天津市副市长崔津渡谈第二届融资洽谈会(2)

　　曹文炼

　　这个问题倒是问得挺好，但我想利用外资，是我们对外开放的基本政策，这是一个原则问题。随着时代的发展，随着我们对外开放的广度和深度的扩大。另外，方式可能有所变化。最早利用一些外债，利用国际的商业贷款，然后我们又增加了到国外股票市场去融资的IPO，现在通过股权投资基金这种方式，这都是利用外资的方式变化，也是利用外资在质量上和深度上。

　　天津这个融资大会不仅是为外资也为国内的股权基金搭建了一个融资的平台，而且主要是面对中小企业的，这跟您刚才讲的跟热钱的关系，因为它主要是资金融资的方式，热钱主要是短期的投机性的资本的流入。

　　主持人权静

　　其实不是一回事。

　　崔津渡

　　应该说不是一回事。

　　主持人权静

　　股权投资可能是更长期的跟中国的企业共同成长的资金。

　　曹文炼

　　如果规范的股权基金应该是长期投资。

　　主持人权静

　　我们知道其实这一阶段的融洽会有一个非常大的背景，3月30号的时候国家批准了《天津滨海新区综合配套改革总体方案》，这个方案的内容涉及到各个方面。崔市长作为天津滨海新区发展的带头人，您能不能介绍目前改革的总体方案都为它做了哪些准备？进展到哪一步？

　　崔津渡

　　党的十六届五中全会做出关于加快天津滨海新区开发开放的重大战略决策以来，到目前为止是两年多时间，2005年10月份，到现在是两年多的时间。在这一段时间里，天津市委市政府搞了一个总体方案，这个总体方案报国务院之后，国家发改委协调各个有关部门征求意见，现在已经批复了。

　　实际上在研究修订和批复这个方案的过程中，天津市在国家有关部门的支持和指导下，已经做了一些工作。这些工作大体上可能涉及到这几个阶段，有的是改革创新单项工作已经完成，有的方案已经制定完了，正在同步实施，有的难度比较大，或者涉及到综合性的问题，总体上分了这么几个情况。

　　主持人权静

　　我们今天谈的话题是跟融洽会有关，还有一个重要的内容是关于国内直接融资体系的建立。说到直接融资体系，我觉得有一个大的背景是非常重要的，就是我们国家现在进行货币紧缩的政策，可能很多种小企业都面临着一个资金的寒冬，我们了解到很多中小企业民间的借贷利率月利率已经甚至高达5%的高度。曹司长，直接融资体系的建立对于这种民间的企业的资金面紧张的状况是不是一个很大的缓解，产业投资基金有没有可能投资到这些民间的中小企业当中去？

　　曹文炼

　　今年从紧的货币政策的确是对中小企业融资有一定程度的影响，首先要说的是间接融资需要改善服务，要完善间接融资的政策问题。因为现在我们国家融资毕竟主要还是靠间接融资，这是一个方面。有关金融监管部门，包括银行也在努力。

　　另一方面，基金发展直接融资是去年中央金融工作会议确定的方针，包括扩大企业债券的发行，发展多层次的资本市场，包括发展私募股权基金、产业进行创造投资，这些应该对中小企业、民营企业扩大它的融资渠道，完善它的资本结构，都会起到积极的重要作用。应该说中小企业特别是民营企业，也是国内外股权基金的主要融资对象，已经是他们主要的融资对象。

　　主持人权静

　　咱们说到直接融资体系，今年有一个特别重要的新生事物，也跟天津密切相关，就是OTC市场的建立。从国务院批复这个方案提到OTC市场要在天津建立到现在也有一段时间了，崔市长能不能介绍一下OTC现在推进到哪一步了？都做了哪些工作？

　　崔津渡

　　最近这几年中央国务院提出来要加快发展我们中国的多层次资本市场，相应的中央在有关文件，比如中央三号文件，包括去年召开的全国金融工作会，都对这方面提出了明确的要求，也就是加快建设中国的多层次资本市场。

　　最近这一段时间，新修订的证券法和公司法也为建立多层次资本市场创造了条件。在国务院批准的《天津滨海新区综合配套改革总体方案》当中，其中提到积极支持在天津滨海新区建立非上市公众公司的股份报价转让系统，也就是我们所说的OTC市场。在这个过程当中，天津市政府组织专门的人员在拟定方案，然后研究如何确定这个市场定位，这个市场主体是什么样的，然后上会或者是交易的企业是什么样的，投资的投资人是什么样，我们正在制定这方面的方案。国家有关部门也给予了很多支持，我们希望在不太远的将来能够把比较成型的方案定下来，然后进一步加快这个市场的发展。

　　主持人权静

　　OTC对于国内市场来说是一个新鲜事物，但是其实在国际市场已经有不短的历史了，曹司长，您是金融专家，能不能比较国外OTC市场的建设情况，您觉得OTC对于建立我们国家多层次金融市场有什么样的作用？

　　曹文炼

　　这方面我研究的不多，发改委主要是配合证券监管部门在这些方面做一些研究。

　　主持人权静

　　我们知道其实天津除了OTC，除了刚才崔市长提到的综合方案当中的很多内容之外，在很早以前就有一个标杆性的渤海产业基金，您觉得渤海产业基金为首的天津后续的这些产业投资基金将会怎么样跟这一届的融洽会做一个很好的结合？

