图文：摩根大通董事总经理龚方雄

　　新浪财经讯 2008年5月24日，由中国证券业协会、北京国际金融博览会组委会主办的“中国国际资本市场论坛”在北京金融街召开。新浪财经全程直播本次论坛。上图为摩根大通董事总经理、亚洲首席经济师龚方雄做“中国视野与战略：评估和应对中国的通货膨胀并降低风险”主题演讲。

　　龚方雄：谢谢主办单位的邀请，感谢大家参会，有机会跟大家交流。关注的重点是通胀和经济增长，今年的全球经济环境、区域市场环境，确实非常不同，非常困难。今年大灾又很多，刚刚经历了一次地震灾害。在这种情况下我们怎么看待经济、看待市场？我想就灾害重建以后，中国经济、中国市场的走势谈谈我的看法。我讲的很多内容不在PPT里，因为PPT是一周前准备的，我们贴近实事，讲讲灾后重建，地震这么大的自然灾害，我们国家今年经济总体走势会怎么样，大家从投资角度讲，应该做怎样的布局。可以讲地震灾害和雪灾这两者对经济的影响有很大的不同，雪灾对我们国家通货膨胀有很大的影响，地震造成很多人员伤亡这是非常悲惨的事件，但对通胀本身影响不大。从通胀的角度来看，大家确实没必要太恐慌。现在我们也听到前几位演讲嘉宾给我们展示了全球和区域经济的走势，我们也看到通货膨胀不是中国本身独有的问题，全球都面临着经济增长放缓，通货膨胀，压力增加的态势，这是一个全球性的问题。从中国的角度，地震本身没有改变原来对通货膨胀的看法，我们对通货膨胀的看法就是2月份CPI已经达到8.7%，5月份CPI应该比4月份环比走低，应该是8%左右。如果没有这场地震灾害应该是在8%以下。但是地震灾害对于通货膨胀的影响也就仅此一个月而已。下半年通货膨胀应该会逐渐下滑，回到6%以下。实际上这给我们国家宏观经济政策提供了很多空间。

　　在我们看来下半年市场和宏观经济最需要关注的是一些宏观政策的风险。因为在通货膨胀逐渐见顶回落的情况下，很多宏观政策该推出的要推出，比如油品价格的改革，在油价高起的情况下，这是非常紧迫的问题，即我国应该采取怎样的发展战略。在这个问题上我国应该不用争论了，节能减排，提高能源使用效率，这是既定国策。但是在现有既定国策的情况下，我们国家一直采取能源补贴政策，而且一直给中石油、中石化补贴的话，实际上富人拿到的补贴最多，因为他们开车最多。所以很多政策自相矛盾，当然我们也理解，政府也许知道这个状况，他在等待通胀数据的下滑，来适时地推进改革。在下半年我们提供了一个很好的契机，尤其是在决策过程中，要防范决策风险。很多政策的推出要适时。什么意思呢？就是要在市场上找一个适当的点。这可能吗？去年上半年油价曾经回落到53元，那时候油品价格体制改革方案已经讨论了很多年，但当时感觉油价还会跌，准备跌到50元以下再说，结果一年时间油价上涨了130元，政策都没有出来，大家都在等，等的结果就是不得不给中石化、中石油补贴，因为市场机制中，你没有价格杠杆调节的化，企业如何进行资源配置和正常生产？怎么有效推进市场机制的改革？实际上油价上升和新兴市场的消费有很大的关系。包括中国、印度在内的很多新兴市场都对石油消费进行补贴，使得价格这样一个有力的功能失去了效用，价格上升本来应该抑制需求，但我们国家的汽车销售并没有随着油价的上升而下降。越大排量的汽车销得越好，这跟价格补贴有直接的相关性。所以大家不需要把石油价格一路上涨都归结为国际投资者的炒作，如果仅仅是炒作而没有基本面供需关系这一决定性的因素，炒作者一定会亏得一塌糊涂，高油价的局面不会维持。但是全球商品价高，高油价、高粮价，都是有供需关系因素。美国对石油的需求近一、两年是走弱的，但是全球对石油的需求仍然保持在4%-5%的增长，这种边缘性的增长主要来自于新兴市场，主要来自于中国、印度。我们一定要依赖经济杠杆调节对石油、对粮食、对商品的需求。油价高涨的情况下，采取对油价补贴的政策，实际上让越富的人拿到补贴越多，穷人拿不到补贴。为什么不可以采取政策，让油价涨起来，把给中石油、中石化补贴的钱拿出来定向补贴农民、出租车司机等弱势群体，这种定向补贴比生产补贴有效得多。同时价格由市场决定，采取市场定价的方式，来制约、调节需求，这种政策更合理。当然对通胀的影响也许是相同的。但是这件事没必要恐慌。去年10月份我们调了一次油价，调了10%，对通胀的影响只占0.4%，现在我国油价与国际油价差了30%-40%，对通货膨胀的影响最多是1.5%左右。当农产民价格稳定，推出油价补贴改革，最多只会把通胀推高一点多。