图文：国金证券汽车行业分析师李孟涛(2)

　　资本市场对油价冲击，已经反映到汽车板块汽车估值上面，欧洲平均值1倍左右，目前有9倍我想有原因美国福特都挣扎，我们还有16%挣扎，我们企业按30%几个增加，我想给予一定价值完全有道理。

　　随着6月2号成品油上调，我们在7月8号，可以逐渐看到油价对汽车行业风险，这个也是逐渐释放当中，而且我们这次参加例会里面，消费者对油价敏感程度从2004年以来，逐渐下降的，随着大家收入上升，这次油价比如说涨一千块钱，我们测算下来每个月增加一千块钱，对于这种高收入人群来说，这样是可以接受的。香港小排量汽车没有上涨，高油价反而处于下降趋势。实际上油价真正影响把一批它的成本，处于临界状态成为稍微上升一百到二百，就影响它的生活质量的这样一部分人群，这部分人群用1.0排量左右。对于我们企业主要赚钱八万块钱排量1.4以上这类轿车，我认为它的需求不会受到多大影响。

　　下面牵扯到的问题，就是这几方面因素究竟会导致这个行业多长时期内低迷，有很多人认为是行业拐点，我当时不是这样认为的，我和美国比较一下，最关键差别美国在1960年已经达到饱和了，所以销量始终一年好一年坏以周期需求为主，油价需求扼杀很多需求的，美国家庭都有一辆、两辆车，上涨以后可以需求计划。油价上涨不会完全扼杀到这种事情，推迟到3到4个月，当大家对心灵负面安全取消掉以后，大家还会购买这个轿车，所以我认为需求会被延迟并不会扼杀掉。行业在地步能够持续多长时间，如果没有达到饱和我认为这种影响仅仅就是三到六个月周期，到了周期大家看到整个行业回暖迹象。

　　看到汽车饱和程度，我想乘用车我们不用过多介绍，很多人研究GDP，还有人均收入增长，包括保有量的市场，我相信我们国家乘用车市场没有达到饱和状态。

　　第二点，就是在商业车里面，我们认为大中型客车是最高，为什么这么说呢，其实重汽收费影响是什么，平均每辆重卡成本能力，一就是原来需要一辆，现在需要两辆，我们原来需求一辆，现在需求两辆，这也是我们看到今年重卡需求量32万辆，所以我们和别人是有很多不同的地方，我认为重卡不会出现明显下滑，明年会达到60万的水平，而且O3的影响仅仅一个季度如果判断没有错误，8月份回暖现象，据我们了解7月份下滑速度没有大家现象那么恐怖，这个问题我们以后会谈到。

　　客车大家注意一下，如果我们增强长途客车的话你会贯彻到，除了五一、十一高峰之外，客车承载率是比较低，大概40%到60%左右，从客车这么多年销量多动，我们看得出来，它也是市场饱和规律也是一年好一年坏，去年我们客车增长20%，今年速度明显出现了下滑，而且这两年增量，主要贡献的公交客车，在奥运会的更新周期以后需求会出现明显萎缩，而且我们把2007年踢掉出口以后，国内增长非常缓慢，整个行业增长9%，多数企业增长速度不是放缓就是缓慢，所以我们觉得大中型客车是比较高。

　　所以，说有上面两点判断，未来几个月行业有一个最差的情况，我们在地步持续周期三到六个月，有这两点我们可以满足，所以按照这种方法去筛选，我们筛选一个上汽，一个夏利，大家感觉上汽行业龙头，夏利是一个非常滥的公司。但是我们为什么一直关注夏利呢，这是持有30%股权。今年这么差。丰田增长接近80%，未来丰田一定会成为中国轿车产业红头企业，所以夏利有仍然需要解决的问题，一个就是亏损，要给我们一个明确预期未来得到有效遏制，第二就是丰田利润，一定释放出来，增长我们在最近调研中已经得到答案，已经可以翻一下我们报道，夏利主要亏损它的发动机是丰田发动机。

　　这个问题会在2001年上半年随着自己发动机投产得到解决，第二个问题就是，为什么全球成本能力，丰田它的单车利用率比不上上海通用。我们最后一次调研调查到丰田有一个很奇怪政策，它所有新车投入才买，卡拉OK车投入20个亿，也就是我们可以做一个很大胆的预测，明年下半年三季度开始，丰田会释放出一个惊人业绩，这是完全可以，所以这两点只要夏利有一个边际，我们是可以买这家公司的。

　　第二个策略就是短期行业有哪些变革呢？就是市场体系化，我们认为中汽会成为切换中国的受益者，我简单介绍一下废气排放，还有一氧化碳颗粒和淡化化合物，其中最难控制的就是颗粒和氮氧化合物，这是在柴油机排放当中最难解决的问题，你降低一个气体，另外有害气体就会提高，这是截然相反的两个对立矛盾，在正常情况下，我们知道，目前高压泵系统在欧洲六号排放，而且这产能非常足够的，所以正常情况下确实会赚到很多钱，一旦油品水的含量非常高，对它的影响还是很大，而且坏了以后，维修起来是非常麻烦。到时候行业数据会证明我们的观点。

　　所以我们认为根据我们调研了解，大概今年上半年到明年下半年，一年左右时间，各个企业都会像雨后春笋一样冒出来，大家尽快加紧时间公告。这样在大中型客车拿到一定份额，大家绝对不会抢占八九十的市场。