图文：摩根大通董事总经理龚方雄(2)

　　我们是高增长的经济体制，对通货膨胀本身应该有更高的容忍度。尤其要看通货膨胀是什么因素引起的，如果是价格体制改革所引起的通胀，实际上未必不是好事，它对理顺未来的资源配置是非常重要的一种战略性步骤。在这种情况下我们就不需要等所谓的市场时机，等油价下跌以后来做。这件事如果你想等，实际上基本是不可能的。大家知道世界最著名的投资大师巴菲特都不可能准确把握市场的最高点、最低点。而政府决策部门怎么可能把市场的TIMEING做准呢？其结果就是使得很多该推出的改革措施没有推出，一再贻误改革契机，这样对我国经济增长的影响更大。我们过去几年一直是所谓高增长低通胀的环境，现在面临高通胀的压力，经济放缓的风险。其实这种局面的改变当然跟国际环境有关系，但是从决策角度来讲，我们应该反思决策方面的失误，比如人民币的问题，如果人民币在两、三年前适时、适度、决定性地采取升值态势，我们现在的通货膨胀压力也许没有这么大。我们主要是要向前看，上半年第一季度我们担心通货膨胀，在通货膨胀进入第二季度，威胁会逐渐放缓的情况下，我们最多应该关注的是决策的风险。从决策层面讲，应该适时推出一些研究了很长时间的政策和改革措施。

　　从增长的角度讲，我们对下半年的增长不太担心。地震从生命的角度来讲是非常悲惨的灾害，但地震对未来经济的增长从投资方面有很强的拉动。大家可以简单测算一下，地震倒了多少房屋，现在一千多万人无家可归。要建多少房子，要重新投入多少固定资产的投资？我们初步测算，在未来的六个月，我国由于地震灾害，恢复性重建在固定资产投资大概会占国内生产总值GDP的1%左右。这对下半年经济增长是非常强的拉动。而且从这个角度讲，如果今下半年美国经济比预期差，还继续衰退，美国经济到现在为止还没有进入衰退，如果下半年走入衰退的话，那我们国家重建投资，正好可以抵销外部对我们经济放缓的压力。所以从分配的角度看，大家的思路应该比较明晰。我国消费的成长是实实在在的，跟很多经济学家说我国消费增长是通货膨胀的因素，这是以偏概全。大家知道零售商品每个月的增长大概在20%以上。有人剔除掉通货膨胀的成长，实际成长在11%-12%。其实这种计算方法过于简单，农产品只占20%-25%，我国8%的通胀有7%是来自农产品，非农产品部分，占零售商品75%的销售，价格上涨只有1%左右。我国消费的态势与经济层面密切相关。由于农产品价格上升导致农民可支配收入成长现在超过城市，城市现在可支配收入增长11%-12%，农民可支配收入增长达到了17%-18%。而且低收入群体的可支配收入的成长是一件好事，可以支撑消费。因为低收入群体收入增加最直接的影响就是消费的快速成长。所以从这个角度讲，消费、固定资产投资应该会成为我们下半年经济成长的动力，但是外部风险确实在加大的过程中，尤其美国还没有排除经济衰退的风险，尤其在油价在130以上，对于美国这个开放的经济体系而言，美国消费者承受了很多次贷影响、房地产下跌的过程中还要承担高油价，所以说对美国经济目前切实不应该太乐观。但是对我们的出口保持谨慎的同时，我们不应该对内需没有信心。我就讲到这里，总结来讲就是下半年大家关注的重点应该是政策的风险，看看我们国家能否在通胀压力环比增长放缓的同时，适时推出价格改革政策。同时大家的焦点应该专注于内需上，尤其是固定资产投资相关的行业和消费。谢谢大家！