指数投资基金技巧(2)

　　那么长期而言，中国指数基金的表现还会优于绝大多数主动式管理基金吗？

　　我们的回答是肯定的。因为，不管是中国还是海外，指数基金战胜主动式管理基金的最大奥秘就在于成本低。国外的研究早就发现，85%乃至95%的机构投资者无法取得大盘的平均收益，就在于他们的成本占了所获得收益的20%。而在这一点上，中国的主动式管理基金也很难避免成本高的劣势，

　　以2000年为例，中国的成长型基金的平均费用率是3.73%，优化指数型基金的平均费用率是3.28%，平衡型基金的平均费用率是3.01%。我们假设被动式管理的指数基金的换手率为160%，它的平均费用率也只有1.85%，若换手率下降到20%，指数基金的平均费用率仅有1.33%。

　　另外，中国股市仍是新兴市场，基金管理人的专业化程度，道德风险与上市公司的质量问题等因素都决定了投资购买指数基金是比较明智的选择。

　　熊市中也能买指数基金

　　投资者在牛市中买指数基金是很可以理解的，因为他手中持有的股票未必是大牛股，甚至是牛市中的“熊股”，为了取得与大市一致的收益，买指数基金是十分必要的。

　　那么在熊市中呢？面对屡屡下降的股价，应该空仓，为什么要买指数基金呢？

　　理论上来说，在熊市中不买股票是最明智的选择。可是，在实践中这样做却是很难的，最主要的原因便是你不知道熊市何时开始，更不知道它何时结束。

　　以2002年为例，包括大量机构投资者在内的中国投资者为了避免在“底部”踏空，屡败屡战，屡战屡败。我们不能做事后诸葛亮，说他们的选择是错误的。但是，如果我们采取被动的指数投资，减少换手率，减少交易成本，应该是一种比较中庸谨慎的选择。

　　目前，中国基金业的营销困局是很难吸引原有的股市投资者，原因当然有很多。但其中的一个重要原因是，他们认为主动式基金管理者未必比久经沙场的自己来得高明多少，由于中国基金业的历史很短，这种想法是否正确需要时间来检验。不过，对于绝大多数投资者而言，不可能模拟市场指数来投资。为了获得整个市场的收益，在熊市中也不妨挪出部分资金，投资于新兴的指数基金，既避免无谓的“寻底”损失，又增加过去不可能有的获利机会。