郑会荣：投行在国内并购中尚未发挥应有作用(2)

　　第二探讨题目，投资银行在中国企业并购市场的角色探讨。我们认为，投资银行在中国企业并购市场上将扮演越来越重要的角色，成为一支不可或缺的重要的市场力量。投资银行服务的必要性已日益被大家所认可，首先市场经济就是信誉经济，公平、公正、公开是市场经济的基本准则。投资银行的专业服务能够提高并购交易的透明度，促进交易的公平性，长期而言，能够提升购并交易市场的效率，进而促进购并市场的健康发展。

　　其次，在改革开放的今天，中国经济中的非公成分已占据半壁江山，政府调控经济的手段已逐步走向市场化，市场化并购需要投资银行的专业力量做媒介。但是由于我国行业特殊的股权结构和法律法规体系的不完善的原因，在过去十几年的发展中投资银行在我国企业并购中尚未完全发挥其应有的作用。那么今后投资银行在我国企业并购，市场应该成为什么样的角色，起到什么样的作用呢？在宏观层面我们认为作为政府的财务顾问参与国有资产的战略重组，当前我国正在大力推进国有资产管理体制的改革。目前的国有资产战略重组主要以国资委为主导，而投资银行作为专业机构，可以作为政府财务顾问来参与国有资产的战略性重组。投资银行作为现代市场经济中集聚最优秀人才的金融机构，不仅了解我国宏观现状的问题，也了解欧美发达国家成功的经验和先进的购并模式。作为政府财务顾问完全有能力提供更好的专业服务。

　　二，微观层面。投资银行作为购并双方的财务顾问，协助企业进行市场化的购并活动。在现实操作上，尤其是在国有资产的购并重组过程中，目前投资银行的主要工作只是按照国家相关法律法规的规定制作相关材料，购并双方目标企业的选择定价融资等投资银行最能发挥作用的地方反而不需要投资银行的服务。实际上投资银行在购并业务中可以提供服务的地方非常多，比如作为收购方的财务顾问，投资银行可以协助购并方目标企业，对目标企业进行估值，参与双方的价格谈判，提供融资安排，购并后协助购并双方进行整合等。作为被收购方的财务顾问，除上述行为外，还可以协助被收购方提出反收购计划。

　　三，国家应该加快相关法律制度的建设，充分发挥投资银行在购并市场上的作用。我国资本市场有大量的购并业务需求，同时投资银行也有能力提供购并业务服务。那么为什么目前投资银行在我国购并市场上尚未发挥其应有的作用呢？原因很多，但关键的一条是相关法律制度的不完善。例如，我国购并融资制度不完善，贷款通则等法规规章制度实际上禁止金融机构为股权交易的购并活动提供资金。因此，我们大力呼吁国家加快相关法律政策的建设，为参与我国企业的购并活动提供很好的市场条件和法律保障。

　　综上所述，我国购并市场需要投资银行的大力参与，投资银行也有能力和动力参与我国的购并业务。相信随着我国相关法律的不断完善，投资银行一定能在我国购并市场发挥更大的作用。同时，随着我国宏观经济的不断发展和资本市场的不断完善，我国的企业购并活动一定会蓬勃展开，购并作为资本市场的一项基本功能和投资银行的基本业务，一定能为我国经济的长远发展做出重大的贡献。谢谢大家！