胡汝银：目前证券市场最大挑战是只有现货市场(3)

　　不同国家的债券市场的规模和GDP的比例，中国是最低的，中国主要政府债券、公司债券，规模非常小。今后我们可以做一些展望，一个方面是监管会加大力度，另一方面中国在未来，我们也面临着很多的挑战，最大的挑战就是目前证券市场上，仍然是单边式，就是只有现货市场，没有衍生工具市场，韩国在衍生工具方面，在股指期货市场方面远远走在中国前面，而且他们对于效率的提升、风险管理都是提供了非常好的范例。在这一方面，中国是可以向韩国借鉴，相对而言，国内无论是中央政府、监管机构，大家往往把直属机构看成洪水猛兽，看成负面的东西，从其他的经验来讲，到今天为止，没有哪一个国家股指期货推出来是降低市场效率和阻碍市场发展的，没有这样的先例的，其实都是发展的非常好的，中国过去在商品期货市场上有过教训，但是这种教训，比如国债期货，329国债期货事件主要的原因不是市场本身带来的，而是因为监管不严，还有投资者没有很好的风险控制工具，另外就是没有很好的风险控制机制，另外从交易所来讲，当时也没有一个非常好的监管。从今天来讲，所有的这些问题都已经不存在了，所以为这些金融工具的发展提供了非常好的基础。

　　另外未来的更大的挑战就是执法实施方面，还有怎么样培养合规的文化，这个合规不是字面上的合规而是实质的合规，比如说现货市场上的发展，怎么样变成多层次的市场？因为我们现在主要是主板市场，没有创业板，看不到投资，也没有全国性的。从主板市场来讲，我们整个上市公司的盈利和市场，占整个公司部门的比例仍然是比较低的，所以相对我们的银行存款而言，我们的上市公司的流通市值，上海证券交易所是7万亿左右，整个资产里面而言，股权市场占得比较低的，所以将来股权市场发展的空间还是很大的，所以这个方面必须要有进一步的发展。这些年来为什么中国会出现流动性的过剩，除了总量上的原因以外还有结构性的原因，就是投资数量太少，因为会导致有限的投资数量里面资产价格达到不合格的水平，以后主板市场上，比如国际板的发展非常必要，在这一方面，我们也跟韩国朋友有更多的合作。所谓国际，就是在国际上市的国外公司，到中国来上市，比如上海证券交易所通过这样的发展为国内投资者提供一站式的服务，国外投资者可以买卖全球的股票以及全球的资产基金的配置，也可以很好的控制风险以及其他一系列问题，降低投资者的信心成本，使国内的市场结构更加的合理，国内的上市公司的竞争更加到位、市场约束更加到位，同时也可以缓解我们巨大的外汇储备，外汇储备目前面临的一系列的挑战，因为外汇储备的收益是非常低的，但是我们实际上可以有更多的投资渠道，这种国际板相对于中国公司，相对于QDII，相比而言有更大的优势。还有其他一系列的好处，当然还有其他一系列方面的改革，比如说我们的交易机制，怎么样更加有效？特别是大中类交易，为部门的迅速改革提供非常好的交易平台，刚才大家已经谈到了投资者的教育，相对于目前市场发展的要求来讲，很多投资者都是无知的投资者，非常的盲目，证券市场是一个信息市场，他需要投资者非常的聪慧。目前权证，认股权证非常的盲目，这样是市场的大敌。我们要使投资者真正能够承受，在这个之前投资者要更加主动的教育自己，变成一个更加好的投资者。谢谢大家。