杨戈：中国企业去美国上市的三条原因

　　杨戈：非常高兴今天来这儿做交流。刚才汤先生一开始有提到美林证券的CEO因为次级债危机辞职了，而纽交所的CEO是约翰赛恩先生，他以前在高盛有工作多年做到了总裁级别，但由于在国际市场上有一定的经济波动，对纽交所也有一定的影响。

　　中国企业到美国上市的状况，以及对将来的趋势进行一个讨论。中国企业去美国上市除了本土市场之外还有一个最主要的选择，提到本土市场我是指中国的A股市场再加上香港的证券市场，因为香港证券市场由于地理文化经济和中国大陆有一个特别紧密的联系，我们基本上把它是视同为中国的本土市场。中国企业去美国上市可以分为三个主要阶段：从1992年开始一直到2004年左右，主要代表着这些大型的国有企业，主要是从一个国有企业走向一个股份制企业改造的过程中，他需要从国际上最大的资本市场进行对接。这些有代表性的企业包括中石油等这样的企业，他们上市的时候把作为国有控股的公司成功的转变成了一个在国际公开资本市场上上市的，规范治理的上市公司。对这些持续企业的上涨和对中国经济的上涨都起到了非常大的推动作用。这一阶段从2004年到2005年左右，这一阶段的代表性是企业的互联网以及以无线技术为代表的，这些企业借着高科技的概念去美国市场上进行上市，用户的资金进一步支持他们在中国的发展。亚信是去美国高科技市场上市的企业，以及像雅虎、搜狐等等他们都是以高科技增长为概念的，他们的发展周期都比较短，都是非常年轻的企业，后来我们从2006年开始我认为是进入了中国企业去美国上市的第三阶段，这就非常的广泛，包括了传统行业等各式各样的企业去美国上市，这里边主要包括民营企业，因为国有企业在各方面的原因在04年之后就没有国有企业去美国上市了，这一阶段都是中国的民营企业去美国上市。这一上市的主题是高增长，因为中国经济的持续从改革带来的高增长的背景下，中国民营企业以10%多的增长速度在持续增长。在这样一个背景下，这些民营企业的盈利、收入的增长幅度都非常惊人，远远超过了国际上同类的公司。而这些有代表性的行业包括了新能源行业，包括太阳能的公司，现在中国已经有十来家太阳能公司在海外上市。

　　还有消费行业的公司，普通老百姓的收入高了，可以支配的收入多了，所以对很多吃穿住行方面的要求都在提高，所以跟很多消费相关的公司，最近这几年在资本市场的表现都很好，也带动了这些企业去美国资本市场上上市，比如说教育行业的公司像新东方等。TMT科技、媒体、教育也是主要的行业，另外像医疗保健的企业也非常的多。

　　以前我们看大型国有企业主要是从中央企业来说都是在北京，第二阶段的科技型企业主要是在大型的城市，北京、上海、深圳，现在分布的地区非常多，有很多沿海城市，也有内陆的城市，比如说贵州、江西，也有去纽交所上市。

　　从这三个阶段的上市公司的变化来看，可以分析其中背后的原因，为什么这些国有企业、民营企业要去美国上市，我个人认为有三个原因，促使这么多企业去美国上市。第一个原因他是美国世界上最大的资本市场，全世界最多的投资者是来源于美国的。

　　比较全球资本市场规模，其中纽约证券跤易所上市公司的资本总市值在去年年底是24万亿美元，其次是伦敦，然后是泛欧交易所，泛欧交易所已经和纽约交易所合并了，这一增长也是非常急速的，昨天看到是34万亿美元的数字，在全球可以排在前几名的位置了。加上上海、深圳，前两天新闻说这三个市场加起来是全世界仅次于第二了资本市场的位置了。以及美国地方性的交易平台，比如说OTCBB以及粉单市场，一个企业发展的早期可以先到一个要求比较上升的趋势，要求可以上升到更严、更大的市场。这对我们资本市场的坚定也有一定的帮助。事实上我们去美国公司上市的企业，实际上是不符合中国公司上升要求的。比如说互联网公司、无线公司，如果在国内上市的话，达不到国内证券市场上市的要求，因此美国资本市场上市有多种结构，可以满足处于不同发展阶段的企业需要，因此他成立了发展早期、发展迅速的选择。