图文：法兴银行金融工程师Antoine-Broquereau

　　新浪财经讯 2008年6月20日，由证券市场周刊主办的“2008财富管理论坛暨2007金牌理财银行、衍生品投行颁奖典礼”在北京举行。新浪财经全程直播本次论坛。以下为法兴银行全球股本类衍生品板块董事、金融工程师Antoine-Broquereau的演讲实录。

　　Antoine Broquereau：我今天跟大家介绍的主要内容是有关财富管理对冲基金，我在这个行业工作有十年多了，应该说投资者在衍生产品投资方面赢得越来越多的利润，而且由于衍生品投资管理的好，投资者也是获得了很多的利润。大家可以看到这一阶段2003年达到2000多亿的投资额，同时金融衍生产品方面也是达到了相当的规模。所以应该说市场很大。

　　但如果看看第一种投资的话，基本上资金管理跟以前有很大的不同，大家可以看到所有的对冲基金市场07年的1945美元，总管理资产额是1.87万亿美元，对冲基金专款07年是592亿，总额7986亿，哪些人在买对冲基金呢？个人、私人等等。这个行业有一段的历史了，有一些私营投资者他们寻找一些机会，一些比较稳定的股票的业绩和表现，所以就有了替代产品或者说衍生产品的投资。

　　此外还有机构投资者，这几年也意识到衍生产品是非常重要的不可或缺的一部分，所以投资组合当中也考虑到了衍生产品的因素。我们看一下对冲基金的细则，他们有不同的投资风格，范围也不一样，特点也不一样，但是投资策略有很大的相似性，我给大家详细的介绍。他们使用这种成熟的投资策略，在限制方面衍生产品可以让基金经理有很多的选择，灵活性大大的提高，而且也没有杠杆管理方面的限制。此外还有投资者以及管理经理人之间的互动联系，他们是一根绳子上的蚂蚱，有共同的利益，这样可以真正的保证良好的绩效基础。投资者跟经理人的利益是一个联盟，比如基金经理可以拿到100万左右的奖金，主要是他们基金管理的好，这样一来就在这个领域里吸引了不少专业人士。

　　非传统性投资我们可以看一下如何提高基金组合的特征，大家看到左手对冲基金的配置是一种资产组合的风险分散，由于上海证交所证券综合指数走的不稳，波动性很大，所以没法做具体比较，但大家可以粗略看一下，一年期的表现，跟一年期的波动情况。包括标准普尔的数字，大家可以看到如果有衍生产品的投资考虑就可以有效防范一些风险，能够在高波动性的情况之下保证相应的收益。所以大家可以看到，汇丰这里有一个例子，有11.5%的平均收益，债券市场是11.6%，所以说要高。同时3%的波动率相对债券市场12.9%的波动率，所以有很大的风险对冲的作用。

　　同时我们看一下对冲基金有时候收益状况不对称，可以看一下月平均收入市场走熊和走牛的时候的情况对比，大家可以看出这方面有一些独特的特征，我们从对于风险对冲基金的认知方面来看，08年到09年我们相信还是存在一些不确定性，投资者会抓住一些机会，找到业绩比较好的股票。08年、07年大家都是非常记忆犹新的，大家看到市场的不确定性，看到市场大的调整。所以投资组合中要看到如何盈利才能跟市场共舞，处于不败的地位。