朱利：找到限售股进入流通市场的有效途径(2)

　　第三条，应该坚持的一个理念，中国的蓝筹股，特大蓝筹股的定价权应该以本土市场来主导，现在有些文章在讲到最近市场变动的原因的时候，很多讲到因为次贷市场，美国次贷危机引发的美国市场的波动间接的传导到中国的市场，通过香港的市场，H股，H股的变化引发对A股市值得的变化，H股稳定了才能够影响A股，我想从一般的上市公司的估价来讲这种观点是对的，但是对大盘蓝筹股来讲，我想对大盘蓝筹股现在的股指是否合理，现在的股指是否正确这个由市场来确定。但是对中国大盘蓝筹股的定价主导权应该由本土市场决定，这一条是我们应该坚持的。

　　为什么？因为中国的大盘蓝筹股第一它在国家的经济地位非常重要，我们的三大银行，我们还有其他的一些大盘蓝筹股。第二个，他们在中国经济中，在行业中是最具实力的，对中国经济的稳定具有举足轻重的作用，这次雪灾的过程中大家也可以看到，我们很多特大型的企业在化解危机，化解灾情的过程中有很大的贡献，在市场稳定局势方面起了很大的作用。

　　第三个，我们的蓝筹股股东股本相对单一，这个也是蓝筹股的一个特点，所以，中国特大型的蓝筹股不仅是国民经济起到中流砥柱的作用，而且在中国的证券市场上也是定海神针。对大盘蓝筹股的股指和定价权需要做一些国际上的调整，但更重要的针对他们的特点应该由本土市场来主导。一个最近的例子就是我们的工行、建行现在在国际的金融界市值排名里工行是第一，建行是第四，中行是第五。我们的银行通过美国次贷危机的整个过程，中国的金融改革是成功的，第二，我们中国金融企业，特别三大银行的盈利模式现在看来也是非常文件的，它有可靠的储蓄存款来源，有稳定的客户，和一个全球最大的经济实体相连，美国次贷的金融危机很大的金融机构受到损失很大的一条就是没有这么好的储蓄存款来源。

　　现在通过次贷危机证明了中国银行的这种模式是有优势的，所以，中国三大银行的估值和定价应该根据本地的市场来定价，这也有利于我们市场的稳定，而且有利于国家经济的发展。一个是资本市场处在一个新的继续发展的事实。第二个是分制改革的教训和经验我们要吸取。第三，各大蓝筹股定价权由本土市场决定。当前，大家议论最多的两个问题，一个是融资的问题。我想这两个问题最终的一个解决方式是要扩大金融市场的产品类型和分布。美国次贷危机一个深刻的教训就是在欧美市场上金融产品泛滥，恰恰在中国我们是金融产品太单一了，创新太慢了，核心的一条加快我们的金融创新，加快我们各种金融产品的发展。具体的讲，再融资的问题两个问题，一个再融资是一个市场的常态，靠行政来限制，来禁止不符合市场规律，如何做到使再融资做的更好一些，首先一条是股权分置改革的重要经验就是分类。第二个，解决再融资的问题，就是结构性的金融产品要加快这方面的创新，应该做了着方面的研究，有很多的方式。

　　第二个市场很关心的解禁，现在有的人呼吁今年一万到三万亿，现在整个市场的流通盘，我想首先对限售股的解禁将做一个很好的分析。一个是限售股有股改，股权分置中限售股，有上市公司IPO的时候引入的战略配售，还有首发的时候机构往下配售的，这些大小非一个是不同的类型，二一个是大小非签售作为一个判断，我们初步的分析，大小非里面国有的和民营的持有的，国有的虽然限禁了，但是它继续流通市场的速度和时机，国资委来安排，这是一个区别。另外，大小非里面大非超过50%以上，它要进入流通也要履行严格的一些程序，小非是5%以下。所以，从结构上来讲，大小非一个从类型，从结构，从数量做一个客观的分析，才能判断市场。最后，大小非核心的一个问题还是找到限售股进入流通市场的有效途径和方式。我的发言完毕，谢谢。