陈永杰：发行的高价是构成股市泡沫的基本原因(2)

　　我们一级市场的发行就把整个市场大幅度的抬高了台阶，我们过去香港发行H股，市盈率都是十倍左右，同样的东西在国内发行都是高于在香港，在美国，现在平安发行在香港的时候价格比国内便宜很多，当时平安发行之前每股的净资产六块多，发行了就变成12多，现在是14多，现在如果按照它公布的之前的预算99块钱，将近100块钱。最大的获利者是谁？是汇丰银行，它是平安最大的股东，占了百分之十几的股份，这种情况下，我国首先从这个角度就把价格抬高了。当然，关于这个事情很多人有不同的看法，我们发行就是按照市场定价，这个市场又是相对泡沫的市场，政府认可这个事情的时候就认可这个泡沫，发行的时候就推动这个泡沫，这个可以比较一个现象，我们现在都说我们的房价很高，政府要想方设法把房价稳定下来，最好希望它能够下降，使我们一般的老百姓，至少是中产阶级的这些人按照它的正常收入都能够买得起房，但实际上我们一方面这样想的时候，这样做的时候，另外一方面又在自己打自己的耳光，首先我们的土地批租扶摇直上，整个房价当中土地的价格就占了三分之一，随着房价的上涨土地价格也上涨，最后形成土地上涨推动房价上涨，房价上涨又推动土地价格上涨，政府又在说我们要防止房地产的泡沫。一方面防止，另一方面在推动这个泡沫，这个事情是我们政策上的自相矛盾。

　　同样，在我们的资本市场也是如此。我原先专门算过一笔帐，就是股权分置改革之前，我们的上市公司当中如果全部的上市公司总共300股，上市公司原先的股东他们掏了100块钱买了200股，而上市过后的这些股东掏了200块钱买了100股，就是这么一个状况。我国股市从1991年开始到2005年从总体上讲二级市场的投资者总体上是亏损的，这样一个亏损和我们发展股市的初衷，最根本的意思完全相反。最根本的意思投资者通过投资要能赚钱，如果长期算下来不能赚钱的话，这个股市从根本上是失败的。2005年股权分置改革以后，我们的股市很多方面产生了根本的变化，现在我们向一个纵深的方向发展，形势越来越好，但是这样一个问题，在我们的发行问题上我们不讨论它未来的需要，我们一开始就把价格定的那么高，而我们又在推动。我们说股市的平均市盈率达到六七十倍中国的泡沫就非常厉害了，国际上也这样评价，但是我们发行的时候就达到六七十倍，远洋达到九十多倍。一出来就让社会上用非常高的价格买，我们管理上就存在一些问题，当然这是我的一个看法。如果这个问题不解决，可能股市还会出现新的矛盾。

　　有人说我们是按照市场价格定的，现在的发行，发行出来，首先发行也是有问题的，它不是发行给最后真正的投资者，往往我们的发行一级市场具有大量的资金专门从事一级市场的购买，不参与二级市场，赚了一笔就走，最后是我们相当大一笔财富成为实力者的收入。这是我国股市整个市场这个问题不解决，以后还会潜伏其他的问题。这是我对这个问题的看法。我国的资本市场随便怎么发展，我国的整个经济背景是很好的，整个国际环境现在虽然有些变化，但是我们国家大的趋势不会改变，现在的问题就是要解决我们内在的一些矛盾，这样我们的股市还是会越来越发展，资本市场也会越来越发展得好。谢谢。