陈缨：兼并收购背景下的财务管理(图)

　　2008年8月21日，由《首席财务官》杂志主办的“2008中国CFO年会”在北京龙熙温泉度假酒店举行。新浪财经独家视频、图文直播此次会议。以下为宝钢股份CFO陈缨的演讲实录。

　　陈缨：非常高兴能有这样的机会跟各位交流，也非常感谢CFO杂志对这个平台的搭建，提供这么好的机会。跟各位分享的题目是兼并收购背景下的财务管理，里面包括一些钢铁行业的背景，希望大家能够感兴趣。今天我这个发言的题目我觉得并不是说我们在这个方面很成熟，我觉得这个是一个课题，是钢铁行业面对的一个课题，是宝钢面对的一个课题，可能也是在座很多CFO都要面对的课题，所以这是我们在这方面做的一些思考，希望能够跟大家共享。

　　说到并购其实并不陌生，从工业化以来，从19世纪初开始多现在100多年并购其实一直都没有停过，大的浪潮有5次，从最初的20世纪初，在这5年中美国工业结构发生很重要的变化，尤其是公司规模发生了很大的变化，应该说真正意义的现代公司在这个时候产生，以此为起点20世纪的20年代，20世纪的70、80年代一直到现在，并购的浪潮应该说一浪高过一浪。

　　就钢铁行业而言应该说有四次比较大的并购浪潮，在20世纪初在美国出现了世界第一大钢厂，美国钢铁公司。在进程上看四次大的并购浪潮都出现了那个时代最大的领头钢铁公司，美国钢铁公司是在那个时代出现的。在20世纪初在日本，日本成立了两家钢铁公司合并的新日铁。最令大家震惊的是06年当时排名全球第二大的阿塞洛被排名第一的米塔尔合并，这个合并对钢铁行业应该说是一个非常大的触动。

　　看最近三年，就是在目前这一轮的并购浪潮中，并购的交易量明显的高于历史上的任何时候，应该说从并购的总金额来看一浪高过一浪。而且从并购的特点来看，出现了一些比较明确的特点，比如说在并购完成之后，整合的协同效应非常的显著。在米、阿合并之后，米塔尔宣布在07年4月到08年3月短短一年内实现的效益为10亿美元。另外一个效应是，都说大鱼吃小鱼，但大鱼也不安全，世界排名54位的塔塔钢铁公司收购了排名第8的欧洲第二的Corus公司。

　　另外在中国，民营企业也是通过并购发展迅速，比如说沙钢，沙钢已经跻身了全球10大钢之列，沙钢有自己兴建，但更多的是通过并购来实现自己规模的扩张。

　　这是全球前10大钢铁行业的供应量，可以看出安、米合并之后使得他与前10大钢铁公司的差距非常大，而且他们的合作使得亚洲和中国的钢铁公司面临着更大的压力。因此，行业集中度迫切的需要提高，目前中国前十大钢占领的市场份额是37%，按照05年发改委颁布的钢铁行业产业政策要求希望在10年达到50%，在20年达到70%。而且另外钢铁行业一个要求对总量的要求非常严格，这样非常直接有效的办法，不是兴建，而是并购。那么无论从发展的历史还是国际竞争情况的变化，到中国下一步发展需求，并购会是钢铁行业未来一段时间非常重要的主旋律。

　　事实上这样的并购也在发生。07年宝钢收购新疆八一钢铁，沙钢收购河南永兴钢铁、江苏永钢。武钢则收购昆明钢铁。08年3月发改委批准宝钢进一步兼并重组韶钢和广东钢铁集团，并发展湛江项目前期工作。

　　应该说这样一个竞争环境的变化，尤其是米、阿这样的收购对钢铁行业的刺激是很大的，它很大程度上重新激发了钢铁行业的想象力，包括从发展方式上，在米、阿合并之前，更大的钢铁公司都是顶级的，但米、阿的方式一下使这样认为自己是顶级的发展模式上认为也需要作出改变。

　　在中国和其它钢铁行业对3000万吨、4000万吨这个数字激动不已的时候，而1亿吨则出现了，这样一个冲击，在这样一个背景下使得很多钢铁企业重新考虑市场定位和发展模式，也就是作这样的背景下宝钢重新规划了自己的发展战略，从发展方式来看，由原来主要靠兴建，变成了兴建加并购并举的方式，。在这个过程中其实对CFO提出了很多新的挑战。