情况还没有完全好转，消费者的消费能力比较弱，对全球经济的影响很大，而且贸易减缓，我们也是在密切关注。

　　从我们目前来看，确实情况比去年要显得悲观，新兴市场也并不是那么安全的安全港，大家都要问新兴市场是不是真的那么安全？我们的答案是否定的，我们可以说进入了个更加动荡和更加难以预测的市场，从我们的角度来讲，增长会下滑，而且会让人失望，全球都是如此，通胀比我们预想的严重，新兴市场是在收紧的。

　　动荡以及盘整还没有结束，但是我们的观念是从长远来看，新兴市场也必须要成为你们投资组合当中的一个重要的部分，因为在未来的投资当中未来的市场还是主要来自于新兴市场这一块。谢谢！