计越：中国房地产借贷风险其实比美国还要大

　　2007年8月15日，由第一财经日报主办的“2007中国创投融资发展高层论坛”在北京召开。新浪财经独家图文直播本次会议。以下为圆桌对话“PE，西方式的‘墨攻’”上红杉资本中国基金董事计越先生的主题演讲。

　　计越：

　　我觉得这个只要看到这个事情的话，首先还是对两个方面市场，我觉得来看一下，第一个来讲的话，就是说这个事件本身对私募资本有什么样的影响？我觉得在海外来讲的话，有一些影响可能已经会体现出来。尤其对于一些PE公司的投资，因为来讲对这个方式的话，很多PE的交易的话，蛮大的一部分，相当大一个比例是通过这个杠杆的借债，而当这个银行本身的资金产生紧缺的时候，它一定会对PE的投资产生影响。

　　而相对于VC的投资会要小一些。因为VC首先它并不需要财务杠杆的需要，第二个来讲的话，在美国的话，像红杉也好，其他一流的风险投资公司，它的LP都是一些长期合作的一些LP，这个LP它并不是银行，它也不是一些大的企业，它很多是一些美国一流学校的这种基金。这种来讲的话，对一种基金来讲的话是一个比较稳定的一个结果。

　　这是从对于这个PE，私募资本的一个影响。我觉得对于中国本身这个市场的影响的话我觉得就说这个肯定也是对中国有一个借鉴。就是说

　　那么在美国来讲的话，这种次级债券，这种事情的影响我觉得对中国的话，它潜在的影响也是存在的。我们看到中国，现在由于看到非常明显的一个现象，就是最近一个潜在的通货膨胀的压力。老百姓在这个情况下面，他一定会把他很多这种积蓄为了避免人民币自己的贬值，手中的储蓄变成贬值的话，他更多的会投向房地产市场。那房地产市场一旦投向的话，会产生一种借鉴，这种接待。房地产贷款的这个作用。

　　而综合房地产借贷这个来讲的话，我觉得风险其实比美国还要大。美国像次级债券的话，它还会根据人的信用等级做评估。就是说人的信用比较低的，可能我给你一个比较高的利润、利率。你希望等级比较好的，我给你低一点的利率。那中国来讲，其实基本上我觉得在目前情况下，一般都可以从银行拿到贷款。这个量就无形中，我觉得最终隐藏的这个风险我觉得更大。

　　尤其在国家整个货币发生，产生这种通胀的压力下，我觉得老百姓更多有这种冲动，要么去股市，要么去房地产。而房地产给大家的感觉就是说可能更加保值更好。所以在这个情况来讲的话，一定是会在这个潜在中，当哪一天中国这个房地产开始做调整的话，随着房地产价格下降，必然会导致整个中间的资金链跟美国产生同样的情况。而这个产生的情况由于中国由于在普通居民可进行投资的手段更少的话，我觉得普通居民的比例，在房地产，假如说比美国更大的情况来讲的话，我觉得产生的影响是会挺严重的。