Schulte：亚洲地区的资产配置和策略(图)(2)

　　我们在这里看到的一些数据也表明，首先看到印度的数字，现在几乎是20%的通胀，最新的数据是上个星期刚刚出来的，我们看到越南他的情况已经是接近40%，印度的通胀大约是达到了20%左右。的确我们看到现在的通胀问题是非常严重的，而且几乎在所有的新兴市场都遇到这个问题，当然在美国也有这个问题。

　　为什么会出现这种情况呢？我们其实看到有很多的流动性，他们都在跟随这些亚洲的一些短期的像在能源和食品上的短缺的问题，所以带来价格的上升，对中国猪肉的价格的追逐，对水、电力等等短缺商品的追逐，所以这个流动性的追逐商品的话，就带来价格的上升。

　　尽管在过去十年的时间当中我们做了很多的投资，但是还出现了很严重的通胀的问题，所以一方面我们必须看到货币供应下降或者另一方面我们要通过供应向货币的反映。

　　现在我们在全球有28个国家都是在持有粮食，还有包括像欧佩克国家他们都在控制自己的石油，这是为什么石油价格上升速度这么快。因为我们看到政府作出了错误的反映，他很恐慌，然后去持有住这些不同的商品带来价格的上升。

　　当然我们也看到一方面有通货膨胀的现象，在新兴市场在亚洲都是出现了这样的一个问题。我们在4月份发表了一本书，谈到的就是增长的下降和通胀的上升，然后你看到上面那个封面像一个太阳的图像，我们把通胀用15国的语言表述出来了，说明这是一个非常普遍性的问题。

　　所以这的确是一个问题，通胀几乎是在亚洲的各个方面都能够反映出来，还有包括俄罗斯、土耳其、美国也都遇到了通胀的问题，似乎没有哪一个国家是能够摆脱通胀的威胁。

　　可能唯一例外的就是日本了，为什么会出现这种情况呢？其实我想现在欧洲或者说西方也是在遭遇70年以来最严重的一个金融危机，我们已经是9个月的时间剥离掉了差不多几万亿的美元，这也是以前从来没有出现过的事情。这是左边我们看到(PPT)美林刚刚剥离了几十亿的美元，右边我们看到最重要的一些内容，就是金融系统资本市场最关注的一些核心的问题。

　　这个不仅对于投行也包括像保险公司，还有抵押公司，还有投资银行，以及商业公司他们现在的资产负债表都因此受到了影响，我觉得这可能是非常严重的一个现象，有可能这些不同的机构至少未来一年的时间当中都会要去想办法解决这个问题，这是一个非常漫长的过程。

　　刚才说到了美国的消费者他们的债务水平是有史以来最高的，中国的消费者他的储蓄水平也是处于有史以来最高的水平，我们看到西方的债务水平有可能也会在未来慢慢地下降，中国的债务水平会慢慢地上升，在美国可能我们未来也会看到储蓄的水平会慢慢上升，中国的储蓄水平下降。

　　另外方一方面，我们在右边这张图上(PPT)会看到一些令人惊异的数字，我来自于加州，我们看到在加州包括在拉斯维加斯每2个在市场上出售的房屋其中有一个就是已经银行抵押没收之后的房屋，在美国有些市场上是每5个房屋当中就有一个属于这样的情况。

　　美国的国会和美联储也已经介入进来，对于现在来讲，他们非常关注的一点就是要关注这个楼市，否则的话我们会遇到更大的问题。

　　所以说上个星期最近有一些动作，另外我们在这里也看到了中国相对日本和相对美国他目前的总体水平还是相对比较好的。还有我们看到香港的现金水平现在已经达到了1200亿美元，所以说香港的资产负债表可以说占到整个亚洲地区的1/5，我指的是所持有的现金。

　　通胀的问题就是让你借更多的债作更多的消费，香港的股票遇到了问题，过去5年我们认为好的事情现在变成了罪恶的东西，太多的消费带来了通胀的问题。

　　我们看到了通胀也看到政策上的情况，商业银行必须要拿出杠杆借贷，以前的亚洲银行存款很多，现金也很重组，这个情况非常奇怪，西方有可能资产会被削减了5万亿，而对于亚洲的银行来讲情况正好相反，我觉得未来我们会看到有更多的亚洲资本会流向西方，现在可能还是处于比较早期的一个阶段，包括对西方银行的再注资也是处于一个早期阶段。

　　我们经常也在说第三轮的资本注资的过程，参与的人有可能是银监的部分，现在我们正处于早期的阶段。12页(PPT)当中我们看到的是资产的配置，最后我想要再说一下16页(PPT)，这个其实也就是对于我刚才给大家看的我们做这本书的一个总结，我们看现在的通胀情况，资本的短缺、成本的上升，但是在另外一方面，就是要看这个公司来讲债务减少，定价的能力变得更加重要。

　　因为时间的关系我不得不非常仓促地结束我的发言，如果有兴趣的话我们可以再做更多的交流！谢谢！