　　崔津渡

　　渤海产业投资基金到目前为止运作一年多，整体上是很不错的，因为它已经开始谈定了几份属于直接投资的合同，现在正在准备实施。后续的一些个项目也是在积极组织洽谈刚才当中。因为渤海产业投资基金设立起来之后，是一个基金，又是一个基金管理公司，同时也建立了契约型的制度。因此，我们希望将来能够有更多的像合伙制和契约制的这些新型企业组织的基金和基金管理公司，能够设立起来。在渤海产业投资基金设立和发展的过程当中，我们也学到了一些知识和经验，这些知识和经验也变成了我们进一步做好今后工作的可借鉴的一些个有用的内容。

　　实际上刚才曹司长讲到的，国家发改委在制定有关制度和监管办法的过程当中，也对渤海产业基金能够很顺利地设立和发展提供了非常好的指导和帮助。从现在的情况看，实际上随着我们国家产业投资基金的试点范围逐步扩大，这一类的基金从规模上说或大或小都在陆陆续续的发展过程当中。因此，我们也希望天津将来能够有更多的属于规范的市场化的基金，能够建立起来，在国家有关制度的规范和约束之下，能够实现健康发展。

　　主持人权静

　　我们就请曹司长给我们介绍一下这个产业投资基金目前试点的状况以及相关政策的制订情况。

　　曹文炼

　　我刚才已经介绍了一部分了，一个是制定一个总体方案，按照总体方案来积极稳妥地推进它的试点，我们也想如果条件成熟，尽可能短的缩短试点的时间，按照十一五规划，在十一五期间进行试点。如果我们能够早日把有关制度加以完善，制定出来，试点的时间也可能缩短。

　　第二，我个人认为产业基金从广义上来讲就是国外叫私募股权投资基金。因为我们最早国内出现产业基金，像境外中国产业基金，实际上也就是私募股权投资基金，只不过当时翻译名词的问题。社会上有一种误解，认为专业基金是一种政策性的基金，这是不对的，以渤海产业基金为例，政府搭建了一个平台，组织以后完全是按照市场运作，从管理团队的选择到项目的选择，到它的投资退出都是跟市场化的国外的私募基金运作上，我认为没有本质的区别。但是在试点阶段，因为现在现有的法规和现有的监管部门的金融监管政策还不允许大的机构投资者，金融机构、保险机构自主地去投资这些市场的股权投资基金。所以，在开始阶段我们主要是起一个推动协调的作用，能够使这些金融机构和保险机构进入这些基金的一个通道和有关的政策，并且防范应该防范的一些风险。所以，对比较大型的产业或者是股权基金，还是实行一种审批制。对于中小股权基金，只要有合格的成熟的管理，另外愿意意向性进行投资，我们积极协调，通过备案的方式能够允许它募集成功，基本上完全是市场化的一种方式，我们主要是在注册和备案上为他们提供一些便利的条件。

　　主持人权静

　　其实现在国内做股权投资的基金也开始大量涌现，监管层对它们是一种什么样的态度？只要他们备案注册通过了，运作完全是商业化？

　　曹文炼

　　2005年发改委牵头会同10个部门，制定了创业投资企业的管理办法，对完全市场化的，我们也了解，有的叫风险投资公司，有的叫创业投资公司，还有叫合伙制的企业，多数资金规模、管理资产都不大，我们把它归为中小股权基金的范畴。基本上符合条件的有一定的规模，又有金融机构投资者投资的，实行一种备案制的管理。另外要求创业投资企业享受国家有关优惠政策，我们也按照管理办法，在各级政府的备案管理部门进行备案。

　　主持人权静

　　说到基金的运作方式，还有一个很重要的信息就是最近媒体报道国内规模最大的政府创业风险投资引导基金滨海新区创业投资引导基金设立，它是采用一种母基金的运作方式。崔市长能不能给大家介绍一下这种母基金的运作方式跟刚才曹司长说的商业化的运作方式之间是一个什么样的关系？

　　崔津渡

　　这种方式在国际上是通行的，有两种方式。一种方式是拿钱直接做基金，这个基金直接投企业，这是一种方式，直接的。然后我们讲的母基金这种方式就是政府引导基金这种方式，它只投基金，由基金再去投企业，是这样的一种方式。

　　我举一个实际的例子。

　　曹文炼

　　国外叫基金中的基金。

　　崔津渡

　　我们3月份设立这只基金的总规模是20个亿，当时在设立这个基金的时候和4家国内外知名的大的基金合作设立了四只基金。市政府在这20个亿的母基金里拿出来一部分，投到四只基金里。在这四只基金里，最少占20%，最多占30%。然后由其它的基金，由其它的出资人出资再往这四只基金里投，占到这四只基金的70%到80%。总体组织起来四只基金的使用规模是47亿人民币。

　　这样做的好处是政府拿了钱能够对这个基金有一个引导作用。同时，政府的钱因为在每一只基金里占的比重不是很大，除了发挥引导作用以外，还能够有效地规避风险，从而发挥资金的放大作用。

　　主持人权静

　　但是参与决策或者是具体的管理，它是参与的吗？

　　崔津渡

　　那是由代表母基金的基金管理公司去做。