资产价格是否将出现拐点

　　杨青丽：

　　从紧可能对资产价格有负面影响，因为资产价格最终还是取决于货币供应量。现在的疑问主要是影响的度到底有多大。

　　目前来看，大家都觉得从紧的货币政策不至于影响到需求。但利率提到一定程度，市场参与者可能会感觉资产价格不划算。我认为2008年，资产价格会有一个转折点。当然，如果调的效果不好，可能再调剂一下，目前尚不得而知，要看从紧是不是会出现一些负面的情况。

　　沈明高：

　　加息对房价的压力肯定是加大，我相信有一些地方和城市，特别是2007年增长较快的，肯定会面临一些向下的压力，但是在全国范围内来讲会不会出现拐点，则很难讲，因为中国的房地产市场从长期来讲是向好的，储蓄率也相当高。

　　中国的加息同美国的加息不完全一样。美国的加息是提高整个市场的资金成本，所有的人都会感觉到资金成本提高了，但是在中国，加息影响的层面不一样。中国影响的是存贷款利率，加息对借房贷的人有影响，但对企业的影响可能不见得一致。从银行获得贷款的企业会受到影响，但发股票、发债、在银行同业拆借的，或在民间金融借贷的，所受影响要小很多。我们的市场是分割的市场。谈到美联储加息导致美国房地产泡沫破灭，中国会不会也是这样，我认为要看到这个不同。从房地产开发商的角度受到的影响就比较小，特别是2007年很多开发商在股市上融了很多资，对其度过难关还是有很大帮助。至于个人住房抵押贷款，消费者是否能承受，这是一个值得关心的问题，其中最大问题在于，在美国很容易计算放贷借款人的支付能力(affordability)，即房贷月供占月收入之比。在美国，这一指标的合理区间是13%～15%之间，18%就已经很高了，房价就基本上是泡沫了。但中国当前这个指标不清楚，没有一个合理的估计，我想这个比重可能百分之五六十都有可能。