圆桌论坛：PE中国式的发展模式实录

　　新浪财经讯 2008年6月25日-26日，由纵横合力主办、《财经时报》联合主办的“2008(第四届)中国创投融资发展高层论坛暨2008(第二期)中国创业投资价值榜启幕”在北京隆重召开。新浪财经全程直播本次论坛。以下为“圆桌论坛：PE中国式的发展模式”的实录。

　　陈敏：大家好，今天能够很荣幸受到主办方的邀请，在这里与大家一起见面就PE，中国式的发展这个主题与大家做一个交流。在这个过程当中如果大家有什么问题可以随时举手打断嘉宾的发言。

　　我们今天的论坛主题的安排是这样的，因为时间有限，我们先是一分钟，每一个人自己做一个自我介绍，我们在座的嘉宾。然后就PE，中国式的发展这个问题我有几个问题准备跟大家一起来交流。最后留几分钟的时间大家可以提一些问题。

　　PE最近在中国比较热，最近在很多的场合碰到一些我熟悉的、不熟悉的人都在问PE了吗？这是很热闹的一个词，可以说工农商学兵，除了当兵的不谈PE，其他的都在谈PE，我本人在清华大学还有北大参加了一些PE的培训班，就是去帮着讲PE的事儿，我算下来现在已经参加8期了，每期大概有四、五十人，中国的这个圈子是越来越大，PE从陌生、混沌、仰望，今天人人都在谈PE、学PE、做PE、找PE、聊PE，所以这个PE到底怎么回事儿，中国为什么就成了一个事儿，国外在成熟的市场，PE是一个不大的圈子，应该说在整个金融体系上，在一个宝塔尖子上，所以这些事儿确实是值得聊一聊，今天主办方把PE作为一个中国式的发展作为一个题目来研讨的话，我觉得这个题目确实是需要大家一块儿探讨的。

　　下面我想把时间留给各位嘉宾，先做一个自我介绍，我叫陈敏，香港崇德基金驻北京的首席代表，崇德基金主要的投资人是瑞士信贷集团，主要是LP，还有其他的，我们现在有三支基金，加起来如果融完不到20亿美金的规模，目前已经投了44个项目，有5个项目已经完成上市。主要的投资领域应该没有什么限制，只要有成长性，这是对我们公司的基本介绍，谢谢大家。

　　陈明键：

　　大家好，我是东方高圣投资公司的董事长，我们一直在中国大陆做公司的并购、重组的投行业务。下面开始的十年是东方高圣的新十年，我们会发起并购重组的新基金，专门从事国企的并购和重组，谢谢大家。

　　李文杰：

　　我是LNS Partners Asia的新基金，我们的公司在香港，我们管理的基金大约是2亿美金，我们投的项目大概是1000到3000万美金的项目，通常的行业都是传统的行业比较多。我自己本人从1995年开始做私募基金的，我之前投的项目有在韩国的，我们投了一个金砖公司，我们赚了大概十倍左右。还有我负责的其他的项目还有在泰国的一个项目是世界最大的做海鲜的公司。所以说从1995年开始看到有不同的情况，有1995年的金融风暴，还有2000年的IT泡沫。所以待会儿我可以跟大家看一下我对私募的看法和感觉，谢谢。

　　李德泰：

　　我是来自普凯基金的，我这个基金是成立在2004年，规模大概是1.5亿美元，主要是关注投资中国传统行业跟能源、消费方面的领域，我们投的企业包括无锡尚德、小肥羊等等，小肥羊十来天之前在香港上市，谢谢。

　　刘建雄：

　　我是英联投资的执行董事，我们管理着60亿美元这样的基金，在印度、中国、非洲、拉丁美洲这些地方都设了办事处，我们在中国投的项目不多，所以我准备了一页纸，IT的可以把它打出来，我们一页纸就能把我们全部的项目装完了，我们2001年开始投资，总共投资了11个项目，5个项目都已经上市了，其中两个项目产生了中国的首富，蒙牛、无锡尚德。然后我们还投资了一些其他的品牌，这些就是我们投过的一些项目。我们想跟大家分享一下我们的一些经验，或者是说有什么问题我们也很高兴，希望跟大家在这里分享一下，谢谢。

