本土的私募基金，在并购国内企业上，应该说是有优势的。因为我们对国情比较了解，对企业的情况比较了解，和地方政府的关系，毕竟比老外要密切一点。所以，我们国内的私募基金，要是组织起来以后，应该说是有一定的竞争优势的。

　　所以，我认为现在我们在对付外资并购，最主要的办法就是要把国内的私募基金发展起来。当然，私募基金的成立，需要有一套严格的制度，因为没有制度，有容易出现一些问题。但是，我认为制度建设，应该是动态的。就是在制度建设基本完备以后，就应该推出。什么制度都不可能十全十美，因为制度经济学家有一句名言，就是交易先于制度。绝对不可能在没有交易之前，你把制度设想得完美无缺，而要通过交易，你才能够进一步完善制度。

　　实际上我一直在讲，金融创新是在监管者与被监管者的博弈中发展的。当然，我这句话有一些监管者的同志不一定同意，但是你要设想一下，国外都是在监管者和被监管者之间的博弈在不断地发展。

　　大家知道第二次世界大战以后，最大的创新就是欧洲美元。欧洲美元之所以能够产生，是因为英国实行了马歇尔计划，大量的美元流到了欧洲，而银行贷款的利率又有一定的限制，所以直接在欧洲兴起了用美元交易。所以，在欧洲兴起了欧洲美元。

　　欧洲美元的规模，据我在芝加哥商品交易所的了解，他们每天的交易量是2万亿，这个数字是相当大的。那么由于欧洲美元的推出，美国的金融监管当局，也就认识到金融创新的重要性，所以在一定程度上，他也采取了一些应对的措施。比如说推出了大额可转让存单等等的金融产品，所以没有这种博弈，那种金融产品也不可能产生。

　　所以，我个人认为，对私募基金的问题，应该是条件基本成熟了。在政府换届以后，应该择机推出。

　　现在还有一种看法，就是认为我们不一定要搞私募基金，我们由政府来搞基金，包括最近建立的中国投资公司。那么，有政府背景的基金，在国外一般称为主权基金。主权基金，当然是很重要的对外开放投资的手段。特别是对于一些特大的项目，说实话私募基金是没有这个权利的。比如说在国外修建一个大的项目、大的水坝，说实话投资很大，回收期长，所以其他的基金不太可能。

　　但是，主权基金有很大的缺点，那就是比较敏感。你在别的国家投入主权基金，别的国家会考虑你是不是有别的目的。所以，在别的国家进行私募基金的并购，比主权基金方便一些。所以，主权基金和私募基金是相辅相成的，并不是矛盾的。

　　今天我在这里讲的是别人实际给我提的问题，所以我谈的是我的看法。

　　第三点，就是创业板已经呼之欲出。大家知道，去年9月国务院就批准了要进行创业板开设的准备。

　　那么去年10月21日在深圳举行了中小企业投资的论坛，我去演讲，题目是“抓住机遇，积极准备，推出我国的二级市场”。我看到尚福林主席也宣布，在今年推出创业板。创业板的推出，对于中小企业和私募基金，都是一个好的消息。因为我们搞基金的同志都知道，我们搞基金不是一个集团，不是说把大量的基金收到自己的旗下，那样基金就没有办法流动了。而是通过把一个企业扶植起来，让它增值，然后退出获得利润。然后，我们再可以做别的项目。所以，基金本身的运作，是这样一种运作的形式。那么，你必须要有退出的机制。

　　那么，退出的机制不外乎两条。一条就是并购，一条就是上市。所以，创业板的推出，可以说是为风险投资、私募基金的退出，提供了一个很好的出路。当然，创业板的准备工作，我到深交所，我刚刚1月初又到深交所去了一次，了解了一下，应该说准备工作基本就绪，就等一声令下了。

　　所以，我认为，创业板推出以后，将会鼓励我们风险投资更敢于投入创新型的企业。也不要担心，投入以后会失败，当然有可能失败，这个不奇怪，不要担心没有退出的渠道了。对于私募基金也是这样的，他培植的企业，有的可能够条件上主板，有的可能只能上创业板。

　　那么大家知道创业板的条件，一个是门槛比较低，一个是它不要求三年的盈利业绩。但是，同时它的风险也会比较高，所以监管要求得也比较严。有关的制度建设，现在应该说基本都准备就绪了。

　　最后，就是股指起获。上个月的12日，我专门到上海的金融起获交易所看了，了解了情况。可以说他们对于股指起获研究了多年，现在可以说也是万事俱备，就欠一声号令了。

　　那么股指期货大家知道，和一般的期货一样，它的作用一个是价值发现，一个是套期保值，通过对冲来减少风险。那么股指期货现在用的是叫做沪深300指数，而不是用上证指数。这个原因是因为，上证指数现在由于它是用总市值来计算，所以我们大的蓝筹股的权重，占得很高。大家知道，中石油一家大概权重就占了20%多。所以，这样就造成了股指的失真，就是说权重股要涨，那么股指很快往上涨，那么权重一跌，股指很快往下跌。所以，我说过炒股的人不能看股指来炒，而是要看你买股票的公司的市值。

　　因为上证指数是采用了流通股，所以我们不能一下子废掉，因为它是采用了中国代表性的指标。但是随着股指期货的推出，慢慢地沪深300的指数，慢慢地会成为一个更科学的指数，来取代上证指数。这是我的预言，看看将来能否实现。

　　那么股指期货的推出，也等于我们建立了一个做空的趋势，就是在股市上升的时候可以赚钱，股市下跌的时候，也不至于大家都被套住。有一些投资者，也可以赚钱。当然，我也说了，在开始的时候，我们的门槛要高，因为这个东西的杠杆作用很大。如果现在我们的保证金定在10%的话，那改变1亿资金可以调动10亿。那么这个杠杆的作用就很大，所以风险很大。开始的时候我们门槛要高一些，不能大家多来玩，就像玩权证一样。权证有些人根本就不懂，他也去玩。他看到权证很便宜，他大量买进，他没想到权证跟股票可不一样，到时候可能是血本无归。所以，我们在开始的时候，肯定是门槛要高的。

　　但是我也说了，到条件成熟的时候，应该开辟小型的金融期货指数、股指。这样，也有利于公众投资者。香港就是这样的，香港开了恒生指数以后，过了10年，才开了小型恒生指数，那么有利于公众投资者进入金融期货的市场。

　　所以，今天我到这里来，一个是很高兴跟大家见面，一个是跟大家探讨一下今年我们国家，特别是对风险投资业有重要意义的几件事情。那么总的来说，我是一个审慎的乐观主义者。我想，今年整体上是乐观的，但是我们还是要非常地谨慎，风险投资的扩大、私募基金的推出、创业板的设立、股指期货的开市，既给我们带来的机遇，也给我们带来了挑战。

　　各位都是从事金融界工作的，所以我希望大家也要像我的名字一样，居安思危。既要摩拳擦掌准备大干一场，也要非常地小心谨慎。任何人都可能有一时的成功，但是不可能有永久的成功，包括一些股神在内。所以，我希望大家积极地推进我们的私募基金、创业板，提高我们国家的金融实力。为促进我们国家的经济提高，促进经济的发展做出贡献，我就讲这么多，谢谢大家！