陈传进：引导基金如何助推创投产业加速发展(2)

　　引导基金促进创投产业链的形成。主要从引导基金的功能和作用上讲，这个也是刚想起来的，原来过去研究得也不深，所以政府和其他投资者，成立的引导基金发挥四个作用的同时，对投资商业基金，联合管理商业子基金，发起设立子基金，这样的资金的带动，我们所有种子期的项目，这样的企业形成了一个上市退出、资本市场退出，还有一个兼并重组，这必须带动银行资金和社会的资本投入到我们的企业和项目中，促进我们整个创投产业的良性循环和有长期的可持续的发展。

　　引导基金成为创投产业链的重要组成部分和推动力，这个就是一个闭环的模式，就是募集资金、项目投资、项目辅导和项目退出。引导基金引导促进其他投资者投资咱们的商业子基金，分四个期，种子期企业、初创期企业、成长型企业、扩张型企业，企业当成熟以后进行辅导期，这就是为企业的投资实行增值服务，我们的基金才能在境外市场跟境内市场兼并收购，主板市场等进行退出。

　　第三引导基金的实践，经研究国外的引导基金整个创业投资体系，最早产生在美国，大概经历了将近半个世纪，主要是在美国、澳大利亚、以色列和印度。通过我们分析澳大利亚、以色列、印度这些国家发展创业投资的成功经验，正是设立了政府创业引导基金，在这方面以色列的比较模式比较典型。你像印度，印度的市场信用体系还没有中国的健全，没有中国的高，但是印度的创投市场和创投体系，比我们中国的完善，形成政府性的引导基金来共同投资于商业子基金，这样很快把印度的中小企业、高科技企业很快就孵化成上市。

　　下面我借以色列的发展经验，我主要给大家汇报一下。自20世纪九十年代以来，以色列发展显著，1991年到2003年，以色列累计筹集的风险资金达到82亿美元，这得力于政府大力对创业投资资本市场，促进高科技产业发展的结果。就引导基金的发展，以色列值得我们借鉴的成功经验有两个，一个是企业孵化器计划，第二个就是设立了政府的引导基金。它的企业孵化器的运用方式，就是企业孵化器是由以色列政府审批树立的组织，孵化和培育企业，该计划的主要运行方式是政府为早期的企业提供资本，是由孵化器作为主题，向处于早期阶段的创业者提供为期两年的经营场所、基金、经营管理、业务开拓等的帮助。为被孵化企业提供创业服务。

　　以色列政府自1991年实施孵化器计划以来，年预算资金由180万美金到3000万美金，到2003年以来，以色列孵化项目20多个，10多年来，从孵化器成功毕业的项目是800多个项目，成活率达到45%。

　　第二个是以色列政府基金的运行方式和效果，1993年1月，以色列政府拿出风险资金1亿元，成立公司，从而直接吸引四轮风险投资1.2亿美元，并设立四个规模为2000万美元的风险基金，每一个基金至少有三个部分组成。就是政府在每个基金中出资800万美金，占基金的40%，另外60%的资金由每个基金的风险投资管理公司负责募集。资金的管理采取有限合伙制，政府作为有限合伙人，在资金中没有投资权，以确保基金的商业化运作。这个它的运作模式私人资本占60%，政府资本占40%。

　　主要运行的效果，政府基金所参股的创业基金，对以色列的创业企业起到了良好的作用，在政府基金的引导和带领下，1998年以色列累计有90家以上的创业投资基金的设立，实际投资规模达到30亿美元。2000年YOZMA基金所参股的创投基金全部私有化，政府从创业投资领域全部退出，以色列的创业资本市场逐步形成和完善。以色列筹集的金额占当年GDP的2.7%，是所有基金中最高的，我们国家如果能够达到1%，我们的创业企业科技强国一定能够实现，我们在科技方面投入的资金远远不能满足我们现在高科技产业的发展。