王珠林：公众公司进入资本市场的两条路径(2)

　　同时借壳上市，股权分制改革以后流行借壳上市，有利因素就是快，我只要找到壳，把全部或者部分资产装进去就可以了，应该说信息披露的要求比IPO来讲简单很多。因为IPO要求要三年，一般现在借壳有些一年以上，现在修订稿上明确2年。它的程序是这样，首先是找壳，然后谈判，在这中间要引进财务顾问，大家谈好了就要先去停盘，然后要确定价格，要预沟通，就是先问问这个事是否合固，预沟通完之后再报材料，然后再报材料，完了之后要提供并购重组委员会，审核跟IPO有区别，以前也是7个人，5票通，但是今年简化了，5个人，3票通过就通过。它也有优点，有缺点，因为你要去借壳，同时这里面牵涉一个很大的问题，它的负债情况不了解，如果这来个情况不了解就意味着风险是很大的，这里面要谈判，公司差异比较大。对于壳对象的了解程度带来的风险以及谈判的不确定性带来的风险，当然一般来讲，人家把壳给你，以前做法就是我实在做不下去了，我把壳给你，这中间你把不良资产置换出去，这里面也牵涉到一些问题，随着今年合并有关的规定出来以后，并购市场将会掀起一个不小的高潮，因为就一定要去拿到钱，然后再来收购资产或者重新建，现在就可以重新换购，可以去强强合并，大家按照一定的规则换购就可以了，大大的提高资本的使用效率。上市就有IPO和借壳上市，但是不要给大家形成误导，当企业做到一定程度的时候有限选择IPO，万不得已再去借壳，我们国家的治理政策也是不断的完善，因为历史上有难言之隐，那么就可以借壳，把那些东西放进去。另一类就是实在等不及了，等IPO不行，我不缺钱，但是我希望它是一家公众公司，有好的品牌影响力也可以。

　　我们现在是利用资本市场迅速做大做强，现在资本市场情况是怎么样，今天中午吃饭的时候听到很多投资对眼前的资本市场非常的悲观。实际上应该这样看待股权资本改革之后，2006年底-2007年底，中国股市呈现了单边上涨的形式，指数上涨了将近5倍，这种火爆局面不可能延续的，始终记住一点，证券市场或者资本市场是周期性市场，有涨必有跌，有跌必有涨。既然是周期性市场，那么大家看涨了5倍多，2007年底到2008年初，单边下跌了40%，昨天是3223点，大家看看其他历史，拉斯达克市场还有美国的道琼斯指数也是从1995年-1999年期间，道琼斯是从3800多点涨到了1万多点，拉斯达克更厉害，涨了5倍多，现在来看道琼斯也下跌了1/3，拉斯达克跌得更多一些。我们现在情况，截止到昨天，股票平均市盈率还是36.6倍，深圳中小板的平均市盈率是40.3倍，远远高于成熟的西方国家或者其他就近的资本市场。所以，对于企业来讲，现在如果全球经济拉平来看，现在在中国上市是比其他地方上市都有利，并且PI最好。有些说，那我是否等它涨到6000点再来上，我刚才说了，这是周期性的，往往谁吃得最肥，就是在它最低迷的时候上的最好，往往在去年赶上最高的时候上不是很好。

　　第二，简单给大家介绍一下银河证券的情况，现在中国整合证券是1999年根据国务院安排，原来的工商银行、农业银行、建设银行、中国银行以及中国人寿保险，还有中国财政部原来的中金刊下属的单位合并了中金刊的资产，到去年1月份，经国务院批准，现在的新银河证券是新银河证券，中国银河证券经国务院批准把原来银河证券的所有证券资产收购，设立了这样一家证券公司，这家证券公司股权结构是这样的，注册资本金现在不是最大，单体规模最大，股权资本公投占99.89%，股权归属于中国证监会，我们经常说它是单体规模最大。中河公司也给我们提出了很多要求，希望做大做强。从业务来讲，一是经济业务，47家营业部，270家营业网点，交易量7年以来，每年一直是全国第一；二是投资银行业务，债权这块连续五年来是全国第一名，像铁道部、国家电网、中国电投、中国石化等等的证券承销都银河在做，重庆地区至2002年以来所发行的所有企业债权都是由中国银河证券独资承销，大概有80多亿，现在还有20亿，将近100亿，像重庆水务这些都是银河证券。股权承销排在全国第三名，中国交通银行、人寿、平安保险等等都有承销，大概是这样一个情况。所以借这个机会给大家介绍一下中国银河证券情况，我们也非常希望在重庆地区的业务有所发展，在股权承销这方面，我们原来是因为人力有限，我们经常以大的为主，去年以后，我们的人员规模大规模扩张，我们大小并举，重点突出，重点业务也在大幅度增加，所以非常希望重庆地区业务企业利用资本市场做大做强，尽一把力。