南华期货副总经理施振星发表演讲(图)

　　新浪财经讯 2008年6月20日，由证券市场周刊主办的“2008财富管理论坛暨2007金牌理财银行、衍生品投行颁奖典礼”在北京举行。新浪财经全程直播本次论坛。以下为南华期货副总经理施振星的演讲实录。

　　施振星：首先感谢主办方给我这个机会给大家分享一下衍生品的推出，在中国市场的成长跟我们投资者带来的一些策略上的变化跟很多的投资机会。

　　在今天演讲当中大概只有我一位来自期货公司的人，所以我特别关心衍生产品这样的产品的推出，对我们投资市场的影响。因为考虑到大家对衍生产品的情况的陌生，所以我们简单的分个类，作为投资工具可以分成股票、债券、外汇商品指数，衍生产品相应的油期货、期权互换、远期合约等等品种。但中国市场目前只有期货，包括股指期货也没有推出，所以我们把今天的话题综合到股指期货推出后的情景，看推出之后会有什么影响，提供什么机会。

　　首先我们讲一下股指期货的地位，我们先做简单的测算，目前期货市场现阶段的规模是这么几个情况，07年正年是40万亿，保障金总量478亿，我们按照股指期货推出以后的情景分别是50、100、200和500份额之间的比例推算，股指期货推出之后保障金将会是最少200亿，最多会2000亿。第二从基金这样的投资者整个资产总量加以考虑，如果资金对资产进行套保，我们测算10%的规模加以套保，按照现在的市场对比，将是现在期货市场的1.8倍、4.5倍、9倍。换个角度，按照中国证券市场的总市值和流通市值，我们看到现在的市场规模有12倍和37倍。这些不准确的估算数字表明了，中国期货市场在内的衍生产品的巨大的成长空间，将会有数倍的扩张规模。

　　第二个我们简单的看股指期货推出以后，作为投资工具的一些应用的方法。我们清楚知道，衍生产品具有一些特点，这些特点主要是集中四个方面，第一是杠杆，是保障金的制度。第二T+0交易是可以不停的开厅，第三可以做空机制，第四是有期限的，我们的交易标底总是一个合约，这个合约有一定的时间规定，按照我们的现有的期货市场的合约的程度，往往集中于几个月时间，所以一旦到期会对投资者的投资策略会产生非常严重的影响，这跟证券交易有非常大区别的地方。

　　这样可以产生很多我们意想不到的效果，也可以产生很多策略，我们在这里列举了一些可供选择的投资策略，在我们实际投资过程中都是可以使用的。第一资产配置的功能，期货或者商品不是大众投资的品种，但是如果以这种眼光配置的时候，完全可以作为非常有特殊性的资产类别。另外可以起到资产的合成，两个东西加起来可以演变成第三种完全不同性质的类别。

　　还有一些策略，可以做多，做多证券市场上也非常熟悉了，做空是衍生产品提供的独特的策略。还有几个策略是增强跟弱化，因为是保障金，所以可以拿一百万可以持有1千万的投存，这是增强和弱化的使用。还有起到套利，套利和套保是跨市场的的策略。现在我们简单的看一下，我们刚才所说到的，第二类资产合成，两类不同的资产可以创建第三种资产的效果，我们以非常简单的方式，合成一个产品。我们知道很多上市公司每年都有年度分红，分红的时候假定按照这样的理念，在分红的时候持有者股票，但因为股票下跌所以通过卖出股指期货方式，来实现红利，我们07年作为一个例子大家看到，5、6月是集中分化红利的月份。如果同时卖出股指期货就可以稳定在这三个当中至少获利三到七。还有一个进行资产合成的，就是期限套利，具体的策略我们不在这里展开。