王健：新全球化时代的金融衍生品风险

　　2008年3月13日，由北京大学中国金融衍生品研修院主办的“北京大学第二届中国金融创新论坛”在京隆重举行。本届论坛的主题是“2008年金融环境分折与金融衍生品法律制度建设”。新浪财经独家网络图文直播本次论坛。以下是中国宏观经济学会常务秘书长王健的演讲内容。

　　王健：谢谢大家！

　　一共有三次全球化浪潮：

　　在19世纪末20世纪初，这一次全球化浪潮的特点，帝国主义国家在世界争夺殖民地。他们把殖民地国家作为他们的初级产品工业原料的来源，同时把它作为资本和商品输出的市场。第一次全球化浪潮的特点，资本从剥夺国向殖民地国家流动。70%以上用于资源开发和围绕资源开发所形成的道路建设，像港口、码头基础型设施建设。主要是初级产品，到二战以前，国际贸易当中初级产品比重都是在三分之二以上。这是第一次全球化浪潮当中的特点。

　　第二次全球化浪潮，是二战之后。这一次全球化浪潮是在当代发达的资本经济体当中展开的，主要是美国和欧洲国家跨过大西洋的水平分工关系的建立。这一个时期从投资考察，投资方向主要是水平面制造业链。投资的建设，像汽车的生产分布在很多国家，一台汽车上万个零件有十几个国家参与，像飞机、机器设备都是这样。

　　就贸易来说，也发生了变化。从部门间贸易向部门内贸易发展。部门间贸易是初级产品之间的贸易，部门内贸易是零部件的贸易。工业制成品成为了第二次全球化浪潮当中主要的贸易内容，大概要占到贸易的80%以上。

　　同时，在第二次全球化浪潮当中，过去殖民地已经变成了独立后的新的国家，他们之间的关系也转变成了南北关系，投资贸易关系也没有太大变化。发达国家向发展中国家的投资主要是集中在初级产品的资源开发方面。贸易的内容主要是工业制成品和发展中国家初级产品相交换。第二次全球化浪潮和第一次全球化浪潮相比，一个不同的地方就是出现了两个分工，一个叫水平分工，是美国和欧洲国家水平面上的分工和协作关系，另外一个是南美国家关系之间的垂直分工关系。发展中国家生产初级产品，发达国家生产深度加工的产品。

　　前两次全球化浪潮有所变化，但是发达国家和发展中国家的交换关系没有变化。发展中国家出于弱势地位，发达国家工业品定价很高，把发展中国家初级产品价格定得很低，有掠夺的性质，导致了发展中国家经济增长速度不是很高，工业化速度比较慢。

　　第三次全球化浪潮从90年代初期开始，就是冷战结束之后，由于政治对立、军事对立所导致全球的市场和经济体系的分割，开始进行到了新的整合时代。特别是在新世纪以来，新的全球化时代表现为更加明显，推进的速度更为加快。

　　第三次全球化浪潮和前两次全球化浪潮有了很不同的特点。

　　首先，发达国家不是向发展中国家继续大量输出工业制成品，反而是发展中国家变成了向发达国家在大量的出口工业制成品。拿我们中国来说，我们工业制成品出口比重在95%。在80年代，我们还是40%—50%。在发达国家超市当中，几乎都是中国制造的产品。我们贸易顺差不断在扩大，这一个现象是前两次全球化浪潮看不到的。发达国家过去有贸易强势，他们出口工业制成品，发展中国家只是出口初级产品。现在在第三次全球化浪潮，掉了个。制成品从发展中国家向发达国家流动，发展中国家取得了前两次没有的贸易优势，而且持续时间越来越长，表现会越来越强大的优势，这是过去所没有的。

　　另外，前两次全球化浪潮，资本和商品都是从发达国家向发展中国家流动，发达国家是商品和资本输出国。但是今天，中国这样的国家，我们有了1.53亿美元外汇储备，这一些外汇储备不是锁在外汇管理局保险库，而是投在美国和欧洲、日本的金融市场上，主要是美国，因为我们持有很多美国的国债和其他的债券等。

　　这是很有意思的现象。和前两次全球化浪潮相比，带有根本性的转变。

　　另外，在这一次全球化浪潮当中，传统资本主义特征在消失或者在发生逆转。我们这么长时间的社会主义教育和马克思主义教育，大家上学的时候都有政治课都学过，什么是资本主义？资本主义是有生产过剩和生产过剩危机的，是商品和资本的输出国。但是发达国家还是一个资本输出国吗？每年有大量资本输出才能活得下去。还是商品输出国吗？美国很久没有出现了贸易顺差了。他们贸易逆差的规模越来越大。06年占GDP比重到了7.7%，去年稍微少一些，因为它美元贬值之后出口增加了一些，但是比重仍然是非常高。现在它既不输出产品也不输出资本，而是输入资本。从一个过剩经济变成了生产不足的经济。