Webber：投资重点是要关注有定价能力企业(图)

　　还是举BP的例子，其实对英国的基金经理来讲，他们非常关注这个股票，也花了很多的精力去关注这支股票，全球的角度来讲，我们也看到了更多不同市场的参与，比如我们看到有更多对能源市场的关注，还有气侯的变化，还有其他的一些现在国家遇到的威胁，包括中国和印度这些新兴市场的崛起，看到有很多结构性的问题在不断地体现。这些可能都是会长期影响我们的一些力量。

　　到底是不是真的了解这些风险和这些公司的流动性，这都是非常重要的。

　　在全球股票当中，目前最重要的一个主题就是通货膨胀，这张表格(PPT)他是把食品饮料去除之后全球通胀的一些情况。

　　大家可以看到这里如果把这个食品和饮料包括进去的话，他的改变就会很大。在能源方面他也有很多的变化，其中与食品有关的通货膨胀一个主要的原因就是农村地区的收入额上升，这个时候就是城区的一些中低收入的人受到了很大的威胁，他也相对影响到资产价值。而且也是在世界各地你到底可支配的比例占多少，也就发生了变化。

　　今年最好的股市是日本，大家可以在这个表格当中看到(PPT)日本的通货膨胀是世界上最低的，恐怕是世界上唯一的一个通货膨胀很小的国家。

　　美国稍微有一点通胀，目前并不是一件坏事。这种通胀的上升，他就导致了实际的利率成为负值，很多的国家都是如此，在政策上有很多的应对，我认为现在这种趋势是不可持续的，利率必须要大幅调升才能使实际的利率成为正值。

　　实际上银行业在赌博，他们认为这种情况是临时性的，究竟到底是不是临时性的我们可能过一段时间会发现，在现在的通货膨胀有一点对公司是最重要的就是定价能力。

　　如果大家看一下汽车行业，不管这个车在哪儿卖，几乎没有什么定价的能力，汽车厂商当中价格提升7%都很困难，几乎过去的每一年可以说这个北美的厂商他都是没有什么定价的能力了，可以说这是完全由市场决定的，这种定价的能力是能够保住公司利润率的唯一一个手段。

　　除了通货膨胀他不仅仅是一个新兴市场的问题，在美国也系如此，而且尤其形成对比的就是欧洲的央行以及美国的联储，他目前也要应对通胀，但是这需要相应的储备。

　　我再讲定价的主题，其实在我们所有的投资组合当中，我们所有的重点都是关注定价能力，我们对通胀保持谨慎，因此我们要很重视公司可持续的定价能力，比如说力拓，他是世界上最大的一个矿业公司。

　　力拓矿业公司他可以说在目前的世界所没有的工业化的时代这种资源的稀缺性成为定价的资产，这种定价的能力相应产生了，除了定价能力之外我们现在又重新发现这个商品可以作为一种通胀的避险工具，因此力拓他们其实现在的市盈率只是不到30倍，不仅是没有价格高估，反而是这个价格非常地低。

　　AGCO是世界上三大农机设备的厂商之一，这是一个集中度非常高的行业，我们知道食品的价格越来越高，要让粮价降下来，农业商品的供应就必须增加，这个土地恐怕就没有过多地潜力可挖，你就必须要提高粮食的产量。

　　这时候化肥、保护产品的农药、保护种子和农机产品非常重要，所有这些产业对于提高农业生产力的作用非常大。由于这种非常简单的供需关系，这个行业集中度非常高，因此大概世界上全球拖拉机厂商也就100家，AGCO和一些农机厂商有定价的能力，可以把原料的高价很容易转移到客户的身上，因此他的盈利性非常好。

　　从全球的股票来说，如果他是在十几倍的市盈率目前在交易，但是接下来可能是很容易涨到20几倍。Westas是一个丹麦公司，他是个风力发电机的厂商，GE、西门子还有印度的一些公司，或者是东风电机都是和他们有一定的竞争。

　　目前可以说由于化学原料的价格越来越高，能源价格很高，这个时候风力发电成为了一种有吸引力的选择，尤其是气侯的变化，欧美对这个问题的关注，就使得产生了大量的规定，欧洲也通过了这个规定，到2020年可再生的比例要达到20%，这就等于说大大推动了这一块市场，所以说这个公司也是非常有潜力的。

　　这个工程也要求很高，因此进入的门槛也比较高。而且他们的收益增长达到了80%，他们的市盈率只有30倍，因此我觉得他们从价值的角度来讲也是很有价值的。

　　我作一下总结，在全球的股票配备当中，如果可以进行分散配比的话使你整个的收益改善降低波动性，我们必须要找出大趋势，然后找到很好的主题，这样才能保证你投资的成功。

　　在今天的市场当中，在央行能够很好地应对通货膨胀之前，我们重点必须要关注那些在本行业内有定价能力的这种企业和公司。谢谢！