张立群：2007年经济形势分析与2008年展望

　　2007年经济形势分析

　　2007年经济运行中，最为突出的就是物价涨幅明显提高。全面分析其原因，是正确认识2007年经济形势的关键。

　　物价上涨是部分食品涨价导致的物价结构性上涨

　　2007年居民消费价格涨幅提高，不是供求总量失衡所导致，而是部分食品涨价导致。从主要价格指数变化看，工业品出厂价格中，生产资料价格指数涨幅持续降低，而与食品关系密切的生活资料价格指数持续提高，由于食品在全部社会产品中所占比重较小，因此工业品出厂价格指数(包括生产资料价格指数和生活资料价格指数)总体表现为涨幅回落。居民消费价格指数中，非食品价格指数涨幅保持在1%左右，比较稳定；食品价格指数涨幅则持续提高，并推动居民消费价格指数涨幅提高。不同的物价指数之间的关系清楚表明，食品价格上涨是推动2007年物价上涨的基本原因。因此，2007年物价上涨是结构性的，不是总供求失衡的表现，也不是经济过热的标志。

　　2007年社会总供求总体平衡，不支持普遍的价格上涨

　　2003年以来，宏观经济政策的重点是控制国内需求，特别是投资需求过快增长，并取得了积极成效；2006年以来，开始控制出口，特别是“两高一资”(高能耗、高污染、资源加工型的产品)产品出口的增长，稳定外部需求，也开始取得成效。总体看，总需求(内需与外需)增长受到全面控制。另一方面，在市场需求拉动下，各类供给加快增长。因此，在经济持续较快增长的过程中，供求总量关系并不是向供不应求的方向发展，相反，是向供求平衡甚至局部产能过剩的方向发展。

　　从2007年的情况看，三大需求增长总体趋稳。第一，认真落实目前的宏观经济政策，投资反弹的可能性不大；第二，由于消费需求取决于居民收入水平、收入预期和家庭预算约束，大起大落的可能性不大。第三，随着人民币汇率的逐步升值、限制“两高一资”产品出口等政策措施效果的显现，出口增长预计将逐步趋稳。综合看， 2007年投资、消费、出口三项需求将呈现高位趋稳或略有降低的态势。

　　2007年供给特别是基础产品供给能力继续增强。新一轮经济增长是在短缺现象普遍消失的基础上开始的，社会生产力达到了相当大规模，特别是支持生产能力扩大的诸项要素条件较好。当前我国的资金和劳动力供给都比较充裕；在加强自主创新和全面加入国际产业分工的背景下，应用型技术的供给条件也在改善。随着改革的不断深化，企业对市场变化的反应能力也在不断提高。因此，只要国内外市场有需求，就会产生相应的供给增长。2003年以来，随着国内消费、投资需求趋旺和外贸出口加快增长，我国重化工原材料、能源、运输等基础产业的增长都在加快。在需求增长趋于稳定和供给能力不断增强的背景下，我国社会总供求关系正在向平衡乃至局部产能过剩的方向发展。因此，总量状态决定了不可能出现全面、持续的物价上涨。

　　正确认识成本推动的物价上涨

　　随着经济持续较快增长，随着经济规模的不断扩大，资源特别是土地资源的稀缺性开始显现，环境的补偿成本开始提高，资源和环境使用成本不断提高；经济发展必然伴随收入增长，工资成本也必然不断提高。这些共同构成了成本的提高，成为推动物价上涨的因素。

　　资源、劳动力等要素，在经济规模不断扩大的过程中，必然显现其稀缺性，市场也必然通过价格和成本的变化表现其稀缺性。但各国经济发展中，这些因素并未导致物价水平的普遍提高，主要原因是技术进步和产业结构升级。资源和劳动力成本的提高，必然推动节约或替代资源和劳动力的技术发展，推动劳动生产率提高，推动新产品、新产业发展，推动产业结构升级，其结果是价格水平有涨有落。例如电子产品、数码产品的价格，就随着相关技术的进步而不断下降。一般地，资金技术密集型产品的价格，长期看都有下降的趋势。价格持续提高的，主要是那些不可替代的资源和劳动密集型的产品，是必须保持的那些传统产业产品，例如食品、轻纺服装、重化工原材料、房地产等。而随着产业结构升级，这些产业和产品所占的比重是不断下降的。我国当前资源、劳动力、环境的使用成本提高，在促进技术进步(包括技术引进和自主创新)、提高劳动生产率和推动产业结构升级、提供更丰富的产品、降低相关产品价格等方面发挥了积极作用，但同时也推动了资源、劳动力密集型产品价格逐步上涨。

　　房价、股价上涨主要由于需求推动

　　2007年房价、股价的较快上涨，主要由于资金流动性过剩背景下的需求扩张。与投资需求的调控比较，对以家庭为主体(也包括企业主体)的买房需求(也是投资性质的，部分还具有投机性质)还缺少有效的调控手段。房价的持续上涨，不断刺激着各种不同目的的买房意愿；而资金流动性过剩的货币金融环境，银行大量的存差、发放贷款改善经营效益的迫切愿望，住房贷款优良性的诱惑(住房贷款的抵押物随房价上涨而增值，住房贷款本金随分月偿还而逐步减少，因此属于优良贷款)，会促使银行积极发放住房贷款。与旺盛的买房意愿结合，必然导致买房需求较快膨胀。需要注意的是，面对房价上涨带来的投资回报增加，而产业投资的回报又比较低、风险比较大(因为竞争比较激烈)，会有越来越多的企业进入住房投资领域。从住房供给看，受土地供给的限制、城市基础设施能力的约束，以及稳定投资增长、缓解资源环境压力的诸项措施限制，难以跟上买房需求的扩张速率，这就必然导致房价加快上涨。

　　股市需求扩大源于股民对股市信心的增强，也源于股市丰厚回报的诱惑。这对资本市场的建设和发展有着十分积极的意义；但对股市的健康发展却存在隐忧。与国民经济持续快速增长相联系，上市公司的业绩总体不断改善，股市规则和秩序不断完善，这些都不断提高了股民对股市的信心，扩大了股市的需求。需求的扩大引起股价上涨，由股市基本制度和监管方面缺陷所带来的机会利润也不断增加，这些诱发了短期投机性的股市需求，进一步推动了股市需求的扩大。资金流动性过剩，大量银行资金急于寻找出路的现实，为股市需求扩大提供了资金方面的支持。这些因素组合起来，必然导致股市较快升温。

　　综合以上分析，房价和股价的上涨，主要由需求扩张推动。在资金流动性过剩的货币金融环境中，对这些需求的调控还需要摸索经验。与货币金融问题相联系的楼市、股市问题，对宏观经济稳定存在很大的潜在威胁，需要高度关注。