秦池江：调整市场结构 促进金融市场发展

　　2008年2月23日，首届恩必特经济论坛在北京友谊宾馆隆重召开。本次论坛的主题是“资产价格与中国经济发展”。新浪财经对此次盛会独家网络直播。以下是中国人民银行金融研究所原所长秦池江的主题演讲。

　　秦池江：非常高兴参加这次论坛。我发言的题目是调整市场结构，促进金融市场发展。加快资本市场和国有体系建设，党中央，国务院有明确的发展思路和指导方针，党的十七大提出要深入对社会主义市场金融规律的认识，从制度上更好的发挥市场在资源配置中的基础性作用，要推进金融体制改革，发展各类金融市场，形成多种所有制和多种金融形式，结构合理，高效安全的现代金融体系，提高银行业、证券业、保险业的竞争力，优化市场机构，多渠道提高直接融资的比重，近几年来，金融改革和发展取得了很大的进展，整个商业银行体系基本上实现了股份制改造，三家政策性银行的改革方案已经确定，资本市场制度的建设，证券机构和上市公司的治理结构日趋完善，证券市场同步发展，多层次的保险系统已经形成，农村保险业有了良好的开端，外资金融结构和民间金融组织也处在加快发展时期，可以说我国基本上实现了多种所有制和多种金融组织体系，当前金融体系的基本格局是不缺大银行，缺少小金融机构，不缺吸收存款的银行，缺少提供有效贷款的银行，不缺证券投资者，缺少创业投资家，不缺城市保险，缺农村保险，总体的说，在中国的金融市场中，外汇过剩，内资有余，融资结构失衡，市场发育滞后，金融资源利用效率不均。

　　2005年以来，股票市场空前活跃，但企业融资结构没有得到根本改善，甚至还有所恶化。股票交易的综合指数从2005年到现在已经上升了四倍多，股票的市值由3200多亿上升到32万七千多亿，上升了十倍，但企业融资结构总量中的间接融资比重2005年是65.6%，2006年75.5%，2007年82.3% ，在证券市场加快发展的背景下，企业对银行贷款的依赖度反而上升了17个百分点，这个问题值得深思。同样，近代股票融资从固定资产投资占的比重还不到2%，低于2000年的4.68，说明股票市场没有把金融资源转化为实际经济的投资。近三年来，银行贷款增长过快，市场流动性不多，不利于提高金融资源的利用效率。2006年银行贷款增加了35094亿。整个市场的流动性从34962亿到2007年65802亿，国民生产总值的增长所需要的流动性2005年145元，2006年，393元，近两年来低于2005年。金融资源利用效率低下从制度分析金融市场存在结构性的失衡，主要是一，企业进入资本市场融资的门槛过高，2005到2007年是股票市场最兴旺的三年，但上市公司三年才增加有173家，占上市公司总量不到10%，使那些有发展前景和发展潜力的公司失去了获得金融资源的大好时机。尤其是中小高科技企业被挡在股票市场的门外，2006年，核准上市的高科技企业比较多的，当年核准8家上市，总共融资50.8亿元，但只占当年股票市场融资的2%，8家企业融资的数量只相当中国工商银行一家股票的八分之一。与货币市场的收紧效应对冲，企业直接融资主要通过发行股票、企业证券和商业票据融资三条渠道，2005年这三家最大的融资直接融资总量达到8663亿元，2006年，股票和债券融资99522亿元，商业票据1661亿元，对冲以后，企业融资总规模只有7861亿元。