图文：国金证券汽车行业分析师李孟涛

　　国金证券2008中期策略会7月10日-11日在海南三亚召开。新浪财经独家直播此次大会。图为国金证券汽车行业分析师李孟涛发表演讲。

　　李孟滔：大家早上好，我们汽车行业比较困难。就像绵羊一样的孩子一样，大家听了已经痛苦，昨天我听讲话的时候，有两句话给我们不少启发，赚钱以后我们要开车旅行，大家赚钱买车，咱们不买汽车股，买汽车也还是要听我下面介绍，只要股票便宜，我们仍然有价值的可以买，市场预期很差的时候，我想分析一下是不是行业里面绝对价值非常低，股票可以让我们放心去买。

　　我最关心的问题，就是现在汽车股市能不能去买？回答这个问题两方面分析，一个现有股价还有现有行业状况，是不是把我们所担心油价反映出来了；第二这些风险影响负面风险，它是短期还是长期，我的关注未来几个月当中，整个上市公司销量还有业绩修正，都是新一轮修正，经过这一轮修正，我觉得整个行业会进入相对比较差低点，第二我们认为整个汽车行业没有饱和条件下，我们认为我们所担心风险都是短期的。

　　我们还要分析一下短期行业有变革的一些公司，我们重点看好中国重汽，首先我们看一下今年销量情况，前五个月汽车销量同比增长19%，乘用车17.4%，商用车28.6%，这是高价上涨，还有地震这么多不利因素的影响下，这样的增长水平还是让人比较满意。另外我们企业集团平均收入增长26，利润总额增长37.4%，所以整个行业还不至于向大家想象那么糟糕，现在市场主要担心有三个问题，第一就是成本压力，第二就是高通胀，第三是油价的影响，现在来看看这些风险，是不是开始影响我们这个行业，第一通胀和财富效应，大家知道2007年很多人炒股赚很多钱，所以大家可以看到1.6以上，排量中高档轿车远远高于这个水平，但是这个行业出现了很明显变化，我们看到，在去年增长比较快中，高档轿车在今年增速出现明显大幅的下滑。其中20以下轿车连续两个月出现负增长，所以我认为高增长包括财富效应消失，已经把行业里面不正常泡沫需求挤压掉了，尤其最近两个可以看到很多东西，剩下这些需求，我认为不少行业不是靠股票赚钱的，这个需求对行业正常需求，我认为这个风险在逐渐释放过程中，而且未来不用过分担心出现恶化的问题。

　　第二就是成本压力问题，实际上整个汽车板块的下跌，实际上就是由成本钢价上涨所导致，所有研究员反复计算企业毛利率是多少，这个是我们非常担心问题。但其实股价对这个反映是最为充分的，因为在一季度所有研究员都把汽车股调整了，而且调整的原因主要是钢材成本。另外我们关注的是，实际上重点企业平均毛利率并没有我们现象的那样出现下滑，尤其第四个月，淡月毛利率比上月提高0.7个百分点，比同期提高0.2个百分点，我想这个有两方面原因，第一所有商用车都调整了价格，第二我们在此前分析报告也指出过，钢材价格上涨，对于一些中高档轿车影响非常少的，像本田一辆一千多块钱，这种中高档轿车财务数据占权重比较大。第三，我们是不是把成本问题过于担心，是不是汽车产业通过规模上涨，可以分担一部分成本压力，或者这个行业没有现象那么糟糕。所有汽车答案，在未来八月份上市公司中报以后，这个风险会看的非常清楚，未来这个风险逐步释放出来，第三个风险就是成本油问题，我在这上来放了两张图，一个2008年，欧洲、欧美国家增长速度，我们可以看到国外市场，因为它的价格开放的，所以油价上涨直接影响汽车销量，其中最惨就是美国下降8%，英国也下降4%，欧洲很多国家下降幅度5%到20不等，发展中国家印度市场也是下降了14%左右。