黄敏助：台湾证券市场与证券业发展的策略

　　2007年7月19日，由上海交通大学、上海国际金融中心研究会组织的“2007上海金融论坛”在上海国际会议中心召开。新浪财经图文直播本次会议，以下为台湾证券公会理事长、台湾永丰金证券公司董事黄敏助在分论坛“中国证券市场如何发展得“又‘快又好’”上演讲。

　　黄敏助：主持人院长，各位演讲嘉宾，各位与会嘉宾，大家下午好！今天非常荣幸有机会来参加2007年上海金融论坛，就中国金融市场如何发展得又好又快提出一些个人浅见。

　　事实上

证券市场要发展得又好又快是有一些基本因素的。首先，它一定要规范化，一定要纪律化，又要效率化，又要资讯透明化，要金融商品多元化，也要自由化，也要提升证券市场的深度跟广度，这样它就可以发展得又快又好。台湾的证券市场目前正逐渐向先进的证券市场缩短差距，不管是发行、交易或是结算制度都在逐渐跟国际接轨，所以我想台湾证券市场目前的一些发展策略是可以供大陆证券市场发展作借鉴之助，我以台湾证券市场证券业发展策略提供一些浅见。

　　目前台湾证券市场现状可以归纳为几个重点：第一，正在加强公司治理和信息的透明化。有关加强公司治理的部分，刚才许副校长也详细的着墨，事实上加强公司治理是在证券交易法里面有规范的，导入独立董事制度。在导入之前，早在1997年，我就开始导入外部董事的制度，因为台湾的中小企业很多是家族企业，所以需要导入外部董事，让公司治理能够落实。至于信息透明化，包括发行面、交易面、结算面，这些讯息都要透明。

　　第二，交易跟结算平台的效率化。事实上目前台湾的交易效率和结算效率是跟国际平行的，是非常有效率的。

　　第三，风险控管制度持续健全。证券市场对一些风险控管，包括交易的风险控管、券商的经营风险控管、挂牌公司的风险控管，事实上制度都已经健全了。

　　第四，投资人保护工作逐步落实。设有专门的机构办理投资人保护工作，效率非常高。投资人保护中心经常将一些不法人士移送法办，以全体诉讼来进行。

　　第五，金融商品多元化发展。

　　第六，跨业服务整合。目前世界上大概有两个趋势，分业经营和混业经营，台湾已经朝向混业经营。混业经营的方法有两种，有一种是透过金融控股公司的形态，另外有一种是综合银行的形态。台湾的做法跟美国的制度比较接近，是由金融控股公司底下去设计银行、证券、保险的子公司，但是这些子公司可以做业务发售，可以做业务整合，建立一些共同销售的平台，这样事实上对提升竞争力蛮有帮助。

　　台湾证券市场的发展方向可以归纳成为几方面：首先，证券市场国际化。事实上台湾不管是证券交易所或者是柜台买卖中心也都非常积极招商，鼓励国内外的一些企业来挂牌上市上柜，吸引国内外的资金投入到证券市场，建立能够跟国际接轨的交易跟结算平台，推动与市场连线的交易，目前都在推动之中。

　　第二，市场营运制度朝向健全化来发展。包括强化上市公司管理的审查机制，包括监控公司治理的相关管理机制，跨市场的公共作业整合。

　　第三，税务制度更完备。因为目前事实上台湾的一些金融商品每一种有不同的税制，现在渐渐朝新的税法来改善，最近有蛮大的突破。

　　第四，专业创新服务。包括积极开发新的金融商品，提高市场与资信服务的价值，提升发行公司资讯的透明度，从这几个方向来进展。

　　第五，提升经营效率。包括整合各相关机构的资料库资源，强化安全机制，持续改善电脑交易结算相关系统。

　　第六，强化风险管理。目前都在积极检讨、改善风险管理机制，这是台湾市场的发展方向。

　　台湾的证券业基本上已经市场饱和，我认为这是看天吃饭的行业。当然，最近几个月进入多投，券商变得非常忙碌，但是不见得获利会很高，获利还是很差。在台湾，国内券商跟外资券商的获利能力差距非常大，在2004年，本土券商每股获利才只有0.68元，但是外资券商有3.17元；95年外资券商赚2.91元，本土券商一股才赚0.34元；到96年可以说渐渐进入多投，外资券商一股可以赚1.98元，本土券商才赚1.01分；到今年公认进入多投，1到5月，外资券商赚钱一股赚2.1元，本土券商才赚0.51元，超过1元的券商只有鄙公司，所以我获选证券公会理事长。

　　台湾的券商分公司曾经增加到1000多家，现在也在开始渐渐减少，经纪商家数渐减，自营商也是先增后减，现在一路偏少。

　　目前台湾证券业发展的方向，金控券商信用评等提升，有提升一级、二级、三级，也有提升四级的，可见加入金控的券商的确对改善质量有所帮助。加入金控券商往大型化与综合性发展，证券、银行、保险整合在一起，可以做联合营销发行发售。未加入金控券商就往专业化的方向来发展，强调专业化和差异性。

　　目前台湾证券商发展策略朝几个方向：第一，规模要大型化，这样可以做的业务项目才会很多。第二，加入金控，叫嫁入豪门，在台湾也是非常流行。第三，业务要多元化，要开发一些新的金融商品，开拓一些新的业务。第四，国际化，有一些券商在国际上的获利占两三成，鄙公司就是这样。第五，业务电子化。

　　开发证券业跨业营运的业务包括有先进管理帐户还有其他金融业务。券商跟非金控体系的金融产品和服务公司可以进行策略结盟，事实上参加金控的才只有14家。目前在台湾，新金融产品开发的情形是这样的，原有的商品是

股票、公司债、公债、基金、转换公司债，创新商品有认购权证、转换公司债资产交换、选择权(选择权非常发达)、指数股票型基金ETF、结构型商品ELN和PGN。

　　台湾券商未来发展策略里面在组织上是朝向金控或者是策略联盟的方向来进行，在业务上的发展策略是朝财富管理、现金帐户、信托这些新的业务来发展。商品是为客户量身定做的商品，像PGN、ELN这些方向，所以不管是组织、业务还是商品都朝创新的方向来发展。

　　以上简介，提供给各位参考。谢谢大家！