大连万达：商业地产证券化(3)

　　目前，万达集团酝酿许久的REITs发行计划，也有了突破性进展。澳大利亚麦格理银行旗下一家子公司和总部设在大连的房地产开发商万达集团，计划通过将基于内地房地产的房地产投资信托基金在香港上市的方式筹集至少1亿美元资金。据悉，该房地产投资信托基金名下约有6处地产。万达集团的资产包括在北京中央商务区的一个开发项目，该项目将拥有写字楼、住宅楼和高档酒店。花旗集团和麦格理银行将负责发售。

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　　到2007年，受宏观调控影响，万达的REITs上市还未获批准，王健林已准备转投A股上市，使我们难以看到这个设计颇佳的商业模式在近期得以实现。

　　分析师点评

　　王世渝，著名投资银行家

　　从感觉出发，由理性回归。王健林在当初布局商业地产投资战略时，多是冲着感觉去的，决不是如他今天在各地演讲时有那么一套理性、而且专业性极强的伟大构想。他勇敢地冲入禁区，在生与死的艰难搏斗之后，才心存后怕、如履薄冰般地走了出来。

　　住宅地产和商业地产虽同为地产，但其生产、经营、管理、销售、技术、质量、投资、融资的模式都是不一样的。很多开发商做住宅地产成功，做商业地产则不然，而万达在商业地产领域走出了自己成功的模式，值得推荐值得学习。

　　万达模式成功之处在于：在集团内部，将住宅和商业分成两个业务进行专业化运营，不是在“一个车间里生产的”；其次，还是那句老话：用专业的人做专业的事，注重专业化；第三，按产品内在的客观要求来组织一切，而不是凭主观臆造，想当然投资经营。尤其在新一轮房地产宏观调控到来之际，万达模式的彻底成功判断还嫌太早，有两道重要的坎不知能否迈过：一是成功发行REITs，二是给REITs持有人带来合理的回报。因此，万达目前的成功还仅仅是开始，后面的路更为漫长。-