　　苏维洲：

　　我是汉能投资的董事总经理，大家可能也许在座的知道，汉能是一个投资银行和企业的财务顾问，我们做的业务主要是企业的融资，尤其是中后期的融资，还有企业间的收购和兼并，收购兼并我们做的更多的是跨境的结构的收购和兼并，无论是国内的公司到国外去还是国外的公司到国内来这样的业务，我们现在增长得蛮快，我们现在大概有70来个人，在四个地方有办公室。

　　谢娜：

　　我是红杉资本的谢娜，红杉资本是2005年在中国开始做VC和PE的基金，在中国投资时间不是很长，跟前面各位相比业绩也没有前面各位那么多很知名的公司，但是我们希望，我们也很有信心在未来的几年过程当中，红杉会在中国的PE和VC这个行业，会能够创造一些成功的公司出来，谢谢。

　　陈敏：

　　谢谢各位嘉宾，我们今天的主题是，PE，中国式的发展，今天在座的我通过刚才的了解，主要还是海外来的基金，我们有中国的投行陈明键先生，陈明键我跟他早就认识了，很熟悉了，他在内地做投行，是土生土长的投行，做本土业务、也做海外业务。东方高圣，但是他的圣和高盛的盛不是一个字，没有侵权的嫌疑。另外我们还有汉能的，是海归回来的，他当然不是做法定业务，是做一些财务顾问的业务。

　　我想请陈先生和苏先生在PE和投融资这个领域内，给大家做一个交流。

　　陈明键：

　　原来我们都是在国内干投行的老朋友，你终于跳出苦海搞投资去了，在中国做PE感到幸运的人太幸运了，美国八十年代PE开始兴起的时候，美国的年GDP增长率在4%左右。中国现在的PE孕育的环境是年均GDP增长10%左右的环境，所以在这么一个大背景下注定了这么一个大好的宏观背景下，注定了PE整体上利润率更高。如果说巴菲特从六十年代到现在，他的平均年投资回报率20%，中国的巴菲特们就应该30%这样的一个年投资回报率。看到中国做PE不太幸运的人就有更多的不幸，比如说中国的LP的文化还没有形成，中国的富人还都是第一代富人，这第一代富人的特点是什么？是富而思进，是富有而勤奋，就是有钱了以后还要继续地努力工作，张大中先生把企业卖了36亿拿回来还得继续搞投资、继续奋斗。世界上的富人已经富到7、8代以后了，7、8代以后的富人已经是富有而懒惰了，所以GP可以发挥更大的作用。很多的拿了中国投资人钱的这些管理人感觉到总是有忙事儿在位，投资人的眼睛老是不断地盯着你，所以感觉到很不幸。再加上现在国际上的投资环境是一个市场经济500年了，这种市场经济的各项原则、各项准则都已经很完备了，职业经理人都已经很规范化了，这样的公司治理已经很完善的市场，中国的投资人是面对一个正在形成规则的市场，面对的是第一代创业的投资人。我们国外的PE面对的都是多少代的经理人，我们是面对第一代的创业者，第一代的创业者的特点是更加法无定法，所以在中国做PE，更重要的是要处理好两个关系。第一个是在宏观层面上要处理好和国有资本、民营资本的关系，在微观层面上要处理好GP和LP之间的关系，这两层的关系可能是决定一个PE在中国生存、发展、成功的关键。我们看到像鼎晖，他就是这样一个在中国本土做得最成功的这样一个PE，可能他就是处理好了这两层关系。比如说在最近中国的社保基金要拿出很大的一笔钱要投给鼎晖和鸿毅，所以我就讲这么多，谢谢。

　　陈敏：

　　概括就是两句话，中国PE比较热，一头是投资人、一头是融资人，投资人我们今天讲了，这个过程当中PE的投资，本身它有它自在的规划和文化，需要一些中介机构在中间做穿针引线、做搭桥的工作、做价值发现的工作。陈明键先生他们的机构过去虽然是本土的机构在做一些投行、财务顾问业务，有了国内的一些企业，实际上是说卖方的很多的资源，在这方面他们会发挥他们的一部分的价值作用。

　　汉能这个机构是一批海外归来的，在国内做投资银行的本土业务，他们到底是怎么展开业务，他们在这个过程当中怎么去发挥他们的价值，我们也听听苏先生来给大家答疑解惑。